Государственные службы также активно работают в области предоставления налоговых льгот, предназначенных для стимулирования реализации частных строительных проектов, и иногда подкрепляют эти льготы инфраструктурной поддержкой, например возведением мостов и автомагистралей. Последнее наблюдение хорошо иллюстрируется примером завода Caterpillar в Моссвилле, штат Иллинойс, к которому с разных сторон подходит четырехполосное скоростное шоссе.
Кроме того, государственные органы почти всегда вводят различные нормы и ограничения, затрагивающие проекты, в которых используется оборудование Caterpillar. Это вмешательство варьируется от требований об обязательном получении разрешений до проверки строительных площадок на предмет соблюдения правил охраны труда и безопасности.
В строительстве значительная часть проектов с использованием оборудования Caterpillar зависит от государственного финансирования. Взгляните на огромный скачок в росте Caterpillar, который был обусловлен финансированием федеральной сети скоростных автомагистралей. Это свидетельствует о том, что последствия вмешательства правительства могут оказаться и в высшей мере позитивными для Caterpillar.
Но при этом нельзя забывать: Бог дал, Бог взял. Подчас непредсказуемый характер госфинансирования и иногда произвольная и непостоянная природа государственного регулирования могут резко отрицательно сказаться на деятельности Caterpillar. Кроме того, эти обстоятельства иногда возникают по причинам, практически не зависящим от CAT. Например, правительство может отказать в выдаче разрешений по экологическим причинам, не связанным с техникой компании, или сократить расходы на инфраструктуру из-за снижения объемов налоговых поступлений.
Уязвимость Caterpillar перед решениями правительства – реальность для ее области деятельности. В некоторых случаях с подобными трудностями удается справиться без каких-либо потерь. Китайское правительство, например, оказывает щедрую финансовую поддержку инфраструктурным проектам, увеличивая спрос на строительное оборудование компании. Но в то же время оно управляет госпредприятиями, которые конкурируют с CAT, и эти предприятия находятся в выгодном положении благодаря субсидиям и льготам, недоступным для Caterpillar. Китайские власти иногда вполне открыто отдают предпочтение частным китайским фирмам перед иностранными организациями вроде CAT.
В некоторых государственных юрисдикциях не существует правоприменительной практики в отношении защиты прав собственности и выполнения контрактных обязательств, равно как и справедливой судебной защиты. Глобальное присутствие Caterpillar делает ее более уязвимой перед такими трудностями, чем большинство других крупных корпораций.
Нет сомнений в том, что бизнес Caterpillar в высшей степени цикличен
Не стоит забывать об этом аспекте. В предыдущих главах мы показали, что продажи Caterpillar во многом зависят от текущей фазы бизнес-цикла. Компания знает это и применяет различные методы, предназначенные для минимизации негативного влияния цикличности рынка, в том числе налаживает стабильную деятельность в области запчастей и сервисного обслуживания, диверсифицирует базу производства и продаж на разных континентах и занимается планированием на случай спада. Экономисты CAT также научились прогнозировать моменты смены фаз бизнес-циклов и эффективно использовать эту информацию, хотя такие знания и не гарантируют немедленного повышения объема продаж.
Главный экономист Caterpillar Дон Джонсон анализирует кривую доходов – разницу между курсами 10-летних правительственных облигаций США и ставкой по федеральным фондам – чтобы спрогнозировать поворотные моменты в макроэкономике в Соединенных Штатах. Эта разница позволила предсказать семь последних рецессий в США. Если разница сокращается или даже становится отрицательной – значит, скоро последуют экономические проблемы.
Caterpillar теряет долю рынка в Китае
Если верить Financial Times, Caterpillar борется за сохранение своей доли рынка в Китае. В одном из важных для нее сегментов (продажа гусеничных экскаваторов) она проигрывает и Komatsu, и китайской Sany. Продажи Sany были практически нулевыми в начале века, но сегодня эта компания занимает примерно 12 % рынка гусеничных экскаваторов. Доля CAT – около 7 %, по данным Financial Times. Продажи экскаваторов CAT в 2012 г. показали падение примерно на 30 %.
Деятельность Caterpillar и подобных ей компаний сопряжена с высокими постоянными издержками
Основным мотивом для организации планирования падения в Caterpillar является стремление обеспечить организационную гибкость. В первую очередь CAT необходимо обеспечить гибкость затрат, то есть превратить ранее постоянные издержки в переменные.
Это нелегко сделать в такой компании, как Caterpillar, которая работает на рынках, где предприятия и операционная деятельность характеризуются необходимостью крупных первоначальных капиталовложений и высокой долей постоянных издержек по отношению к переменным затратам. Так, между 2008 и 2009 гг. выручка CAT упала на 37 %, а ее доходность на акцию – на 74 %. В этом проявилась неспособность компании быстро сократить определенные издержки, несмотря на планирование падения. Практически каждая фирма сталкивается с этой проблемой в той или иной степени; существуют административные расходы, связанные с самой организацией и ее задачами, которые нельзя просто исключить или сократить: бухгалтерские, юридические и т. п. Наши интервью с финансовыми аналитиками позволяют предположить, что Caterpillar еще многое предстоит изменить, чтобы сделать свои процессы более гибкими и, таким образом, менее зависимыми от перепадов бизнес-цикла. Председатель совета директоров и генеральный директор Даг Оберхелман обозначил такую цель, но, как прокомментировал нам ситуацию один аналитик, «проекты Оберхелмана перенесли системы CAT из 1950-х гг. в 1990-е. Ему необходимо наверстать еще 20 лет». Это весьма утрированный взгляд на ситуацию, однако он подчеркивает острую необходимость дальнейшего развития в этой области для CAT.
Выбор момента для принятия решений в Caterpillar не всегда оптимален
Хотя мы восхищаемся способностью Caterpillar адаптироваться к изменяющимся условиям рынка, в ее истории было несколько ситуаций, когда ее энтузиазм приводил к спорным покупкам других компаний за высокую цену в менее чем подходящий момент времени. CAT приобрела горнодобывающий бизнес Bucyrus в 2011 г. за $8,8 млрд, и именно в этот момент стоимость товаров на мировом рынке начинала снижаться. Многие горнодобывающие компании на время или даже навсегда отказались от планов своего расширения, что заставило их, в частности, отложить закупки продукции у Bucyrus. Ценность этого поглощения, таким образом, существенно уменьшилась.
Твердая уверенность Caterpillar в том, что ей необходимо завоевать китайский рынок, привела к приобретению ERA/Siwei в ноябре 2011 г. по цене, которая могла составить до $677 млн. Компания сделала это даже несмотря на предупреждения журнала Forbes, высказывавшего мнение, что «были заметны тревожные сигналы» относительно деятельности и благонадежности ERA/Siwei.
