Важное замечание
Хотя это общепринятые условия, используемые на рынке инвестиций, некоторые этапы и суммы могут различаться. К примеру, бизнесу может понадобиться «дозаправиться», чтобы выйти на следующий этап, или же владелец решит, что посевного финансирования или раунда А вполне достаточно. Кроме того, рыночная стоимость компаний и объем инвестиций могут различаться в зависимости от страны, а также настроений рынка.
Другие методы финансирования
Долевое финансирование не единственный вариант, который бизнесы используют для своего развития. Есть ряд других возможностей, многие из них мы отметили в главе 5. Однако на данном этапе у вас есть и другие варианты, которые можно использовать либо по отдельности, либо вместе с другими методами финансирования.
Краудфандинг
Популярный на этапе посевного финансирования, краудфандинг может происходить в формате вознаграждения или долевого финансирования, что позволяет частным инвесторам и организациям подключиться к вашему проекту уже на раннем этапе. Недавно инновации финансировались за счет долевого краудфандинга, и платформы, на которых происходят эти инвестиции, построили вторичные рынки для инвесторов, желающих продать свои акции. Хотя можно привести примеры потрясающих историй успеха в краудфандинге, это не так просто, как составить торговое предложение и загрузить его на веб-сайт. Нужно привлечь внушительный процент инвестиций вне платформы, а также не помешает удача – если кто-то знаменитый вложит деньги в ваш проект, это, безусловно, стимулирует других инвесторов. Как правило, платформа получает гонорар в случае успеха и действует как номинальный держатель акций для других инвесторов, которые вложили совсем небольшие суммы.
Конвертируемые облигации
Конвертируемая облигация – форма краткосрочного займа, который заимодавец может обменять на ваши акции, как правило, во время следующего раунда финансирования. Обычно облигация дает инвестору право на получение процента и скидки при следующем расчете рыночной стоимости (к примеру, скидка в 20 % означает, что инвестор получит акции по $8, в то время как другие инвесторы смогут купить их по $10). Этот метод часто используют, чтобы восполнить недостаток средств до следующего раунда инвестирования, и он хорош тем, что не нужно рассчитывать рыночную стоимость компании в момент получения кредита – рыночная стоимость определяется на момент обмена облигаций на акции. Есть еще два момента, которые должен учесть основатель компании, когда речь идет о конвертируемых облигациях, – как правило, у них есть конкретная дата погашения обязательств, когда долг нужно выплатить, если облигации не конвертируются в акции. И некоторые инвесторы настаивают на пределе оценки рыночной стоимости, что ограничивает сумму, которую они выплатят за акции, если компания добьется значительного успеха в период между выдачей облигаций и следующим раундом финансирования.
Мезонинное финансирование
Как еще одна форма кредита, мезонинное финансирование используется для привлечения недостающих средств между кредитным финансированием и долевым финансированием. Как правило, его используют, только когда не хватает требуемых инвестиций, поскольку он очень дорого обходится бизнесу и несет риск для заимодавца, а процентная ставка обычно составляет 12–20 % в год. Риск для заимодавца вызван тем фактом, что этот кредит имеет более низкий приоритет, чем любой другой стандартный кредит. Эта форма кредита обычно используется только для поглощений и других особых проектов.
Минутка для размышлений
Можно запутаться во всех этих терминах и долго мучиться с поиском идеальной модели финансирования. Прежде всего, обдумайте свои общие цели по кредитам и долевому финансированию и обратитесь за советом к специалистам относительно нюансов каждой сделки. Мы обсудили общие моменты, но дьявол кроется в деталях, как известно, поэтому лучше всего найти человека, у которого уже есть опыт подобных операций, и попросить его взглянуть на конкретное соглашение, которое вам предлагают подписать, чтобы убедиться, что вы действительно получите то, что ожидаете.
Что получает инвестор
Простой ответ на этот вопрос: часть вашего бизнеса! Но, как вы уже, безусловно, знаете на собственном опыте, в бизнесе никогда не бывает все так просто.
На разных этапах инвестирования действуют разные профили риска, которые в свою очередь влияют на рентабельность и мотивацию для инвесторов. К примеру, инвестор раунда C ожидает удвоить свои вложения и не более того, и риск относительно невелик при сравнении с посевными инвестициями, по которым можно ожидать значительно более высокого дохода, если бизнес добьется успеха, но и риск здесь выше.
Инвесторы на посевном этапе и далее занимаются вложениями в официальном и профессиональном формате, и обе стороны должны обратиться за юридической консультацией. Есть несколько моментов, которые эти инвесторы захотят отразить в договоре.
• Привилегированные акции: есть два типа акций – обыкновенные и привилегированные. Разница между ними отражена в нормативно-правовых документах компании; как правило, при ликвидации компании владельцы привилегированных акций имеют право первыми получить свои выплаты, а также претендуют на «особое» отношение в виде фиксированных дивидендов.
• Контроль. Зачастую инвестор получает гораздо больше контроля, чем предполагает его доля акций. На этом иногда спотыкаются владельцы бизнеса, которые считают, что для контроля нужно владеть 51 % акций. Реальность долевого финансирования такова, что баланс власти определяется акционерным договором. То есть, хотя на первый взгляд акции кажутся равноправными, в договоре может быть отмечена разница между ними относительно выплат, доли в компании и права голоса. Вот здесь вам и понадобится совет надежного юриста!
• Вестированные акции. На этапе посевного инвестирования или раунда А обычно заключается договор о вестировании, который нацелен на то, чтобы привязать к бизнесу его владельцев и всех сотрудников – держателей акций. Условия обговариваются между владельцем и инвестором, но, как правило, они предполагают, что владелец компании получит право на акции только по истечении определенного периода времени или (что случается реже) после достижения определенных параметров роста. На первый взгляд несправедливое соглашение, однако оно может сыграть важную роль, чтобы предотвратить неприятные ситуации, когда учредителей бизнеса несколько, поскольку этот договор не даст вашему партнеру покинуть компанию со всеми своими акциями. По условиям вестирования можно провести переговоры.
• Опционный пул. Последний вариант соглашения, который могут ожидать инвесторы, – опционный пул, позволяющий распределить акции между ключевыми сотрудниками. По структуре вестирования эти акции будут, скорее всего, похожи на акции владельца, чтобы сплотить весь ключевой персонал вокруг целей и интересов компании.
