Каким же образом Фил вырабатывает в себе ту уверенность, с которой декларируются его прогнозы? С помощью двухфакторной модели ценового движения и рыночного настроения.
В идеале следует отыскать акцию, против которой сделано больше всего ставок, но при этом цена по ней все еще подает признак относительной силы, которая вполне может спровоцировать паническое закрытие коротких позиций и даже обращение некоторого числа медведей в быков.
При определении рыночного настроения за основу берутся ежемесячные данные по отдельным акциям за последние пять лет, по которым производится подсчет коэффициента коротких позиций, посредством деления текущего объема коротких позиций на средний дневной объем торгов за 12-месячный период.
Рисунок 6-4. Индекс уверенности в покупке по NASDAQ-100 в 1995-2002 годах.
Сам по себе объем коротких позиций ничего вам не говорит, поскольку он вполне может расти вместе с увеличением объемов торгов акций. Затем Эрланджер приводит его к виду осциллятора с пределами колебаний от 0 до 100. Он называет этот уровень интенсивности коротких продаж «Шкалой коротких позиций» (Short Rank). Для оценки силы движения цены у него имеется своя «Техническая шкала» (Technical Rank), по которой определяется, насколько лучше чувствует себя акция на фоне остального рынка. Ее значение вычисляется путем деления текущей цены бумаги на величину индекса относительной силы движения (см. рисунок 6-1). Филу настолько по душе «Техническая шкала», что если бы ему пришлось отправиться на необитаемый остров, то он взял бы с собой именно этот индикатор. Он говорит: «Когда акция чувствует себя лучше остального рынка, то ее относительная сила подсказывает тебе: это то, что будет расти в цене!».
Итак, теперь у вас имеется «Шкала коротких позиций», с помощью которой измеряется интенсивность коротких продаж, а также «Техническая шкала», по которой оценивается относительная сила движения цены. Объедините их и вы получите «Шкалу силы» Эрланджера (Power Rank). Чем выше располагается акция в данном классификаторе, тем выше интенсивность коротких продаж и сила ценового движения. Таким образом, идеальным выбором Эрланджера стала бы акция, короткие продажи по которой достигли бы исторического пика, и которая, несмотря на это, двигалась бы вверх со скоростью, превышающей среднюю скорость движения рынка. Высокое место в «Шкале силы» означает акцию, двигающуюся против коротких позиций, которые, в конце концов, придется закрыть. Это и есть вытеснение коротких позиций, которое может привести к огромному по масштабу свинговому движению.
С другой стороны, существует и «вытеснение длинных позиций» – то есть низко котируемые по «Шкале силы» акции. Такие бумаги пользуются огромной любовью у инвесторов, и по ним почти нет коротких позиций. Но, в конце концов, рынок приходит к выводу, что они не такие уж идеальные, после чего их цена катится вниз. В 2002 году Эрланджеру удалось «поймать» почти все трагические падения, включая General Electric (GE), Philip Morris, Brocade Communications и Tyco International. Каждая из этих бумаг перед обвалом вниз оказалась в нижней части его «Шкалы силы».
Если вы покупаете акции, расположенные в верхней части «Шкалы силы», и параллельно продаете бумаги из ее нижней половины, то можете считать свой портфель застрахованным и надеяться на то, что вам удастся обыграть рынок, как удалось это Эрланджеру в пору бычьего рынка конца 90-х и во время медвежьего тренда 2000-2002 годов. Единственное, что требуется Эрланджеру для применения своей стратегии – высокий уровень волатильности. В противном случае, при рынке, с ограниченным диапазоном движения, его модель будет давать сбои. Однако в наше время волатильность рынка сохраняется стабильно высокой. Подобный стиль торговли подойдет не всякому, а только трейдерам, предпочитающим ясные сигналы по акциям с высокими объемами торгов. Эрланджер говорит: «При следовании стратегии, подобной этой, вам не обязательно проявлять чрезмерную агрессивность в страхе пропустить движение. Каждый день можно зарабатывать кучу денег в твердой надежде на то, что после смерти вас положат в дорогой гроб».
Каждую неделю на сайте Эрланджера обновляется список ведущих кандидатов на вытеснение коротких и длинных позиций. Институциональные инвесторы, являющиеся подписчиками на его рассылку, каждый день получают информацию об акциях, включенных в «Техническую шкалу», «Шкалу коротких позиций» и «Шкалу силы». Трейдер, уплативший в качестве ежемесячной платы всего 29.95 долларов США за право доступа к услугам сайта, может использовать такие списки акций либо в качестве исходного материала для более детальных и глубоких собственных исследований, либо попросту для продажи и покупки бумаг – кандидатов на вытеснение длинных и коротких позиций. Такая техника давала прекрасные результаты в период с марта по сентябрь 2002 года, как это видно из ниже приводимых таблиц. В Таблице 6-1 представлены абсолютные результаты по обеим категориям акций за каждую неделю в течение указанного периода. Таблица 6-2 содержит накопительные результаты недельной доходности по всем коротким и длинным позициям. Как видно из таблиц, открытие длинных позиций во время вытеснения коротких, позволяет трейдеру получить результат немного лучший, чем у индекса S&P-500. А при комбинации позиций по обеим категориям на вытеснение, трейдер мог бы получить 52 процента прибыли против -32 процентов убытка по индексу S&P-500.
Таблица 6-1. Абсолютная еженедельная доходность с марта по сентябрь 2002 года.
1 В этой колонке представлены результаты по коротким позициям. Поэтому отрицательное значение говорит о снижении результирующего ценового движения в данной категории и, следовательно, о прибыли по совокупной короткой позиции (ред.).
Таблица 6-2. Суммарная доходность с марта по декабрь 2002 года
1 В этой колонке представлены результаты по коротким позициям. Поэтому отрицательное значение говорит о снижении результирующего ценового движения в данной категории и, следовательно, о прибыли по совокупной короткой позиции (ред.).
