Следите за волнениями рынка и имейте деньги про запас
Моя следующая стратегия связана с главой, речь в которой пойдет о наблюдении за экономическими волнениями. В этой главе мы просто хотим отметить, что рынки вынуждены проходить через жестокие стадии осторожности, жадности, страха и, возможно, паранойи. Последний этап (паранойя способствует «сдаче», когда каждый здравомыслящий человек бросает и продает) – как раз то, о чем мы хотим поговорить.
По мнению экономистов, премии за неликвидность (дополнительные выплаты, которые выделяют за инвестирование в трудную для продажи собственность) массово увеличиваются во время кризисных ситуаций. Как узнать, когда мы достигли этой ужасной стадии? Газетные статьи скажут, что мы находимся в большой ****, а разница между запрашиваемой ценой и ценой продажи становится огромной. После проведения исследования вы узнаете разницу между алмазом и мусором! Но следует иметь наличные деньги про запас, отложенные для покупки актива (-ов). После покупки подумайте об отдыхе, чашке чая – и, вероятно, о налаживании жизни в течение нескольких лет. В конце концов, уверенность вернется, разница между запрашиваемой ценой и ценой продажи сократится, базовые активы возрастут в цене. Миссия выполнена!
Инвестиционные фонды закрытого типа и инвестиционные трасты
Многие хедж-фонды и фонды с частным акционерным капиталом используют версию моей стратегии с помощью исследовательских отделов и больших сумм денег (часть которых – дешевые долги). Но вы можете управлять неликвидными позициями в торговле с использованием более доступных рынков – таких, как инвестиционные фонды или трасты. В США их называют инвестиционными фондами закрытого типа, в то время как в Великобритании – инвестиционными фондами. Многие из них вкладывают капитал в экзотические предприятия, такие как иностранное имущество или акции развивающихся рынков. Когда наступает паника, происходит обвал цен на акции в этих специализированных фондах. Сразу же возникает большая разница между ценой на акцию (установленной активными участниками рынка) и общей стоимостью всех активов фонда на одну акцию (чистой стоимостью активов на акцию). Скажем, общая сумма чистых активов на акцию составляет £1, а цена акции – 50 пенсов; это – огромная скидка «балансовой стоимости» (совокупных активов фонда) в размере 50 процентов. Иногда эта большая скидка вполне оправданна, так как активы в действительности являются нежелательными и, без преувеличения, не найдется ни одного покупателя на эти акции. Но иногда эти скидки неразумны, учитывая качество активов. Некоторые инвесторы терпеливо ждут больших скидок на качественные ценные бумаги, а после приобретения надеются на уменьшение разницы между балансовой стоимостью и ценой акций.
Подведем итоги
Не инвестируйте в неликвидные активы, если вам за 70 и вы используете деньги, которые, возможно, понадобятся в следующем году. Обратите внимание на четыре типа неликвидных инвестиций – и проверьте свои существующие активы, чтобы убедиться, что вы не подвержены влиянию этих рисков.
Однако если вы предприимчивы и хотите рисковать, наибольших успехов вы добьетесь именно благодаря неликвидным активам. Если вы придерживаетесь этой формы инвестирования, вложите в них достойную часть активов (скажем, 10 или даже 20 процентов) – но лишь убедившись, что у вас есть резервы, чтобы пережить взлеты и падения рынка.
28. Капитализируйте дивиденды
Знаете, что доставляет мне самое большое удовольствие? Видеть, как приходят мои дивиденды.
Джон Д. Рокфеллер
Мне не нравится, когда компания скупает свои акции. Я думаю, что, если компания имеет деньги, чтобы скупить свои акции, она должна принять это и увеличить дивиденды. Пошлите ее назад к акционерам. Пусть они снова вкладывают деньги в дивиденды.
Т. Бун Пикенс, миллиардер
Я ориентируюсь на дивиденды, а не прибыль, так как они более точно отражают то, как руководство компании относится к своей деятельности, балансу, способности поддерживать затраты на оборотные средства и к будущему в целом. Прибыль не скажет вам ничего об этом, и ею можно манипулировать.
Иан Накамото, директор по развитию корпорации MacDougall
Ценность коровы определяется молоком. Ценность курицы – яйцами. А ценность акции – дивидендами.
Джон Бэрр Уильямс, инвестор, аналитик
Я могу вычислить движение небесных тел, но не движение рынка акций.
Исаак Ньютон – после того, как потерял целое состояние в результате краха фондового рынка
Почему дивиденды так важны
Длительные исторические исследования показали, что от 30 до 95 процентов общей дополнительной прибыли от инвестирования в акции или рынок ценных бумаг (через фонд) можно проследить в результате проверки регулярных дивидендов. Эти выплаты компания осуществляет один или два раза в год из полученного дохода; акционеры получают их в виде наличной прибыли. Можно проследить довольно простое линейное соотношение между ростом в экономике, увеличением прибыли и ростом дивидендов, выплачиваемых акционерам.
Если предположить, что тенденция роста экономики США, например, в последние 100 лет была около 2,5 процента в год (в период между 1947-м и 2013-м показатель роста ВВП был около 3,2 процента), можно предположить, что прибыль корпораций («чистая прибыль») превышает темпы роста ВВП от 0 до 2 процентов. Дивиденды, скорее всего, на 1 процент выше темпов роста прибыли, т. е. по мере увеличения прибыли у компаний появляется больше средств повышения дивидендов.
Как только создадим магию чисел, увидим: долгосрочный темп роста дивидендов для большинства компаний США, акции которых котируются на рынке, вероятно, составил от 3 до 6 процентов годовых.
Если обратим внимание на многолетние исторические данные по общему доходу акционеров (прирост капитала и общая сумма дивидендов, выплаченные вместе – как суммарная доходность) от инвестирования в акции США, то увидим, что средний долгосрочный доход составляет от 6 до 8 процентов годовых. Это связано с выплатой дивидендов и их ростом с течением времени.
Но дивиденды становятся все лучше.
Во-первых, их можно легко реинвестировать обратно в акции компании, которые их оплачивают. Как часто индустрия финансовых услуг предлагает хороший бесплатный обед для обычного клиента?
Во-вторых, дивиденды имеют тенденцию к росту в соответствии с инфляцией (в некоторых случаях – превышения). Это понятно, так как большинство крупных компаний, которые платят щедрые дивиденды, могут повысить цены для потребителей – по крайней мере, в соответствии с темпами инфляции, в некоторых случаях – превышая их.
