* * *
Особо хочу подчеркнуть мнение директора энергетического центра бизнес-школы «Сколково» Григория Выгона. Он объясняет, почему он считает, что рентабельность проекта может быть достигнута при цене не менее 450 долларов за тысячу кубометров. Дело в том, что добыча газа в месторождениях, из которых газ будет поставляться в Китай, намного более трудоемкая, чем на месторождения, из которых газ добывается для Европы, поэтому брать за основу себестоимость добычи на месторождениях для Европы, как это делают те, кто пытается доказать, что контракт прибыльный, некорректно.
Но самое главное, это то, что все, ради чего все это затевалось, то есть шантажировать Европу тем, что у России есть альтернативные потребители, не сработало. Запад на разводку не повелся. Они поняли, что к чему. Например, экономисты американского инвестиционного банка Merrill Lynch, которые, как пишет журнал Форбс, под микроскопом исследовали этот контракт, тоже пришли к выводу что контракт убыточный. Однако это все-таки американский банк, а американцы, как известно, спят и видят, как бы помешать России вставать с колен, поэтому я хочу привести результаты исследования другого банка из, наверное, самой нейтральной в мире страны, банки которой считаются самыми надежными в мире, это Швейцарии. Я имею в виду швейцарский банк, UBS, аналитики которого тоже проанализировали газовые сделки России, результаты которого опубликовали в документе, в котором приводится подробный анализ этой и других сделок России по газу.
Как известно, на Западе объемы газа измеряются в единицах под названием — British thermal unit (Британская термическая еденица). Сокращенно Btu, а тысячи этих единиц — mBtu, а миллион соответственно — mmBtu.
В России газ измеряется в кубометрах. Для газа, добываемого «Газпромом», тысяча кубических метров эквивалентны 35,11 mmBtu. Так вот, аналитики UBS пришли к выводу, что сделка будет прибыльной где-то при цене 16,1 доллара за mBtu, или примерно 560 долларов за тысячу кубометров. Такую высокую цену они обосновывают в том числе и с помощью тех же аргументов, что и Григорий Выгон, то есть техническими сложностями добычи. Описывают они это подробно, долго и нудно, в нескольких местах, используя специфическую, профессиональную терминологию. Поэтому я не стал цитировать. Вместо этого я вернусь к прогнозу, который сделали аналитики Renaissance Capital: «Если в долгосрочной перспективе экспорт по «Силе Сибири» останется на уровне 38 млрд куб. м, не будет расти, инвестиции в трубопровод в размере $30 млрд могут оказаться разрушительными для «Газпрома». Согласно прогнозам аналитиков UBS по крайней мере до 2030 года, экспорт 38 млрд куб. м не превысит. Объясняют они это тем, что в отличие от европейцев, для которых в последнее время приоритетом была цена, для китайцев всегда приоритетом являлась энергетическая безопасность, поэтому они старались диверсифицировать свои источники, насколько это возможно.
Из этого аналитики Renaissance Capital делают вывод, что акционеры «Газпрома» будут нести убытки, а также объясняют, почему, несмотря на это, акции «Газпрома» не падают. Цитирую:
«Мы считаем, что рынок может чрезмерно положительно для Газпрома отреагировать на сделку с Китаем. Мы признаем, что, с точки зрения перспектив широкого стратегического развития, контракт с Китаем усилит Газпром на Азиатских рынках (самых важных рынках газа в мире с точки зрения потенциал роста спроса) и улучшит долгосрочную видимость производства для Газпрома. Тем не менее, по нашей оценке, переход к Азии, вероятно, будет слишком дорогим, делая Восточный мегапроект Газпрома, в его текущей конфигурации, убыточным для акционеров».
Далее перечисляются причины, по каким это произойдет:
«Производство сокращается, поскольку усиливается конкуренция.
Прибыль также снижаться в связи с ожидаемым падением цен на нефть и газ.
Инвестирование в убыточные проекты — в результате ROIC [Return On Invested Capital — прибыль от инвестированного капитала. — С.К.] становится ниже СOЕ [Cost Of Equity — стоимость акционерного капитала. — С.К.] компании.
Продолжение перерасхода капиталовложений и, следовательно, посредственным FCF [Free Cash Flow — свободный денежный поток. — С.К.], потенциально задерживает улучшение дивидендов.
Дополнительное снижение цен для европейских потребителей и Украины.
Потенциальные штрафы в соответствии с антимонопольным законодательством в странах ЕС».
И, наконец, почему, несмотря на все это, акции «Газпрома» не падают. Цитирую:
«В настоящее время становится все более очевидным, что инвесторы имеют тенденцию к переоцениванию финансового воздействия договора Китая с Газпромом, в связи с чрезмерно оптимистичным интерпретациями видимых операционных улучшений (новый экспорт трубопроводного газа 38 млрд куб. в год) и недооценки, или даже полностью игнорируя негативные последствия из-за сложности анализа».
* * *
И в заключение хочу сказать пару слов об еще одном убыточном проекте, не связанном с газовой сделкой, но тоже демонстрирующий провал путинской политики.
Как известно, российские власти обещали, что сделают Крым из дотационного региона прибыльным. Основным источником прибыли должен был стать трубопровод Южный поток, из-за того, что если труба пройдет через Крым, она станет короче и, как следствие, дешевле. Я помню, как радостно российские СМИ объявили, что Болгария, несмотря на санкции Запада против России и замораживания Еврокомиссией обоих проектов, как Южный, так и Северный поток, все-таки подписала контракт на строительство трубы по своей территории. Однако оказалось, что рано радовались.
Недавно Болгария тоже приостановила работу над этим проектом, так как Еврокомиссия пригрозила ей серьезными санкциями.
Другая статья доходов — это туризм, тем более что от туризма получают прибыль не только компании, владеющие гостиницами, ресторанами и т. д., но и много частников, которые сдают свои дома отдыхающим. Но вот наступил сезон, но пляжи в Крыму оказались пустые. В Кремле, видимо, возникла паника, в результате которой было принято решение отправить в Крым отдыхать работников госпредприятий за государственный счет. Я не шучу. И это не утка украинских СМИ. Об этом сообщает российское государственное информационное агентство РИА Новости. Кроме этого, Путин подписал поручение, согласно которому обнуляется ставка налога на добавленную стоимость (НДС) при реализации услуг по перевозке авиапассажиров в Крымский федеральный округ и в обратном направлении. Об этом сообщает пресс-служба Кремля. Дальнейшие комментарии, я думаю, излишни…
Кому Путин прощает долги
В последнее время ситуация меняется очень быстро. Почти каждый день происходит какое-то новое событие. Не так давно самым обсуждаемым событием была поездка Путина по Латинской Америке. Российские СМИ освещали это событие как большую победу Путина над Западом. Типа унизили Обаму, который говорил, что Россия — это региональная держава, которая попала в изоляцию. Российские СМИ и политики утверждали, что эта поездка показала, что Россия мировая сверхдержава, которая строит «многополярный мир», поэтому никакой изоляции нет и быть не может.
