Для тех, кто поддерживает идею «купить и держать», образ частного инвестора, сидящего у себя дома, уставившись в экран компьютера, откровенно говоря, получается бредовым.
Специалисты центра инвестиционных исследований Schwab Center for Investment Research в США рассмотрели случаи трех инвесторов, использующих подход «купить и держать», каждый из которых получил $2000 в год в течение 20 лет для инвестиций в рынки, в общей сложности $40 000. Два десятилетия спустя были получены следующие результаты:
Идеальный выбор времени – $387 120. Стратегия? Деньги выбрасываются на рынок в самой «низкой» ежемесячной точке каждый год.
Инвестор в казначейские векселя (государственные) – $76 558. Стратегия? Испугавшись акций, инвестор вкладывает свои деньги только в казначейские векселя.
Инвестор на автопилоте – $362 185. Стратегия? Этот инвестор автоматически вкладывает деньги в день получения – и оставляет их в покое.
Так что же, слежение за рынком почило с миром? Возможно, но идея о приходе на рынок и выходе из него пока жива. Но есть ложка дегтя в бочке меда этой мудрости. Зайдите в финансовую секцию Yahoo, где можно скачать полный набор данных курсовых доходов по Dow Jones Industrial Average с момента создания в конце 1890-х. Возьмите эти данные, сформируйте график – и вы увидите длительные периоды страшных курсовых цен. Тенденция, в целом, понятна – рост, но есть множество вариаций. Например, вы вложили деньги в начале апреля 1929 года, Dow был на отметке 333,79, но вернулся на этот уровень лишь в апреле 1954го. Страшная сказка? Рынки и инвестиции могут показывать ужасные результаты десятилетиями, если вам не повезло!
В самом деле, если мы не будем осторожны, можем стать жертвами собственного «жизненного цикла» инвестирования. Для подхода «купить и держать» нужно выбрать инвестиционное окно в 20–30 лет. В молодости невозможно экономить много (я, по крайней мере, не мог); разумная финансовая жизнь начинается около 30. Поэтому у нас есть 20–25 лет, чтобы оживить доходы, вкладывая капитал в рисковые активы – прежде чем достигнем 50, когда начнется небольшой «откат назад» в отношении рисков, т. е. возврат к более безопасным активам, таким, как облигации. Однако если попасть в неблагоприятный 20-25-летний период на фондовых рынках, это – беда! Может быть, нужен какой-то сигнал, чтобы разумно перейти от одного инвестиционного замысла к другому?
Следите за сигналами
В одной из предыдущих глав мы говорили, что экономические сигналы могут быть чрезвычайно полезны; фокус в том, чтобы на их основе определять, во что вкладывать средства, а что игнорировать!
Профессора М. Хашем Песаран и Аллан Тиммерман рассмотрели простые системы отслеживания рынка в статье для «Экономик Джорнэл» (The Economic Journal). На основе данных с 1970 по 1993 год они предположили, что без преимущества ретроспективного взгляда инвестор может правильно предсказывать направление британского фондового рынка примерно в 60 процентах времени. Ученые установили, что на основании общедоступной информации: процентные ставки, рост денежной массы, цен на нефть и рост промышленного производства – инвесторы могут сказать, когда можно начать продавать активы, если рынки демонстрируют волнение по поводу повышения уровней риска.
Чтобы запустить эту систему, вернитесь к моей предыдущей главе, посвященной сигналам, затем подключите идею о пузырьках – и начинайте внимательно наблюдать за рынками.
Избегайте неустойчивых рынков
Другая тактика – просто выйти из рынка и сохранить свой капитал, когда инвесторы начинают паниковать. Технические аналитики в Birinyi Associates проанализировали данные и выяснили, что инвесторы, которые вышли из рынка в течение пяти худших дней в году, получили результаты несравнимо лучшие, чем те, кто держал свои акции в течение каждого года. Например, в 2000 году фондовый индекс S&P 500 упал на 10 процентов (не включая дивиденды), но инвесторы, которые вкладывали деньги в S&P каждый день, за исключением пяти худших дней 2000 года, получили прибыль в 9 процентов. В 1998 году, будучи вне рынка в течение пяти худших дней, вы получили бы прибыль в 56 процентов вместо 27. В целом доллар, вложенный в акции S&P в 1966 году, стал $12 для инвестора, вкладывающего по принципу «купить и держать» (опять же без учета дивидендов) – и невероятными $987 для инвестора, который пропустил пять худших дней в году!
Спекулянты могли бы использовать ключевые показатели
Мебан Фабер, управляющий капиталами из США, также предложил хороший совет, хотя немного технический. Фабер искал систему, которая была бы проста в управлении и ясно показывала, когда покупать и когда продавать.
Его решением является простое скользящее среднее за 200 дней для индекса S&P 500, одного из основных индикаторов технического анализа. Он получается путем сложения всех цен на момент закрытия (для индекса или акции) за последние 200 дней на бирже и деления суммы на 200.
Согласно Фаберу, правило состоит в том, чтобы покупать, когда цена актива или рынок демонстрирует ежемесячный курс выше скользящего среднего за 200 дней – и продавать, когда он ниже. На самом деле, ничего сложного, но один вывод очевиден: вы будете тратить изрядное количество времени, переводя большие части вашего портфеля в наличные деньги.
Подведем итоги
Какой же вывод? В целом подавляющему большинству читателей я бы не рекомендовал постоянно следить за рынком. Есть лишь два исключения: спекулянты и старшие инвесторы, приближающиеся к пенсионному возрасту. Очевидно, инвесторы со спекулятивным подходом могут быть заинтересованы в слежении за рынком в значительной степени потому, что их мировоззрение охватывает гораздо более короткие сроки. Но я считаю, что и пожилые инвесторы могли бы думать об этом подходе, потому что не могут позволить себе рисковать своим капиталом. Если они хотят получать доход со своих сбережений, но не «избавили от риска» свои инвестиции, они могут попытаться контролировать риск с помощью одной из указанных выше стратегий – для того, чтобы застраховаться от массовых рыночных спадов перед самым выходом на пенсию!
41. Дисциплина покупок и продаж
Один из великих уроков, которые я выучил в легкой атлетике, это то, что вы должны дисциплинировать свою жизнь. Независимо от того, насколько вы успешны, вы должны стремиться исключить из вашей жизни те вещи, которые мешают вам добраться до вершины.
