Имеют место задержки в доставке физического золота, поскольку хранилища и аффинажные заводы не в состоянии идти в ногу со спросом, как на хранение, так и на вновь аффинированное золото. Если физическое золото находится в таком дефиците, почему цена на золото сдерживалась в последние годы? Дело в том, что массовое сокращение позиций по фьючерсам и массовые продажи без покрытия обезличенного золота продолжают удерживать низкие цены. Цена на золото – это борьба сродни перетягиванию каната между физическими и бумажными транзакциями.
Когда идет перетягивание каната, цена может изменяться. У вас есть две мощные команды, тянущие канат каждая на себя. У вас есть центральные банки, банки по операциям с драгоценными металлами и хедж-фонды с одной стороны каната, и крупные покупатели и индивидуальные инвесторы с другой стороны. Рано или поздно одна из команд сдастся, или канат порвется. Любой неожиданный сбой в доставке физического золота может спровоцировать паническую скупку с резким повышением цен. Такой сбой может быть вызван срывом доставки золота в оговоренный срок, золотовалютным дефолтом или самоубийством известного финансиста. Все эти вещи и многое другое участвуют в игре.
Увеличение цены на золото
В 2014 году, во время поездки в Австралию, я встретился с одним из крупнейших в стране биржевых брокеров по операциям с золотыми слитками. Этот человек рассказал, что их лучшими месяцами продаж были те, когда цена на золото внезапно падала. При падении доллара мелкие инвесторы спешат выгодно приобрести золото. Австралийский брокер поведал, что, когда долларовая цена на золото резко падает, их клиенты выстраиваются в очередь у дверей и вокруг здания с целью купить золото.
Я последовательно рекомендовал инвесторам размещать около 10 % их инвестиционных активов в золоте. Это подразумевается как долгосрочная стратегия «покупать и держать», разработанная для сохранения богатства в случае внезапного финансового шока и паники. Те, кто придерживается этой стратегии, не будут зацикливаться на ежедневной активности цены – она такая, какая есть. Целью является отнюдь не получение быстрой прибыли при помощи длительного поддержания позиции. Цель состоит в том, чтобы сохранить богатство в долгосрочной перспективе. При этом очевидно лучше покупать, когда цена падает, чем гнаться за резкими скачками. Обнаружение хорошей точки входа – это всего лишь вопрос здравого смысла.
Продолжительное снижение цен на золото в период с 2011 по 2016 год обескуражило многих инвесторов. Тем не менее, недавнее снижение цен предоставило возможность покупки тем, у кого еще не было полных 10 % аллокации.
Вот простое объяснение снижения цен с верхней точки 2011 года. Начиная с 2013 года доллар беспрестанно усиливался, основываясь на воспринимаемом и фактическом ужесточении кредитной политики ФРС. Это включает в себя начало «разговора о спаде» в мае 2013 года, ослабление напечатанных ФРС денег, начавшееся в декабре 2013 года, и постоянные разговоры об увеличении процентных ставок в 2015 году.
В течение этого периода евро ослабел с 1,40 до 1,05 доллара и японская иена также упала примерно с 90 до 125 иен за доллар. Более пятидесяти центральных банков по всему миру сократили процентные ставки в 2015 году, чтобы снизить цену на их валюту по отношению к доллару.
Цены на всевозможные товары, от нефти до сахара и кофе, обрушивались с конца 2014 года до конца 2015 года. Дефляционные и дезинфляционные силы взяли верх.
Итак, вы будете ожидать падение долларовой цены на золото при сильном долларе. Вопрос, который должны задать инвесторы, – продолжится ли это и дальше? Является ли это новым состоянием мира? Ответ – точно нет. Причина в том, что Соединенные Штаты позволили доллару вырасти и позволили другим валютам упасть, потому что эти страны отчаянно нуждались в помощи. Экономика Японии отчаянно стремилась к инфляции. Европейская экономика страдала от второй волны глобального экономического спада, начавшегося в 2007 году. США позволили доллару вырасти, позволили иене и евро упасть, тем самым бросая им спасательный круг смягчения монетарной политики в виде более дешевой валюты.
Промах ФРС заключался в том, что экономика США не была сама по себе достаточно сильной, чтобы нести расходы сильного доллара. ФРС ослабла. Это дезинфляционное ослабление начало проявляться в данных конца 2014 года.
Когда вы обеспокоены дефляцией и вы сократили процентные ставки до нуля, напечатали триллионы долларов и сделали все возможное, остался единственный способ получить инфляцию в вашу экономику (чего и хотела ФРС) – это удешевить валюту.
Что касается того угла, в который Федеральная резервная система сама себя загнала, я ожидаю, что ФРС должна будет изменить курс и снова заняться снятием денежных ограничений или в виде увеличения денежной массы, или удешевления валюты. Оба пути являются тенденцией к повышению стоимости золота в долларах.
Манипуляция
Мы никогда заранее не узнаем время и место, но когда мы видим резкое падение курса золота, мы можем быть уверены, что рынок золота подвергся манипуляции. Есть статистические данные, неофициальные данные и судебные доказательства, подтверждающие этот факт. В этом нет ничего нового. Вспомним Золотой пул
[32] 1960-х годов и сброс большого количества золота США в 1970-х. Есть более свежие свидетельства, включая тот факт, что Международный валютный фонд продал 400 тонн золота в 2010 году, что показывает подавление цен. Свидетельство манипуляции отражено в некоторых академических исследованиях, что я видел. Вне всяких сомнений, здесь имеет место манипуляция.
Если ваша цель как центрального банка – удерживать цены на золото от беспорядочного движения, вам остается только манипулировать рынком при росте курса золота. Если это происходит по более фундаментальным причинам, таким как дефляция, тогда (если вы – центральный банк, который хочет дешевое золото) вы получаете то, что хотите, и никаких дополнительных манипуляций не нужно. Действительно сильному манипулятивному воздействию рынок подвергается при сильных позициях золота, когда похоже, что его курс вырывается вверх. Мы увидели это в августе 2011 года, когда оно быстро приближалось к цене в 2000 долларов. Это был важный психологический барьер, курс золота мог пойти вверх намного выше, поэтому центральные банки на самом деле должны были приложить чрезвычайные усилия, чтобы снизить цену.
Давайте рассмотрим подробно техники манипуляции.
Демпинг физического золота
Самая простая техника сдерживания долларовой цены на золото и самая очевидная – это демпинг физического золота. Если вы центральный банк – продавайте золото. Это происходило десятилетиями, начиная с Лондонского Золотого пула в 1960-х, когда члены Бреттон-Вудской системы, включая Восточную Германию, США и Великобританию, по очереди демпинговали золото на лондонском золотом рынке, чтобы сдерживать цену.
