• Рыночная капитализация (market capitalization). StockScouter подразделяет акции на 4 категории рыночной капитализации: 400 наиболее мощных акций в системе обозначаются, как «large cap» (крупная рыночная капитализация); следующие 1000 акций – «mid cap» (средняя рыночная капитализация); следующие 2500 – «small cap» (малая рыночная капитализация); а остальные, число которых на июнь 2001 года составляло приблизительно 2100 штук, «micro cap» (незначительная рыночная капитализация). Обычно инвесторы предпочитают работать одновременно с одной или двумя группами акций. Как и в предыдущем случае, степень предпочтения обозначают «in favor», «out of favor» или «neutral».
• Стиль (style). Система StockScouter различает два инвестиционных стиля в зависимости от соотношения цена/продажи. Акции с высоким уровнем цены попадают в разряд инвестиций, ориентированных на дальнейший рост за счет своих стабильных показателей (growth investing), тогда как покупка недорогих ценных бумаг может относиться к инвестиционному стилю, ориентированному на покупку акций с заниженной стоимостью (value investing). Обычно инвесторы отдают предпочтение одному стилю перед другим, причем такого рода симпатии длятся год или дольше. StockScouter оценивает их, как «in favor», «out of favor» или «neutral».
Рисунок 4-5. Рыночные предпочтения в системе StockScouter.
Страница Market Trends (CNBC на сайте MSN Money) содержит информацию по секторам акций, группам капитализации и инвестиционным стилям. Дополнения и изменения вносятся еженедельно.
Как использовать данные по рыночным предпочтениям
Camelback Research Alliance – аризонская компания, разработавшая систему StockScouter, утверждает, что наилучшими кандидатами для сделок с ориентировочным сроком на месяц можно считать акции, имеющие 8, 9 или 10 баллов и соответствующие, по крайней мере, 2 типам рыночных предпочтений. В краткосрочном аспекте StockScouter отдает предпочтение акциям с 8-9 баллами и трехкратному попутному ветру перед акцией, оцениваемой в 10 баллов, но имеющей на своем счету лишь один показатель «in favor». Когда ни сектор, ни уровень капитализации, ни стиль не оцениваются позитивно, система предпочитает акции с «нейтральным» направлением ветра. Во всяком случае, при покупке ценных бумаг на один месяц стоит избегать встречного ветра («out of favor»), мешающего движению. Необходимо отметить, что акции подвергаются сортировке по секторам, капитализации и инвестиционному стилю ежемесячно, тогда как рыночные предпочтения обновляются каждую неделю.
Специалисты Camelback протестировали три портфеля по 10 акций в каждом и один портфель из 50 акций на исторических данных за последние десять лет. При выборе между ценными бумагами с одинаковым рейтингом и рыночными предпочтениями специалисты Camelback рекомендуют покупать акции с меньшим риском. Ограничения на потери не использовались.
В течение последнего десятилетия сбалансированный портфель StockScouter из 50 акций дорожал со скоростью 39 процентов в год, тогда как индекс Wilshire-5000 рос всего лишь по 13.3 процента. Средний уровень шестимесячного дохода по системе StockScouter оказался равным 19 процентам против 5.4 процентов Wilshire-5000. Стандартная девиация или волатильность системы StockScouter была чуть выше, чем по индексу (22 и 13 процентов соответственно) (см. Таблицу 4-4).
Таблица 4-4. Результаты инвестирования в 50 акций с наивысшим рейтингом, отбираемых системой StockScouter ежемесячно (историческая симуляция торговли до 2000 года включительно)
*Торговые портфели публикуются на сайте MSN Money в начале каждого месяца. Источник данных: Camelback Research Alliance.
Пытаясь выяснить, насколько надежна система при принятии риска доходности по каждой акции, академики и профессионалы использовали известный коэффициент Шарпа (Sharpe ratio). Данный коэффициент назван по имени профессора Стэндфордского университета Уильяма Шарпа (William Sharpe), получившего в 1990 году Нобелевскую премию по экономике за определение уровней риска и доходности при инвестициях. Из значения коэффициента Шарпа вычиталась доходность по безрисковым инвестициям (risk-free investment; 5-процентным казначейским облигациям), а полученная разница делилась на величину риска. Любое значение выше 1.0 считалось очень хорошим, то есть чем выше, тем лучше. Коэффициент Шарпа по месячному портфелю системы StockScouter из 50 акций за последние 10 лет равен 1.46. Значение того же коэффициента для индекса S&P-500 равно 0.89.
Месячные показатели портфеля StockScouter превосходили индекс S&P-500 в 82 случаях из 100. Причем, что самое главное, портфель StockScouter прекрасно зарекомендовал себя в периоды общих спадов на рынке. В течение самых неблагоприятных 10 месяцев за последние 10 лет для индекса Wilshire-5000 краткосрочный портфель StockScouter регистрировал месячный рост в 7 случаях из 10.
Прелесть методологии месячного портфеля состоит в том, что за последние 2 года очень часто менялись предпочтения по секторам и капитализации. Оперативный уход из непопулярных предпочтений помогает инвесторам с рациональным складом мышления избегать серьезных проблем. Например, в марте 2000 года месячный портфель приблизительно наполовину состоял из технологических акций с высоким уровнем капитализации, на четверть – из акций энергетического сектора со средним уровнем капитализации, и на четверть – из акций коммунальных предприятий средней капитализации. В конце марта началось падение акций компаний, занимающихся высокими технологиями, от которого они так и не оправились до конца года, несмотря на старания многих инвесторов. В апреле 2000 года месячный портфель в основном состоял из акций коммунальных предприятий и компаний, занятых в энергетическом секторе. Именно по этой причине система StockScouter сумела обыграть рынок, в особенности индекс NASDAQ Composite. Подобным же образом месячный инвестиционный портфель рос в течение всех месяцев 2001 года, за исключением августа и сентября, в основном благодаря акциям малой капитализации в финансовом, энергетическом и строительном секторах. В 2002 году у данной модели было всего 2 неудачных месяца, тогда как рынок падал в течение 6 месяцев. В результате год получился удачным из-за фокусирования усилий на акциях малой капитализации по финансовому и строительному секторам, а также сектору потребительских товаров кратковременного пользования.
Для формирования такого месячного портфеля, посетите сайт MSN Money и используйте нижеперечисленные критерии. Первые из них совпадают с аналогичными параметрами при построении полугодового портфеля:
• StockScouter Rating/Rating >= 8.
