По либеральной оценке Института экономической политики отношение доходов генеральных директоров к зарплатам производственных рабочих выросло с 35 в 1978 г. до 250 в 2007 г.
Модель роста неравенства, который замедляется в последние годы, прослеживается также на разрыве между отраслями с высокой заработной платой и низкой, который увеличивался с 1990 по 2007 г., а затем стабилизировался, как и коэффициент Джини.
Alan Greenspan, The Age of Turbulence (New York: Penguin Press, 2007), p. 426.
Там же, pp. 425–26.
«Special Report on America’s Competitiveness,» Economist, March 16, 2013, p. 11.
Конечно, 2,5 % в год в течение 47 лет утроили бы уровень выплат к 2012 г.
Economist, Febraury 2, 2013, p. 9.
Однако нормы общественного поведения подавляют эти проявления в большинстве из нас.
Эластичность спроса препятствует появлению монопсоний (единственных покупателей). Но монопсонии встречаются редко, в отличие от намного более распространенных монополий всех типов. Джон Рокфеллер был классическим монопсонистом, когда вел переговоры по тарифам на железнодорожные перевозки керосина в 1890-х гг. В результате, не получив уступки, он стал транспортировать керосин по собственным трубопроводам. Более того, постепенное выравнивание кривых и спроса, и предложения относительно цены уменьшает безвозвратные потери, классический показатель рыночной неэффективности.
Требования к оборудованию банковских хранилищ диктовали необходимость новых зданий. Альтернативное и в известной степени менее удобное решение — воспользоваться услугами частного хранилища — было дешевле. Понятно, что такие компромиссы в отношении безопасности и стоимости могли породить новые компромиссы, но подобные оценки, насколько я помню, исключались с учетом жесткости требований к хранилищу.
Кризис фактически начался в 1971 г., когда центр ценообразования переместился из Мексиканского залива в Персидский залив (см. «Эпоху потрясений»).
Я исключаю неразработанные запасы полезных ископаемых, такие как запасы нефти.
Peter Baker; «Lost Amid Scandal: A Workforce Bill», the Washington Post; August 12, 1998.
Создание Комиссии по торговле между штатами в 1887 г. является классическим примером вмешательства в деятельность рынка, когда искажение конкурентной среды требует все новых вмешательств. Учитывая огромное повышение производительности, к которому привели эти монополии, я всегда с неохотой утверждал, например в 1960-х гг., что субсидирование после Гражданской войны строительства железных дорог от Миссисипи до Западного побережья было в целом плохой идеей.
Людей, которые живут в обществах, не уважающих индивидуальные права человека (например, Китай при Мао или Советский Союз) учат, что свободные рынки являются эксплуататорскими.
Справедливость, как я отмечаю в главе 1, является склонностью человеческой натуры, которая требует от людей субъективных суждений. Без определения стандартов, в соответствии с которыми нужно решать, что «справедливо», а что нет, каждый человек будет устанавливать свои собственные стоимостные предпочтения.
См., например, Peter Wallison’s «Dodd-Frank’s Liquidation Plan Is Worse Than Bankruptcy» (Bloomberg, June 11, 2012).
Объяснение ex ante и ex post, см. в разделе «Глубокое размежевание» главы 7.
Kenichi Ueda and Beatrice Weder di Mauro; «Quantifying Structural Subsidy Values for Systemically Important Financial Institutions,» IMF Working Paper, May 2012.
Wayne Passmore, «The GSE Implicit Subsidy and the Value of Government Ambiguity,» Real Estate Economics, 33, no. 3 (2005): pp. 465–86.
Конечно, была история с выделением финансовой поддержки Penn-Central в 1970 г., но она была спущена на тормозах и не рассматривалась как прецедент.
13 июля 2012 г. компания повысила размер убытка до $5,8 млрд, отметив, что он может достичь $7 млрд в зависимости от рыночных условий.
Два с половиной года в Совете экономических консультантов (1974–1977) и 18 с половиной лет в ФРС (1987–2006).
Глава 13
Деньги и инфляция
Суверенные государства выпускают два типа денежных единиц, имеющих статус «законного платежного средства». Первый — золотые или серебряные монеты или бумажные купюры, которые могут обмениваться на слитки по фиксированному курсу. Второй — бумажные деньги, не обеспеченные золотом (декретные деньги).
Запрет на частное хранение золота и «золотые оговорки» в частных контрактах фактически устранили историческую привязку доллара к золоту. Продолжение взаиморасчетов золотом между центральными банками до 1974 г. не повлияло на частный рынок или уровень цен в декретных деньгах.
Плюс к этому, если центральные банки попадали в волну инфляции, они не были обязаны обеспечить восстановление прежнего уровня цен.
Эти металлы действительно привлекательны, относительно редки, ковки и многофункциональны. Но почему это делает их более приемлемым, чем любой другой материал, всегда оставалось для меня загадкой. Однако всеобщее признание золота на протяжении двух с лишним тысячелетий несомненно.
Между собственно золотом и необеспеченной валютой находятся валюты, обмениваемые на золото. Обещание обменять на золото опирается на способность государства или человека выполнить свое обещание. Стоимость золота воспринимается как внутренне присущая и не требует какого-либо обеспечения.
Правительства, похоже, не могут держать необеспеченную денежную массу под контролем. Соблазн получения, на первый взгляд, «бесплатных» денег всегда был слишком велик. Это началось с «обрезания монет» и получило продолжение в печати денег, не связанных с финансированием экономической активности. (До XX в. обрезание кромок серебряных и золотых монет давало металл для перепродажи, как считалось, без изменения номинальной стоимости монет.)
Ричард Никсон ввел контроль за ценами и заработной платой в 1971 г., поскольку цены росли на 4,5 % в год, что было неприемлемо с политической точки зрения.
Milton Friedman; «The Counter-Revolution in Monetary Theory» (First Wincott Memorial Lecture, September 16, 1970).
Я выбрал производственную мощность вместо объема производства потому, что удельный агрегат М2 при использовании производственной мощности в качестве знаменателя статистически ведет себя лучше, чем при использовании объема производства (ВВП). Кроме того, неиспользуемую производственную мощность можно задействовать для удовлетворения растущего спроса без резкого подъема цен.
Для определения производственной мощности, соответствующей ВВП, сначала нужно разделить ВВП несельскохозяйственного сектора (75 % от совокупного ВВП в 2013 г.) на промышленный и прочий. Я получаю в первом приближении промышленную производственную мощность путем деления промышленного ВВП на коэффициент загрузки ФРС, а непромышленную производственную мощность путем деления ВВП непромышленной сферы на коэффициент загрузки Института менеджеров по закупкам. Сумма двух показателей, немного округленная, дает производственную мощность, соответствующую валовому продукту несельскохозяйственного сектора. Я принимаю, что оставшейся части ВВП (25 % в 2013 г.) соответствует коэффициент загрузки 90 %, и определяю производственную мощность путем деления этой части ВВП на 0,9. Совокупная производственная мощность определяется как сумма определенных показателей.
