Сэм Уолтон приобрел известность в сфере торговли тем, что снизил свою норму прибыли и за счет этого существенно увеличил оборот. Кроме того, он предлагает покупателям отличное обслуживание. Его секрет, по сути, ничем не отличается от подхода миссис Би в «Nebraska Furniture Mart», который она применила еще в 1937 году: большой объем закупаемых товаров дает возможность получать значительные скидки от поставщиков, которые тоже стремятся увеличить свой оборот. Как результат, и NFM и «WalMart» устанавливают существенно более низкие цены, чем у конкурентов, и тем не менее добиваются больших доходов. Они не просто зарабатывают больше денег, но и буквально выбивают конкурентов из бизнеса.
И если такая сеть магазинов обосновалась в каком-то регионе, то ни один новичок уже практически не может составить ей конкуренцию, так как не в состоянии на первых порах обеспечить такой же объем закупок у поставщиков.
«Wal-Mart» имеет возможность закупать товары по максимально низким ценам и, следовательно, делать существенные скидки своим клиентам. Оставшаяся часть прибыли используется для расширения бизнеса.
История доходов на одну акцию
С 2001 по 2011 год доход «Wal-Mart», приходившийся на одну акцию, увеличился на 196 процентов, причем ни в одном году не наблюдалось снижения этого показателя. Среднегодовой прирост за последние десять лет составлял 11,49 процента.
Исходя из дохода на одну акцию в размере 4,45 доллара и цены акции, составлявшей по состоянию на 2011 год 54 доллара, можно подсчитать, что ее начальная доходность равна 8,2 процента ($4,45 x $45 = 8,2 %) и она будет ежегодно возрастать примерно на 11,49 процента.
История балансовой стоимости, приходящейся на одну акцию
С 2001 по 2011 год размер балансовой стоимости, приходившейся на одну акцию «Wal-Mart», вырос на 188 процентов без единого провального года, то есть увеличивался в среднем на 11,19 процента в год на протяжении десяти последних лет.
Анализ инвестиции Баффета
В 2011 году на одну акцию «Wal-Mart» приходилось 19,35 доллара балансовой стоимости, а доход по ней составлял около 4,45 доллара. Это означает, что ее можно рассматривать как облигацию с начальной годовой доходностью 22 процента ($4,45: $19,35 = 22 %).
Но эту акцию невозможно купить по балансовой стоимости за 19,35 доллара. За нее придется уплатить рыночную цену, которая по состоянию на 2011 год равна примерно 54 долларам. Это значит, что доходность составит 8,2 процента ($4,45: $54 = 8,2 %). И она будет возрастать по мере увеличения доходов компании, которые в историческом плане росли в среднем на 11,49 процента в год.
Теперь мы должны ответить на вопрос: во что превратится начальная доходность, равная 4,45 доллара, за десять лет при ежегодном приросте на 11,49 процента. Для этого воспользуемся калькулятором на сайте http://www.investopedia.com/ calculator/FVCal.aspx.
Введите 11,49 процента в окошко «Прирост доходности» и 4,45 доллара в окошко «Нынешнее значение». Укажите срок 10 лет и нажмите кнопку «Вычислить». У вас получится
13,20 доллара. Это значит, что в 2021 году доход на одну акцию «Wal-Mart» составит около 13,20 доллара.
Что будут означать для нас 13,20 доллара в 2021 году? Все зависит от того, каким в то время будет соотношение цены акции к доходу на нее. Если коэффициент Р/Е будет равен 13 (самый низкий показатель за десять лет), то мы можем спрогнозировать, что цена одной акции поднимется до 171,60 доллара ($13,20 x 13 = $171,60). Если в 2011 году мы купили акцию «Wal-Mart» за 54 доллара, а в 2021 году продадим ее за 171,60 доллара, то наш выигрыш за десять лет составит 116,60 доллара, или 217 процентов, то есть по 12,26 процента в год.
Хотя дивиденды по акциям «Wal-Mart» постоянно росли на протяжении последних 17 лет, мы предположим, что после 2011 года они повышаться не будут и останутся на уровне 1,48 доллара на одну акцию. В этом случае к полученной нами прибыли за продажу акции можно приплюсовать еще 14,80 доллара в виде дивидендов. Таким образом, общая сумма составит 186,40 доллара, или 238 процентов, а ежегодный прирост увеличится до 13,19 процента.
Чтобы получить процент прироста доходности, необходимо воспользоваться калькулятором на сайте http://www.moneychimp.com/calculator/discount_rate_calculator.htm.
Введите 54 доллара в окошко «Нынешнее значение», а 186,40 доллара в окошко «Будущее значение». Укажите срок 10 лет и нажмите кнопку «Вычислить». Вы получите 13,19 процента.
Не кажется ли вам привлекательным ежегодный рост доходности на 13,19 процента в течение десяти лет? Уоррена это интересует в достаточной степени, чтобы инвестировать 2,14 миллиарда долларов в акции «Wal-Mart».
Глава 22
«Washington Post Company»
Адрес: 1150 15th St., NW., Washington, DC 20071, USA
Телефон: (202) 334-6000
Веб-сайт: http://www.washingtonpostco.com
Род занятий: издание газет, эфирное и кабельное телевидение
Ключевые статистические данные:
Акционерная компания Год основания: 1877
Количество работников: 20 000
Выручка: 4,7 миллиарда долларов (2011 год)
Чистая прибыль: 200 миллионов долларов (2011 год) Доход на одну акцию: 34,75 доллара (2011 год) Среднегодовой рост доходов на одну акцию: 8,38 процента
Балансовая стоимость из расчета на одну акцию: 427 долларов
Среднегодовой рост балансовой стоимости из расчета на одну акцию: 9,59 процента
Дивиденды в 2011 году (в денежном выражении и процентах): 9,40 доллара /2,78 процента
Годы приобретения акций компанией «Berkshire»: 1973, 1974
Средняя цена приобретения акций: 6,36 доллара
Где торгуются акции: Нью-Йоркская фондовая биржа
Биржевой индекс: WРО
По состоянию на 2011 год во владении «Berkshire» находится 1 727 765 акций «Washington Post», или 18,2 процента от их общего количества. Цена одной акции в настоящее время составляет 338 долларов, и весь пакет акций в инвестиционном портфеле «Berkshire» оценивается в 583 миллиона долларов. С учетом того что на покупку было затрачено 11 миллионов долларов при тогдашней цене за акцию 6,36 доллара, нереализованный доход «Berkshire» от этой инвестиции составляет 572 миллиона.
