Для хедж-фондов золото – интересный инструмент рынка, на котором можно опробовать свой стиль торговли, но само по себе золото не является для них чем-то особенным. Это просто еще один коммерческий товар. Для хедж-фондов товаром с таким же успехом могли бы стать кофейные или соевые бобы, казначейские облигации или что-то еще.
Хедж-фонды используют то, что мы называем «лимитами допустимого убытка». Когда они открывают торговую позицию, то говорят, что устанавливают некую максимальную сумму, которую они готовы потерять, прежде чем выйдут из игры. Как только эта сумма достигнута, они автоматически продают позицию, несмотря на ее долгосрочную перспективу как металла. Возможно, у них нет долгосрочной перспективы, только перспектива краткосрочной торговли.
Если определенный хедж-фонд хочет повлиять на рынок золота с «короткой» стороны, все, что ему надо сделать, – это вбросить крупный приказ на продажу, снизить цену на золото до определенной цены, и как только оно достигнет этой цены, эти приостановки платежей действуют как спусковой крючок для фондов, которые покупают золото. Как только хедж-фонд достигает цены допустимого убытка, он автоматически продает. Это еще больше снижает цену. Следующий хедж-фонд достигает своего допустимого убытка. Затем они также продают, снова снижая цену. Создается цепная реакция, и следующее, что вы видите: все продают.
В конечном итоге цена снова может начать двигаться вверх, больше фондов начнет закупать золото, и затем играющие на понижение спекулянты должны начать игру заново, раз за разом снижая цену. В отсутствие государственного антиманипулятивного контроля держатели золота должны ожидать продолжения этих игр, пока фундаментальное развитие не загонит цену на стабильно высокий уровень.
Лизинг золота и обезличенные форварды
Другой способ управления ценой – это лизинг золота и обезличенных форвардов. «Неаллокированный»
[33] – это одно их модных словечек на золотом рынке. Когда большинство крупных покупателей золота хотят купить физическое золото, они звонят в JPMorgan, HSBC, Citibank или одному из крупных золотых брокеров. Они делают заказ на золото стоимостью, скажем, в 5 миллионов долларов, что составляет около 5000 унций по рыночной цене на сегодняшний момент.
Банк соглашается, предлагает прислать им деньги за золото и дает стандартную форму письменного контракта. Но если вы прочтете контракт, в нем будет сказано, что вы владеете золотом на обезличенной основе. Это значит, у вас нет определенных слитков. Нет группы золотых слитков, на которых написано ваше имя, или специального оформленного на вас серийного кода. На практике это позволяет банку продавать одно и то же физическое золото десятки раз более чем десяти различным покупателям.
Это ничем не отличается от любого другого фракционного банковского резерва. У банков никогда нет столько наличных денежных средств, сколько они делают депозитов. Каждый вкладчик в банке думает, что он может пойти и получить наличные деньги, когда только захочет, но каждый банкир знает, что у них нет столько наличности. Банк выдает кредиты или покупает ценные бумаги; они являются учреждениями с высокой долей заемных средств. Если все неожиданно явятся за наличными, банк никоим образом не сможет выплатить их. Вот почему ваш кредитор для крайнего случая, Федеральная резервная система, попросту может напечатать деньги, если это потребуется. Эта ситуация ничем не отличается от рынка физического золота, за исключением того, что золотого кредитора для крайнего случая не существует.
Банки продают больше золота, чем у них есть. Если все владельцы обезличенного золота разом явятся и скажут: «Пожалуйста, дайте мне мое золото», на всех его не хватит. Но по большей части людям не нужно физическое золото. Существуют возможные риски, расходы на хранение, транспортировку, страховку. Они счастливы оставить его в банке. Что они, возможно, не осознают – это то, что у банка его на самом деле тоже нет.
Центральный банк может сдавать в аренду золото одному из банков – членов Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов, которая включает таких крупных игроков, как Goldman Sachs, Citibank, JPMorgan и HSBC. Такая деятельность по аренде золота часто осуществляется через неподотчетного посредника под названием Банк международных расчетов (BIS). Исторически сложилось так, что BIS использовался как основной канал влияния на рынок золота и для проведения продаж золота между центробанками и коммерческими банками.
BIS может взять золото, которое он уже сдал в аренду из Федерального резерва, и сдать в аренду коммерческим банкам, которые являются членами LBMA. В таком случае коммерческие банки затем имеют право на определенное количество физического золота. И тогда они продают в десять раз больше на рынок на обезличенной основе. Таким образом, здесь вы можете видеть финансовый рычаг в действии. Они могут продавать столько золота, сколько захотят, и им не нужно иметь никакого физического золота, а только документ, подтверждающий право владения в рамках договора аренды.
Все это не предположения. Вы можете взять годовой отчет BIS и посмотреть в сносках, где они раскрывают информацию о существовании договоров аренды с центральными банками и коммерческими банками. Они не упоминают имен банков, но сама их деятельность раскрывается четко. Мы знаем, что это за коммерческие банки, потому что они должны быть членами LBMA, и мы знаем, кто является арендодателем центрального банка, так что нет никакой необходимости строить предположения по поводу того, что происходит.
У Банка международных расчетов, расположенного в швейцарском Базеле, очень интересная и немного неоднозначная история. Он был основан в 1930 году как результат усилий, предпринятых в 1920-х Банком Англии. Его можно рассматривать как швейцарский домик на дереве, где дети веселятся без присмотра или контроля, за исключением того, что вместо детей у вас центробанки, действующие без надзора или контроля.
Ежемесячно руководители центральных банков мира собираются в Базеле, разделившись на группы. Есть более крупная группа из 50 членов BIS и внутренняя группа из относительно малого количества представителей центробанков, примерно 7–10.
Большая группа собирается на определенные встречи, а внутренняя группа уединяется за закрытыми дверями и заключает свои собственные сделки. Это одно из самых непрозрачных учреждений в мире. Даже спецслужбы, такие как ЦРУ, страдают от случайных утечек информации, а для BIS такие утечки неслыханны. Информации на их веб-сайте немного. Вы можете получить доступ к множеству проведенных ими технических исследований, и там действительно есть прошедшие аудит финансовые отчетности, но они не говорят вам об их работе. Там не раскрыто ни минуты того, что происходит за закрытыми дверями, и нет ни одной пресс-конференции после встречи руководителей центральных банков. Это идеальное место, где центральные банки могут манипулировать глобальными финансовыми рынками, в том числе золотым, в атмосфере полной непрозрачности.
