Тем не менее «Интернэшнл марин» оказалась одной из самых крупных ошибок Моргана, порожденной неправильными расчетами. Рынок для новых эмиссий ценных бумаг был перегружен из-за роста числа объединений, и люди отказывались покупать акции «Интернэшнл марин». Положение усугубила паника 1903 года, и синдикат Моргана не смог распродать свои новые акции. Другой просчет состоял в том, что Морган рассчитывал на субсидию нового республиканского конгресса, но и эти надежды не оправдались. Вскоре после организации «Интернэшнл марин» океанские перевозки охватила депрессия, и первый ежегодный отчет компании показал, что до организации объединения доходы были значительно выше. Конкуренция со стороны англичан и немцев усилилась, когда их правительства стали выдавать своим корабельным компаниям крупные субсидии.
Совершенно очевидно, что Морган слепо поверил в магическую силу крупных объединений как таковых. Но преимущества объединений заключались либо в монополистическом контроле за ценами (или тарифами), либо в повышении эффективности производства. «Интернэшнл меркантайл марин» не добилась ни того ни другого — эффективность практически не увеличилась, доля объединения в трансатлантических перевозках составляла менее сорока процентов, и «Интернэшнл марин» оказалась не в состоянии подавить конкуренцию или контролировать тарифы. Это огромное объединение оказалось полным провалом. По общему мнению, Морган совершил одну из своих крупных ошибок, которая проявилась в 1914 году, когда «Интернэшнл меркантайл марин» прекратила выплату процентов, а на следующий год была объявлена несостоятельной. Ее реорганизация резко сократила капитализацию, вызвала серьезные судебные тяжбы и ослабила контроль со стороны дома Морганов.
«Интернэшнл меркантайл марин» явилась типичным примером огульного стремления к организации крупных объединений, широко распространенного в период 1901–1903 годов. Это движение стимулировали огромные прибыли «Стального треста». Другим таким примером стала «Юнайтед стейтс шипбилдинг компани», созданная по типу «Кораблестроительного треста», которая во многом незаслуженно дискредитировала дом Морганов.
Основанная Джоном У. Янгом, сыном проповедника-мормона, «Юнайтед стейтс шипбилдинг» с самого начала прославилась своими умышленными обманами и мошенничеством. Эдвард Г. Гарриман и Джеймс Стилман сначала позволили использовать их имена для поднятия престижа совета директоров компании, но потом отказались от этого. Размещением ценных бумаг занялась вновь организованная «Траст компани оф зе Репаблик», в которой были представлены интересы «Стандард ойл». За собственность были заплачены огромные деньги. Владелец небольшого завода, который за год до этого с удовольствием продал бы свою собственность за сто тысяч долларов, теперь получил за нее в двадцать раз больше. Чарльз М. Шваб, в то время президент «Юнайтед стейтс стил», обратился к промоутерам «Шипбилдинг» и предложил им купить «Бетлехем стил компани», «доставшуюся» ему от синдиката «Юнайтед стейтс стил». Предложение было с удовольствием принято, так как «Бетлехем» представляла собой существенную собственность. Люди утверждали, что Шваб сошел с ума, но это было сумасшествие самой хитрой лисицы. Он получил десять миллионов долларов в акциях «Шипбилдинг» и десять миллионов в облигациях «Бетлехем» (за которые уплатил семь миллионов двести сорок шесть тысяч долларов наличными). Как ни странно, но эти облигации предусматривали право голоса, в результате контроль над этим объединением остался у Шваба, а промоутеры оказались на удивление доверчивыми. Размещение ценных бумаг с треском провалилось. Перекормленная избыточным количеством «невостребованных ценных бумаг» общественность отказалась покупать акции «Шипбилдинг», несмотря на то что Джон У. Гейтс активно занимался «формированием рынка». Промоутеры бессовестно лгали «Траст компани оф зе Репаблик», что некий французский синдикат согласился взять большой пакет их акций, но все это обернулось простым «перечислением имен», и в итоге дискредитированные финансисты (один из которых уже находился в тюрьме) получили-таки свою комиссию. «Бетлехем» оказалась единственным членом объединения, который оправдал ожидания, и совет «Шипбилдинг» под руководством Шваба поручил «Бетлехем» распорядиться имеющимся капиталом. Доходы были низкими, и общественность отказывалась покупать ценные бумаги компании. Тогда деньги пришлось занять у «Трастовой компании», но и это не помогло. «Шипбилдинг траст» потерпел банкротство, утащив за собой и «Траст компани оф зе Репаблик». Планы реорганизации были отданы на откуп Швабу, который заломил такую цену, которую только позволяла его прочная позиция. Владельцы облигаций подали в суд, выдвинув обвинения в мошенничестве и плохом управлении, что было только на руку Швабу. Расследование дела выявило преднамеренный обман, манипуляции и мошенничество. После такого веселого судебного разбирательства «Бетлехем стил» в 1904 году досталось все имущество «Шипбилдинг», а Чарльз М. Шваб вновь появился на сцене, но теперь в качестве независимого производителя стали.
Такая искусная комбинация, которую современники считали вопиющим финансовым скандалом, подпортила репутацию Моргана, несмотря на его заявления, что «ни сама фирма „Дж. П. Морган и К°“, ни кто-либо из ее партнеров никогда не имели ничего общего с планированием, организацией или финансированием „Юнайтед стейтс шипбилдинг компани“, и никто из упомянутых сторон никогда не получал и не владел никакими ее ценными бумагами». Но как менеджеры синдиката «Юнайтед стейтс стил», которому принадлежал «Бетлехем стил», Морганы участвовали в его продаже Швабу и передаче объединению «Шипбилдинг». В качестве бонуса «Дж. П. Морган и К°» получила акции «Шипбилдинг» на пять миллионов долларов (которые потом были проданы Швабу за семьдесят пять тысяч долларов). Джон У. Гейтс уверял, что между Швабом и Морганом существовало соглашение о приоритетной продаже их акций, но Морган не подписывал это соглашение, и Шваб, по-видимому, подписал его за них обоих. Тем не менее «Дж. П. Морган и К°» не была абсолютно пассивной в создании этого акционерного общества, если все же направила следующую телеграмму в «Морган, Харджес и К°» в Париже: «Чарльз М. Шваб и его друзья заинтересованы в новой кораблестроительной компании и будут признательны за вашу посильную помощь в этом вопросе». И хотя данный «Шипбилдинг траст» не был делом рук Моргана, он все же подмочил репутацию дома Морганов в глазах общественности, а начало всему положило фиаско «Интернэшнл меркантайл марин».
В то время ставящий на кон миллион Гейтс занимался манипуляциями с акциями, и организация «Юнайтед стейтс стил корпорейшн» послужила сигналом о его уходе из железного и стального бизнеса. Среди прочих манипуляций Гейтс со своими пособниками покупал небольшие железные дороги, не входившие в крупные системы, обворовывал их, а затем использовал в своих хищнических интересах. Таким образом, они завладели «Луисвилл и Нэшвилл рэйлроуд» и, «шантажируя» ею, пытались заставить «Дж. П. Морган и К°» (против хозяина которой у Гейтса за пазухой было много камней) выкупить эту дорогу. Заговор увенчался успехом. Эту дорогу можно было использовать для деморализации «Сазерн рэйлвей» Моргана, и однажды ночью Дж. У. Перкинс вытащил Гейтса из постели и спросил его о цене. Ответ был таким: «Коли ты так остро нуждаешься в этих акциях, я готов тебе их уступить, если ты заплатишь мне сверх их стоимости десять миллионов долларов».
