Пример:
Если акция стоит 300 руб., а безрисковая процентная ставка, допустим, 10 % при 30 днях до истечения фьючерса, то получим следующий расчет:
ЦФ = 300 + (10 х 30)/365) = 300 + 0,8219 % = 302,47 руб.
Опционы
1. Итак, напомню, что опцион — это прежде всего право, а не обязательство для покупателя опциона (т. е. вы можете отказаться от исполнения того, что купили/продали), и наоборот – обязанность, а не право для продавца опциона – отказаться нельзя.
Опцион – англ. option — выбор.
Что нужно знать на первых порах, чтобы начать торговать опционами на российском рынке?
1. Приобретая фьючерсный контракт, вы вносите гарантийное обеспечение – начальную маржу, а приобретая опцион, вы платите продавцу этого опциона премию.
Итак, покупатель опциона выплачивает продавцу опциона премию. Что получают в результате опционной сделки стороны? Вознаграждение (прибыль):
• для покупателя – НЕ ОГРАНИЧЕНА;
• для продавца – ОГРАНИЧЕНА размером премии.
Риск:
• для покупателя – ОГРАНИЧЕН размером премии;
• для продавца – НЕ ОГРАНИЧЕН.
2. Опционы можно разделить:
По видам прав:
• на покупку – CALL;
• на продажу – PUT.
По срокам исполнения'.
• американский – может быть исполнен в любой день до истечения срока контракта;
• европейский – может быть исполнен только в день действияия контракта.
В России используют опционы американского типа.
По соотношению цены исполнения опциона с ценой базового актива:
• «в деньгах»: для опциона CALL – цена его исполнения меньше текущей цены базисного актива, для PUT – цена его исполнения больше текущей цены базисного актива. Такой опцион выгодно исполнить;
• «вне денег»: для опциона CALL – цена его исполнения больше текущей цены базисного актива, для PUT – цена его исполнения меньше текущей цены базисного актива. Такой опцион исполнять невыгодно;
• «на деньгах»: для опционов CALL и PUT – цена его исполнения равна текущей цене базового актива.
По обеспеченности исполнения’.
непокрытый опцион – продажа опционов CALL и PUT без открытия противоположной позиции по базисному активу;
• покрытый опцион — продажа опционов CALL и PUT с открытием противоположных позиций по базисному активу.
3. Специфические термины, используемые в торговле опционами:
• страйк — цена исполнения опциона;
• экспирации дата — дата исполнения (погашения) опциона.
4. Когда стоит покупать опционы?
Очень важное замечание. Саймон Вайн в своей книге «Опционы: полный курс для профессионалов» совершенно справедливо советует: не покупайте опционы, если вы не ожидаете значительной волатильности актива.
Комментируя эту рекомендацию, можно выразиться иначе: помните про деньги, которые вы должны будете заплатить за опцион, – премию. Актив обязательно должен «отработать» ее, и тогда вы выйдете хотя бы «в нуль».
5. Торговля опционами строится на:
• знании возможных стратегий;
• умении определять теоретическую (справедливую) цену опциона.
6. Цена опциона учитывает:
• цену базового актива;
• время до даты истечения опциона;
• безрисковую процентную ставку;
• волатильность базового актива.
7. Графики опционных стратегий позволяют быстро и наглядно оценить результаты покупки/продажи опциона.
Пример графика (информация взята с сайта: http://www.derex.ru/PublicationPage.aspx?nodeId=45&pageId=56) (рис. 92).
Рис. 92. Пример графика опционных стратегий
Как видно из графика:
• горизонтальная ось – стоимость базового актива;
• вертикальная ось – прибыли (то, что выше горизонтальной оси) или убытки (то, что ниже цены базового актива).
Основные стратегии на торговле опционами
Графики и описание стратегий можно посмотреть здесь:
http://www.derex.ru/PublicationPage.aspx?nodeId=45&pageId=159 или здесь: http://www.alor.ru/news/?ID=156.
Стратегии можно разделить на:
• простые — используем один опцион – и сложные — используем комбинации опционов;
• направленные — считаем, что на рынке «бычий» либо «медвежий» тренд, и нейтральные — исходим из того, что рынок находится в боковом тренде.
Сначала рассмотрим так называемые нейтральные стратегии.
1. Самые простые стратегии:
Покупка Call — приобретение права на покупку базового актива в будущем (рис. 93).
Рис. 93. Покупка опциона Call
Ваши убытки ограничены уплаченной премией.
Ваша прибыль не ограничена.
Используем, когда ожидаем роста цены базового актива и волатильности.
Покупка Put – приобретение права на продажу базового актива в будущем (рис. 94).
Рис. 94. Покупка опциона Put
Ваши убытки ограничены уплаченной премией.
Ваша прибыль не ограничена.
Используем, когда ожидаем падения цены базового актива и роста волатильности.
2. Сложные стратегии.
Стрэддл (англ. straddle — колебания, бирж, термин – двойной опцион) – покупка опциона Call и опциона Put с одним страйком и с одной датой исполнения (рис. 95).
Рис. 95. Покупка Стрэддла
