К началу 2013 г. НСН укрепилась настолько, что их бизнес начал пополнять прибыль от угасавшего отдела D&S. Это было результатом двух процессов: великолепной работы, проделанной Радживом Сури и его командой, и внедрения инновационной технологии 4G.
Я занимался финансами НСН более углубленно, чем прочие члены правления: сперва из-за перспективы стать председателем комитета по аудиту, а потом – как руководитель «Нокии», с целью удостовериться, что НСН не нарушает долговых обязательств. Однако даже для меня было очень трудно не задаваться вопросом, насколько устойчив этот эффект оздоровления. Слишком много лет НСН была в слишком плохом состоянии. И мы обязаны были поднять этот вопрос: продолжит ли НСН набираться сил, или же это сиюминутный всплеск?
Мы приступили к тому, что вошло у нас в привычку: вместе с командой менеджеров подробным образом проанализировали данные и рассмотрели различные сценарии. Мы держались систематического подхода, выкапывая все новые факты и бомбардируя менеджеров НСН вопросами, вопросами и еще раз вопросами. В духе параноидного оптимизма мы все еще готовились к негативным сценариям, однако баланс потихоньку начал смещаться к планированию полной реализации положительных возможностей, которых мы видели все больше.
Мало-помалу мы с большинством коллег – хотя далеко не со всеми – сошлись на заключении, что позитивная инерция НСН может сохраниться.
Меняем образ мышления
Итак, «Сименс» дал понять, что больше не заинтересован поддерживать НСН.
В предполагаемой сделке с «Сименс» по выводу их инвестиций из НСН предварительно мы сформулировали четыре варианта.
1. Мы можем позволить «Сименсу» купить наши 50 % акций, отдавая себе отчет в том, что после покупки они немедленно постараются перепродать НСН целиком.
2. Мы можем сами выкупить 50 % акций у «Сименса», хотя это серьезно ухудшит наше финансовое положение, а значит, насторожит инвесторов, и без того готовых начать действовать против решений правления.
3. Мы можем найти третьего покупателя для акций «Сименса», скорее всего частный инвестиционный фонд, и вместе с ним стать владельцами НСН, фактически пожертвовав «Сименсом» ради другого партнера.
4. Или же мы вместе с «Сименсом» можем предложить выкупить наши акции НСН акционерам «Сименса» и «Нокии», т. е., по сути, умыв руки и отбросив полотенце.
Мы все еще обдумывали условия продажи НСН по плану А, Б или В, когда на одной из приватных бесед Тимо Ихамуотила, наш финансовый директор, предложил посмотреть на проблему под другим углом: что, если мы выкупим акции НСН, но оставим их себе?
Укрепившееся финансовое положение НСН и растущая прибыльность могла бы добавить привлекательности к портфолио «Нокии» в целом. Тимо исходил из идеи, что НСН теперь могла бы стать ядром обновленной «Нокии», если мы распродадим бизнес D&S или приостановим его (мысль построить новую «Нокию» вокруг НСН приходила и мне, однако в тот момент она не показалась мне стоящей).
В «Сименс» не стали медлить и пригласили банкиров для оценки стоимости НСН. В ответ мы также наняли фирму-консультанта для анализа прибыльности НСН и возможности получить вторую точку зрения. Выводы этой фирмы оказались на удивление просты: у нас есть отличная возможность выкупить НСН по ничтожной цене. И владение компанией поднимет ее цену, потому что процесс слияния всегда труден, а значит, перед покупкой цена автоматически упадет.
В июне 2013 г. мы посвятили вопросу НСН специальное заседание правления (и это в дополнение к постоянным обсуждениям проблемы практически на каждой нашей встрече в тот безумный месяц). Мы без конца прорабатывали сценарии, мы вертели так и сяк самые разнообразные данные. Мотивация к покупке состояла из двух основных пунктов. Во-первых, это создаст привлекательную для акционеров стоимость, так как покупка будет совершаться по рыночной цене. Во-вторых, это создаст отличную возможность для «Нокии» построить новую компанию вокруг этого бизнеса сетевой инфраструктуры.
Мнения менеджеров и членов правления разделились. Одних привлекали возможности изменений, заложенные во втором пункте. Другие просто хотели купить по дешевке хороший бизнес, чтобы потом прибыльно его продать. Несмотря на разногласия во мнениях, подчас доходившие до конфликтов, правление все же пришло к консенсусу: мы единогласно проголосовали за то, чтобы самим приобрести НСН, если удастся договориться с «Сименсом» о приемлемой цене, однако при этом позаботиться о том, чтобы оставить возможность продать НСН при первой выгодной возможности.
И все это происходило одновременно с переговорами с «Майкрософтом», что вносило в наши планы еще одно огромное «если». Сумеем ли мы найти деньги на эту сделку без того, чтобы поставить под угрозу судьбу всей корпорации? Поскольку это было жизненно важно, мы не могли усугублять и так уязвимое состояние наших финансов. При этом из-за предполагаемой продажи нашего бизнеса мобильных телефонов «Майкрософту» у нас больше не было возможности выходить на открытый рынок, пока продажа не завершится.
В воздухе запахло сделками
Любопытно, что еще одна компания разведывала новые возможности. «Алкатэль-Люсент», четвертый по величине игрок на рынке инфраструктуры беспроводной связи, свалился на нас как снег на голову. Как и мы, АЛ решила, что слияние или полная покупка НСН позволит ей перепрыгнуть через голову «Хуавэй» и дать пинка лидеру в этой области, компании «Эрикссон»
[133].
Это было весьма неожиданным ударом. В течение этого месяца мы почти все время тратили на подготовку сделок с «Майкрософтом» и НСН – и вот теперь открылась третья возможность. Я до сих пор поражаюсь, как нам тогда удалось сделать нечто невообразимое: успешно завершить все три сделки. Если бы кто-то сказал мне об этом тогда, в июне, я бы лично отправил этого человека в сумасшедший дом.
Нам удалось договориться с «Сименсом» о равных долях в общей цене 3,4 млрд евро. Чтобы выкупить ту часть НСН, которой мы уже не владели, мы должны были заплатить наличными 1,2 млрд евро, промежуточно финансируемые корпорацией «Джей Пи Морган». Остальные 500 млн для завершения сделки мы занимаем у «Сименса»
[134]. (Тимо сам созвонился с финансовым директором «Сименса» Джо Кайзером и сказал, что мы купим свою половину бизнеса, если «Сименс» ссудят нам 800 млн. Джо Кайзера не обрадовала такая перспектива, однако он перезвонил через полчаса и предложил заем в 500 млн.) Однако и промежуточное финансирование, и заем у «Сименса» были очень краткосрочными и дорогостоящими мерами.
С точки зрения рыночной стоимости акций это была хорошая сделка. Уже через несколько дней, после того как 1 июля 2013 г. мы объявили о ее заключении, цена акций «Нокии» подросла на 10 %
[135]. У нас было такое ощущение, что мы ведем себя как бандиты: оценка НСН аналитиками со стороны продавца колебалась между 4 и 10 млрд евро. Мы сами оценивали НСН в 6 млрд. Купив фирму за половину от 3,4 млрд, мы очень обрадовали наших акционеров.
