Согласно Вертхаймеру… во всех остальных странах мира
Роб Вертхаймер об интенсивности использования оборудования в Китае: интервью, 26 ноября 2012 г.
После Дага Оберхелмана… «сдает свою долю рынка» китайской компании Sany
О потере доли Caterpillar на китайском рынке и о том, что компания недооценила связанные с Китаем трудности: Leslie Hook, Paul J. Davies, Neil Munshi, «Caterpillar Digs Further into Trouble in China», Financial Times (12 февраля 2013 г.), c. 26.
После Дага Оберхелмана… «полноценной бизнес-модели» компании в этой стране
Эд Рапп о создании полноценной бизнес-модели: интервью, 8 февраля 2013 г.
После Дага Оберхелмана… упоминает о методичной подготовке «кузницы местных руководителей»
Эд Рапп о формировании резерва местных управленческих кадров: интервью, 8 февраля 2013 г.
Однако Caterpillar, по мнению Financial Times
О потере доли Caterpillar на китайском рынке и о том, что компания недооценила связанные с Китаем трудности: Leslie Hook, Paul J. Davies, Neil Munshi, «Caterpillar Digs Further into Trouble in China», Financial Times (12 февраля 2013 г.), c. 26.
Глава 14
Caterpillar продолжит осуществлять поглощения… такую возможность исключить нельзя
Последние крупные приобретения Caterpillar: см. таблицу 8.1.
В нашем базовом варианте сценария продажи и выручка Caterpillar… начиная с момента основания
Исторические темпы роста продаж Caterpillar, равные 9,6 % в г.: интервью с Эдом Раппом, 8 февраля 2013 г.
Caterpillar создала то, что мы называем «кривыми ожидания»
Сокращение издержек в Caterpillar: интервью с Эдом Раппом, 8 февраля 2013 г.
Полезно сравнить стратегии сдерживания расходов в Caterpillar… признаком управленческой зрелости и успеха
«Административный шлак» широко представлен в различных моделях фирм, не нацеленных на максимизацию прибыли; однако самое известное его описание представлено в книге Ричарда М. Сайерта и Джеймса Г. Марча «Поведенческая теория фирмы» (Richard M. Cyert, James G. March, A Behavioral Theory of the Firm (Englewood Cliffs, NJ: Prentice-Hall, 1963)).
Оценка стоимости компаний и их акций… между 1984 и 2006 гг.
Фама и Френч о недостаточной успешности действующих управляющих фондов: понятное изложение представлено в статье: Vanessa Sumo, «Measuring Chance», Chicago Booth Magazine (осень 2012 г.), www.chicagobooth.edu. Само исследование описывается в статье: Eugene F. Fama, Kenneth R. French, «Luck Versus Skill in the Cross-Section of Mutual Fund Returns», Journal of Finance, 65 (октябрь 2010 г.), 1915–1947.
Многочисленные исследования показывают… выбором акций отдельных компаний
Ошибки инвесторов: Обзор без технических деталей можно найти в статье: «7 Common Investor Mistakes», Investopedia (5 августа 2011 г.), http://www.investopedia.com/articles/stocks/07/mistakes.asp#axzz2L67D70sN. Более научный подход, выходящий за пределы финансово-экономической сферы, представлен в книге Дэниэла Канемана «Думай медленно… решай быстро» (Daniel Kahneman, Thinking, Fast and Slow. (New York: Farrar, Straus, and Giroux, 2011)).
Не имея ничего против… на 15 февраля2013 г.
EBITDA Caterpillar за предыдущие 12 месяцев на 15 февраля 2013 г.: www.yahoofinance.com
Итак, как же менялась оценка Caterpillar… из индекса S&P 500
Коэффициент P/E: все данные взяты с сайта www.yahoofinance.com, за исключением P/E по фирмам из рейтинга S&P 500, который взят с сайта www.multpl.com
В таблице 14.4 представлены результаты нашего расчета общей стоимости Caterpillar… размера чистого дохода CAT
Общая стоимость предприятия для Caterpillar: расчеты произведены авторами на основе ежегодных отчетов Caterpillar и отчетности Caterpillar по форме 10-K.
Вы можете спросить, почему… вероятно, была бы еще ниже
Мнения других аналитиков о совокупном объеме продаж и выручки Caterpillar в 2014 г.: www.finance.yahoo.com/q/ae?s=CAT+Analyst+Estimates (4 апреля 2013 г.).
Глава 15
Известная буддистская пословица… эти же ключи открывают врата ада
Буддистская пословица: www.phys.washington.edu/users/vladi/phys216/Feynman.html
Известная буддистская пословица… в «Сумме теологии» святого Фомы Аквинского
Христианские истоки буддистской пословицы в «Сумме теологии»: www.newadvent.org/summa. См. также: Книга Откровения (1:18).
Мы также заметили… распределяли свои инвестиции сообразно общему рыночному индексу
О результатах инвестирования: по данным Аманды Б. Киш из Motley Fool, за последние пять лет 57,6 % национальных инвестиционных фондов были менее доходны по сравнению со средней доходностью акций компаний, включенных в индекс S&P Composite 1500. Если показатель разбить по коэффициенту рыночной капитализации, то 61,8 % фондов с высокой капитализацией действовали хуже, чем индекс S&P 500, 78,2 % фондов со средней капитализацией проигрывали S&P Mid Cap 400 и 63 % фондов с низкой капитализацией действовали менее успешно, чем S&P Small Cap 600, www.fool.com/investing/mutual-funds/2011/03/14/more-proof-of-a-losing-investment-strategy.aspx (11 марта 2011 г.).
Мы также заметили… Джон Богл и другие утверждают, что индексирование
Индексирование и Джон Богл: см.: John Bogle, Don’t Count on It!: Reflections on Investment Illusions, Capitalism, «Mutual» Funds, Indexing, Entrepreneurship, Idealism, and Heroes (Somerset, NJ: Wiley, 2010) – прекрасное разъяснение этой точки зрения.
Поскольку Caterpillar как компания действовала… недооценивали Caterpillar
Некоторые верно оценивали Caterpillar. О недооценке стоимости акций Caterpillar: Ray Merola, «The Market Has Chronically Undervalued Caterpillar Stock», Seeking Alpha (26 февраля 2013 г.), http://seekingalpha.com/article/1224261-the-market-has-chronically-undervalued-Caterpillar-stock?source=email_rt_article_title
Благодарности
Эта книга стала результатом нескольких лет упорной работы Крейга Бушара и Джима Коха, но она никогда бы не появилась на свет без неоценимых стараний многих других людей. Для начала мы благодарим за огромный вклад в этот труд наших жен – Мелиссу Бушар и Донну Кох, которые вдохновляли, подталкивали и терпели нас – тогда, когда нужно, и так, как нужно.
