Случалось такое, что ко мне приходит пенсионер, и наш разговор выглядит приблизительно следующим образом:
Пенсионер: «Эй, Карл, мне недавно рассказали об одном новом, действительно интересном продукте. Его доходность составляет 4,5 %, и он очень схож с банковским депозитным сертификатом. Может, стоит вложиться?»
Я: «Звучит весьма заманчиво, особенно если учесть, что 12-месячные депозитные сертификаты приносят примерно 1 % дохода. Мне интересно, каким образом новый продукт даст в четыре раза больше. Может, стоит задать несколько вопросов? Например, что они делают с полученными деньгами для обеспечения столь высокой доходности. Обеспечена ли такая доходность хоть какой-то гарантией Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC)».
Пенсионер: «Не знаю. Они сказали, это как депозитный сертификат…»
Я: «Хм. Сказали, говорите? Меня беспокоит вот что: если этот продукт так похож на депозитный сертификат, почему доходность настолько сильно отличается?»
Пенсионер: «Откуда мне знать? Мне просто нужен доход».
Действительно, доход в 4,5 % был бы для него совсем не лишним. В конце концов, нужно ведь оплачивать счета. Но именно поэтому инвестору и следует быть предельно осторожным.
Чем более мы уязвимы, тем сильнее искушение подписаться на «сделку века», не задавая лишних вопросов. Но тут очень быстро можно попасть впросак.
Не забывайте про облигации компаний, имеющих очень низкий рейтинг кредитоспособности – так называемый рынок мусорных облигаций. По таким бумагам обычно предлагается высокая доходность, поскольку они являются более рискованными, чем казначейские облигации. Время от времени этот рынок напоминает нам о том, как опасно гнаться за доходностью. И тем не менее компании – эмитенты мусорных облигаций умудрились в 2010 году реализовать их на рекордную сумму в 287,6 млрд долларов, как раз в то время, когда потенциальные заемщики с внушительными задолженностями пытались получить ипотечные кредиты.
Инвесторы жадно скупали весь этот «мусор», поскольку им предлагали более высокую доходность, чем по рейтинговым облигациям. Они даже не задавались вопросом, каким образом данные инструменты могли обеспечивать подобный уровень доходности. По правде говоря, они и не стремились это узнать. В критический момент многие инвесторы сознаются, что, когда они соглашались на такие вложения, степень принимаемого риска была для них неочевидна. Но когда перед вами неожиданно откроется финансовая возможность – особенно если она будет выглядеть бесконечно соблазнительно, – придется научиться задавать сложные вопросы.
Возможно, не лишним будет вспомнить один непреложный закон инвестирования: если велик потенциальный доход, риск тоже высок. (Это вам подтвердит любой экономист.) Соответственно, когда ставка доходности взлетает до небес, то же самое делают и риски.
Миф о беспристрастном совете
Было бы приятно думать, что интересы вашего финансового консультанта всегда идут рука об руку с вашими собственными. Однако это не так.
Отпетые жулики наподобие Берни Мейдоффа скорее исключение. Большинство финансовых консультантов пытаются заработать себе на жизнь, помогая своим клиентам. Впрочем, иногда случается, что указанные цели идут вразрез друг с другом. В этом нет ничего страшного, но только в том случае, если нам известно о конфликте интересов.
Меня часто просят написать перечень пунктов, по которым удобно выбирать финансового консультанта. Такой список в представлении моих собеседников обычно начинается с запрашиваемого гонорара. Ведь если эта сумма известна, то становится понятным, грозит ли вам обман со стороны консультанта: какова вероятность того, что он порекомендует неподходящие для вас инструменты, чтобы наполнить собственные карманы (например, через комиссионное вознаграждение).
Мое мнение таково: конфликт интересов присутствует практически в любой ситуации, если речь идет об оплате совета. Адвокаты, бухгалтеры, финансовые консультанты, автомеханики – всем нам приходится справляться с обстоятельствами, когда наши интересы, возможно, не до конца соответствуют интересам наших клиентов, по крайней мере в краткосрочной перспективе.
Ваша задача – определить такие конфликты, а затем учесть их при принятии решения. Представьте себе следующую ситуацию: потенциальный покупатель заходит в салон Toyota. Он, конечно же, не ждет, что тамошние сотрудники скажут ему, что самыми лучшими в мире автомобилями являются машины марки Honda. Он надеетесь на их честность, но знает, что попытаются ему продать именно Toyota, – и принимает соответствующее решение.
Обращаясь к финансовому консультанту, важно знать, сколько он получает за свою работу. Существует три основные модели: почасовая оплата, оплата взноса, равного определенному проценту от стоимости активов клиента, или же можно нанять специалиста, который будет получать комиссию от продажи ваших продуктов.
Многие консультанты стараются сочетать две, а то и все три модели. Другие ограничиваются процентом от активов, а третьи живут исключительно за счет комиссионных.
Обсуждения, какая из моделей наиболее выгодна, ведутся уже давно. Ответ зависит от конкретной ситуации – от совета, который вам нужен, от вашего бюджета и т. д. И хотя получение консультантом комиссии от продаж представляется наиболее благоприятной почвой для развития конфликта интересов, все же ни одна из моделей не может полностью его исключить. Консультант, берущий процент от стоимости активов, теряет деньги, когда клиент выводит средства, чтобы уплатить взнос по ипотеке, а ведь для клиента это правильное решение. Вот вам и потенциальный конфликт интересов.
Отличительная черта хороших консультантов – честность. Заявляют ли они о конфликтах открыто, готовы ли их решать?
Не всегда легко судить о честности консультанта. Для этого нужно наладить доверительные отношения, и на ранних стадиях, возможно, вам придется много и усердно работать, тратить много времени, чтобы убедиться, что вам действительно понятен полученный совет.
Постепенно процесс, возможно, упростится, но в любом случае основой отношений должно быть партнерство. Становясь на этот путь, не забывайте про следующие моменты.
Во-первых, занятие бизнесом на Уолл-стрит означает деятельность по продаже всего, что только может прийти на ум. Это, если угодно, ее миссия на земле. У компаний с Уолл-стрит есть обязательства перед акционерами по максимизации прибыли, и никто не говорит о том, что они должны делиться этой прибылью с клиентами. Существуют, конечно, исключения, но глупо притворяться, что собеседники, расположившиеся по другую сторону стола, должны ставить ваши интересы превыше интересов работодателя.
