Несомненно, это звучит очень по-женски и привлекательно. Многие генеральные директора хотят быть не просто генеральными директорами, а генеральными директорами открытой акционерной компании. Но в чем преимущество регистрации на фондовой бирже? Конечно, продажа акций – это источник денег, но ведь есть и другие источники денег, которых может хватить для выполнения ваших инвестиционных планов. Ну ладно, соглашусь, – это один из потенциальных источников.
Отмечу, однако, что это не даровой источник. Руководители инвестиционных банков могут рассказать вам (и очень подробно) о преимуществах и недостатках разных источников капитала, включая акции. Однако я думаю, что об одном они забывают.
Недавно я беседовал с Биллом Алланом, генеральным директором THUS (бывшей Scottish Telecom). Несколько лет назад его компания совершенно неожиданно вошла в список FTSE 100. Сразу же оказалось, что львиную долю своего времени ему приходится тратить на общение с распорядителями фондов, аналитиками, инвесторами, бизнес-прессой и т. п. Разумеется, это довольно непривычное и напряженное положение; бум телекоммуникационных технологий вывел компанию THUS в FTSE 100, когда та была к этому не вполне готова. И все генеральные директора открытых акционерных компаний, с которыми мне доводилось говорить, в частном порядке признавали, что на отношения с «рынком акций» (т. е. распорядителями фондов, аналитиками, институциональными инвесторами и прочей подобной публикой) они тратят около 30 % своего времени. Не будь они зарегистрированы на бирже, им бы не приходилось этого делать.
Задумайтесь над этим: удовольствие оказывается дорогим. Если ваша компания успешна, и вы решите выпустить в обращение ее акции (то есть начать продавать их на фондовом рынке), вы сразу же потеряете 30 % своих возможностей руководить компанией!
Вы уверены, что игра стоит свеч? Стоит этих самых 30 % времени, которые вы могли бы потратить на развитие своей компании, поощрение работников, обдумывание новых возможностей дальнейшего роста, интеграцию приобретений и т. д.?
«Быть зарегистрированным на бирже не так уж приятно и радостно».
На самом деле для многих генеральных директоров дело не ограничивается этими 30 %. На них сваливается много трудностей – давление, необходимость снова и снова объяснять (и защищать) свою позицию людям, которые имеют лишь поверхностное представление о компании и ее бизнесе, часто не имеют надлежащей подготовки в деле разработки и даже понимания стратегии, а иногда и не отличаются большой способностью к этому или желанием заниматься всем этим!
Как вы оцениваете потери от регистрации на бирже? Я не знаю. Такие вещи трудно выразить цифрами (возможно, именно в этом состоит одна из главных причин того, что мы не уделяем этим потерям должного внимания!). Но поверьте, в частной беседе большинство главных директоров скажут вам (хотя, возможно шепотом и на ухо), что быть зарегистрированным на бирже не так уж приятно и радостно. И будь у них выбор, они бы не стали с этим связываться.
«Ориентация на ценность для акционеров» – откуда это пришло?
В наши дни, если вы зарегистрируетесь на бирже, вполне вероятно, что выражение «ценность для акционеров» станет одним из часто употребляемых в вашем лексиконе. Ибо предполагается, что эта самая ценность является главной и конечной целью, к которой вы должны стремиться. Но откуда вообще взялась эта «ориентация на ценность для акционеров»? На этот вопрос есть очень простой ответ: из США. И частично – из Великобритании.
Для блаженных в своем неведении профанов объясняю: мнение, что целью открытой акционерной компании является максимизация ее ценности для акционеров, было традиционным для англо-американских обществ. В других частях Европы и в Азии традиционной была точка зрения, что открытое акционерное общество должно в большей мере ориентироваться на общество в целом и учитывать интересы всех сторон – акционеров, своих работников, клиентов, местных жителей и т. д. (хотя в последнее время «ориентация на ценность для акционеров» распространяется, как лесной пожар, – извините за сравнение, – охватывая территории, страны, в которых она прежде считалась маловероятной, например Германию и Францию).
Когда бы я ни спрашивал группу руководителей или студентов – будущих менеджеров: «Перед кем в первую очередь ответственна компания?» – девять человек из десяти вполне искренне отвечали: «перед акционерами», а меньшинство из заднескамеечников (подозреваю, долго изучавших маркетинг) отвечало, что «компания должна сосредоточиться на клиентах» (потому что это лучший способ повысить свою ценность для акционеров…).
Но почему так! Почему мы сразу же принимаем утверждение, что главными получателями благ должны быть акционеры. Я даже обнаружил, что очень многих раздражает, если не возмущает, сам факт сомнения в этом, словно это – некая данная от Бога истина, не подлежащая обсуждению, о которой даже думать (не то чтобы говорить) неловко.
Поймите меня правильно, я не говорю, что компании не должны заботиться о повышении своей ценности для акционеров, но вовсе не «закон природы», что компании в конечном итоге ответственны (только) перед акционерами. Это их выбор. И как в отношении любого выбора в бизнесе, всегда стоит подумать, тот ли это выбор, который вам принесет пользу.
Мой бывший коллега Сумантра Гхошал (к сожалению, умерший несколько лет назад) даже говорил (пусть и в подпитии), что акционеры – вовсе не владельцы, во всяком случае, – не владельцы компании. Он говорил примерно так (да простит он меня с того света, если передаю его слова неточно – во время беседы выпивал не только он…): если вы – владелец собаки, которая забежала в дом соседа и что-то там поломала, вы ответственны за весь ущерб. Но если вы – владелец акций компании, чей танкер потерпел аварию, которая нанесла ущерб в миллиард долларов, вы ответственны только в размере денежной стоимости ваших акций – это максимум, что вы можете потерять.
Хотя Сумантра, несомненно, понимал юридическую сторону ситуации, он говорил о том, что права акционера как владельца ограничены в той же мере, что и его ответственность. Как акционер вы – инвестор, и это дает вам право, например, на дивиденды, но это не делает вас «владельцем» компании в традиционном смысле этого слова.
Мы можем продолжить это рассуждение, говоря, что как работник вы часто даете компании гораздо больше – свой интеллектуальный капитал, верность, профессиональные навыки, вложения и др. Компания старательно «выпрашивает» у вас эти «дары». И, возможно, вы имеете право на гораздо большее в отношении верности со стороны компании и в отношении ее приоритетов.
Кому главное внимание? Акционерам? Вы уверены…?
Херб Келлеер – основатель и бывший генеральный директор знаменитой американской компании Southwest Airlines, любил говорить: «На первое место мы ставим своих работников».
Говорить, что вы не ставите на первое место своих акционеров, – на это нужна смелость, особенно в корпоративной Америке. Правда, он всегда сразу же продолжал: «Потому что, если ваши работники довольны, довольны будут и клиенты, а если у вас будет много довольных клиентов, причины для радости неизбежно появятся и у акционеров».
