Пример 4.3
Итоговый баланс компании выглядит следующим образом.
Баланс по состоянию на 31 марта 2008 г.
Компания решает выпустить для существующих акционеров по одной новой акции на каждую старую. Сразу после этого ее баланс будет выглядеть следующим образом.
Баланс по состоянию на 31 марта 2008 г.
Как видим, резервы уменьшились на £50 000, а акционерный капитал увеличился на ту же сумму. Чтобы завершить эту операцию, компания должна вручить существующим акционерам сертификаты на 50 000 однофунтовых обыкновенных акций, созданных за счет резервов.
Задание 4.6
Одному акционеру компании из примера 4.3 принадлежало 100 акций до бонусного выпуска. Как изменятся количество и стоимость его акций после бонусного выпуска?
После бонусного выпуска количество его акций удвоится, т. е. у него будет не 100, а 200 акций, а его доля в капитале компании составит 0,05 (200/100 000). Но и до выпуска бонусных акций его доля в капитале компании составляла 0,05 (100/50 000). Активы и обязательства компании в результате выпуска не изменились, поэтому стоимость его доли в капитале тоже не изменилась. Однако теперь каждая его акция стоит вдвое меньше того.
Как видим, в результате бонусного выпуска происходит просто перемещение части капитала собственников (резерва) в другую его часть (акционерный капитал). Эта операция не влияет ни на активы, ни на обязательства компании, ни на состояние акционеров.
Обратите внимание на то, что бонусный выпуск – это не то же самое, что дробление акций. При дроблении резервы не изменяются.
Задание 4.7
Можете ли вы объяснить, для чего компании выпускают бонусные акции, если эта операция не имеет экономических последствий?
Они делают это по трем причинам:
• чтобы изменить цену акций. Это делается с целью понижения стоимости акции без сокращения общего или индивидуального капитала акционеров. Такая операция дает такой же эффект, как и дробление;
• чтобы повысить уверенность акционеров. Это делается для создания благоприятного впечатления у акционеров. Считается, что акционерам нравятся бонусные выпуски, поскольку они создают ощущение благополучия, хотя на самом деле не влияют на благосостояние;
• чтобы повысить доверие кредиторов. Использование резервов, сформированных из операционной прибыли и/или реализованного прироста капитала при реализации внеоборотных активов, для выпуска бонусных акций равносильно связыванию части капитала акционеров, который они могут изъять, например в форме дивидендов. Связанная сумма становится частью собственного капитала компании. (Как мы покажем, существуют жесткие ограничения на изъятие акционерами своего капитала из компании.) Физическое или юридическое лицо, рассматривающее возможность предоставления займа компании, может выдвинуть в качестве условия требование ограничить дивидендные выплаты. Причину этого мы поясним ниже.
Во вставке «Реальная практика 4.6» приведен пример выпуска бонусных акций.
Реальная практика 4.6
Бонусный выпуск в банке
Royal Bank of Scotland Group plc (RBS), британский банк, осуществил 4 мая 2007 г. бонусный выпуск акций в соотношении 2 к 1. Номинальная стоимость акции составляет 25 пенсов, а всего было выпущено 6435 млн новых акций. После выпуска количество акций у каждого акционера RBS должно вырасти в три раза. Хотя RBS не уточняет причины, побудившие его осуществить бонусный выпуск, скорее всего это было сделано для снижения рыночной цены акций.
Лексикон акционерного капитала
Прежде чем приступать к обсуждению темы акционерного капитала, полезно познакомиться с лексиконом, который компании используют в финансовой отчетности при раскрытии информации об акциях.
Акционерный капитал, размещенный среди акционеров, называют выпущенным акционерным капиталом (или размещенным акционерным капиталом). Иногда, но не очень часто, компания не требует от акционеров выплаты всей причитающейся за акции суммы в момент выпуска. Такое бывает, когда компании не нужны все деньги сразу. Часть причитающейся суммы обычно вносится в момент выпуска, а остаток выплачивается частями по «требованию» компании до тех пор, пока акции не станут полностью оплаченными. Часть суммарной стоимости выпуска, которую необходимо уплатить по «требованию», называют востребованным акционерным капиталом. Ту часть, которая была затребована и оплачена, называют оплаченным акционерным капиталом.
Привлечение акционерного капитала
После того как компания осуществила первоначальный выпуск акций, чтобы начать дело (обычно вскоре после учреждения), она имеет право выпустить новые акции. Это может быть:
• выпуск акций с правами, т. е. выпуск акций для существующих акционеров пропорционально принадлежащим им пакетам акций;
• публичное размещение, т. е. выпуск акций для широкой инвестиционной публики;
• частное размещение, т. е. выпуск акций для определенных лиц, которым обычно делается предложение с тем, чтобы выяснить, заинтересованы ли они в приобретении новых акций.
За время своего существования компания может для привлечения средств использовать все три способа (хотя только публичные компании могут осуществлять публичное размещение). Эти способы рассматриваются детально в главе 11.
Заимствования
Большинство компаний помимо привлечения акционерного капитала и реинвестирования прибыли используют и такой источник финансирования, как заимствования. Заимствования нередко осуществляются на долгосрочной основе, бывает и до 10 лет. Кредиторами выступают банки и другие профессиональные поставщики заемных средств. Однако у компаний есть и такой способ заимствования, при котором кредиторами могут стать и мелкие инвесторы, включая физических лиц, способные предоставить в долг небольшие суммы. Особенно часто это делают крупные компании, зарегистрированные на фондовой бирже. С этой целью они выпускают долговые обязательства, которые, хотя в целом выпуск бывает крупным, могут покупать как индивидуальные инвесторы, так и инвестиционные институты, например пенсионные фонды или страховые компании. Иногда эти отдельные части займа обращаются на фондовой бирже, а значит у инвесторов есть возможность вернуть свои средства, не дожидаясь наступления срока погашения, путем продажи своей части займа другому потенциальному кредитору. Долговые обязательства по-другому называют облигациями.
