Ознакомимся с финансовым положением компании.
Из цифр бухгалтерской отчетности мы видим, что имеем дело с благополучной в финансовом отношении компанией. Оба года она работала с прибылью. Хотя результаты 2015 г. по чистой прибыли хуже, чем результаты 2014-го (4,5 млрд руб. против 8,2 млрд руб.), но, учитывая, что стоимость всех активов компании – 87,6 млрд руб., это следует признать неплохим результатом.
Капитал (собственные средства) ПАО «М. видео» положительный. Сумма активов уверенно превышает сумму обязательств. Размер краткосрочных обязательств (73,5 млрд руб.) немного превышает размер оборотных активов (69,5 млрд руб.). Учитывая средний размер годовой выручки и валовой прибыли компании, не возникает сомнений, что ПАО «М. видео» в 2016 г. будет в состоянии погасить краткосрочные обязательства. Примечательно, что у компании практически отсутствуют долгосрочные обязательства: на 31 декабря 2015 г. их сумма составляет всего 72 млн руб. Это говорит о том, что компания очень комфортно себя чувствует в экономическом плане.
Узнаем рыночную стоимость компании.
Сравним рыночную стоимость ПАО «М. видео» с некоторыми цифрами из бухгалтерской отчетности компании:
Рыночная стоимость компании на 25.11.16 – 67, 593 млрд руб.
Активы (всего) – 87, 607 млрд руб.
Внеоборотные активы – 18, 059 млрд руб.
• основные средства – 8, 800 млрд руб.
Оборотные активы – 69, 548 млрд руб.
• товарно-материальные запасы – 43, 913 млрд руб.
• денежные средства и их эквиваленты – 11, 779 млрд руб.
Обязательства (всего) – 73, 612 млрд руб.
Капитал (собственные средства) – 13, 995 млрд руб.
Следовало ожидать, что акции хорошей, прибыльной и известной компании не будут очень дешевыми. Ее рыночная стоимость (67, 593 млрд руб.) в 4,8 раза превышает размер ее капитала (собственных средств). В то же время рыночная стоимость компании несколько ниже стоимости всех ее активов (87, 607 млрд руб.). Поэтому нельзя сказать, что акции чрезмерно дорогие. Выразимся так: акции ПАО «М. видео» – это хороший товар, который продается по соответствующей его качеству цене. И обязательно взглянем на график котировок акций.
Не говоря уже о далеком 2009 г., на графике хорошо заметен период, когда акции ПАО «М. видео» были очень дешевыми. Это конец 2014-го – начало 2015 г., когда они стоили 120–150 руб. Но за два года акции стремительно выросли в цене и стали стоить почти втрое дороже. Так дорого, как в конце ноября 2016 г., они не стоили никогда прежде.
Вывод: ПАО «М. видео» – отличная компания, и ее акции, безусловно, прекрасный инструмент для инвестиций. Очень вероятно, что цена в 376 руб. не является потолком для этих акций. Но, по моему мнению, момент для покупки уже упущен. Я бы не стал покупать акции после стремительного трехкратного роста. Возможно, имеет смысл понаблюдать за ними какое-то время и, если их цена по каким-то причинам снизится, рассмотреть возможность покупки.
12.11. ПАО «Ленэнерго»
ПАО «Ленэнерго», одна из крупнейших распределительно-сетевых компаний России, обеспечивает электроэнергией территорию Санкт-Петербурга и Ленинградской области, где проживает 6, 982 млн человек (4,6 % всего населения страны). По состоянию на 31 декабря 2015 г. в компании работали 6184 человека. Компания имеет восемь филиалов:
• Кабельная сеть;
• Выборгские электрические сети;
• Санкт-Петербургские высоковольтные электрические сети;
• Пригородные электрические сети;
• Гатчинские электрические сети;
• Кингисеппские электрические сети;
• Новоладожские электрические сети;
• Тихвинские электрические сети171.
Также в ПАО «Ленэнерго» входит шесть дочерних компаний:
• ЗАО «Ленэнергоспецремонт»;
• ЗАО «Курортэнерго»;
• ЗАО «Царскосельская энергетическая компания»;
• ОАО «Энергосервисная компания Ленэнерго»;
• АО «Санкт-Петербургские электрические сети»;
• ОАО «Петродворцовая Электросеть».
Другими словами, всё или почти всё, что связано с передачей электроэнергии и подключением потребителей к сетям на территории Санкт-Петербурга и Ленинградской области, принадлежит ПАО «Ленэнерго». Это стратегическая компания, услуги которой будут востребованы всегда. С ухудшением своего экономического положения люди могут отказаться от покупки нового автомобиля или услуг авиакомпаний, но пользоваться электроэнергией они не перестанут.
ПАО «Ленэнерго» контролируется ПАО «Российские сети», которому на 6 июля 2016 г. принадлежало 67,48 % уставного капитала компании. ПАО «Российские сети», в свою очередь, контролируется государством. 28,8 % уставного капитала ПАО «Ленэнерго» принадлежит г. Санкт-Петербургу в лице Комитета имущественных отношений, 1,21 % – ОАО «МРСК Урала». На бирже свободно обращается 2,51 % акций компании172.
Перед тем как мы будем знакомиться с цифрами бухгалтерской отчетности, расскажу о некоторых фактах, имеющих значение для понимания финансового положения компании по состоянию на конец 2016 г.
ПАО «Ленэнерго» несколько лет подряд держало крупные денежные суммы на депозитных счетах одного из санкт-петербургских банков – «Таврического». Благодаря этому компания получала дополнительный доход в виде процентов по депозиту. В конце 2014 г., когда финансовая система страны испытала потрясение, связанное с резкой девальвацией национальной валюты, у «Таврического» возникли серьезные проблемы. Банк не выполнил обязательств по возврату вкладов, и ПАО «Ленэнерго» не получило свои 10, 620 млрд руб., лежавших на депозите. Были привлечены к уголовной ответственности генеральный директор и финансовый директор компании, которые приняли решение держать крупную сумму денег на счетах ненадежного банка173. Не наша задача разбираться в том, почему так произошло, оставим это правоохранительным органам. Но такие в высшей степени неприятные события привели компанию на грань банкротства.
От банкротства ее спасло государство, которое не могло поставить под угрозу обеспечение электроэнергией двух крупных субъектов Российской Федерации. Было принято срочное решение о выпуске дополнительных акций ПАО «Ленэнерго», и пакет их приобрело ПАО «Российские сети», контролируемое государством. Часть вырученных от продажи акций денег ПАО «Ленэнерго» направило на погашение своих долгов, а часть – на собственное развитие174. Меры по спасению компании оказались успешными. ПАО «Ленэнерго» выжило и продолжает свою деятельность.
