Есть понятие информации, обязательной к раскрытию. Например, любая компания, чьи акции в публичном обращении, обязана периодически предоставлять отчетность по определенным стандартам. Акционеры имеют право знать, что стоит за их акцией. Это нельзя скрывать и нельзя выдавать в произвольной форме. Стоит обязать к простой отчетности все компании, управляющие клиентским капиталом или оказывающие в этом услуги, пусть даже только посреднические.
Все биржи, брокеры, дилеры, паевые фонды, инвест-компании должны раскрывать главное. Статистика успешности клиентов. Во-первых, общая сумма: сколько денег было на входе и сколько это стоит сейчас. Во-вторых, расклад по группам: какой процент достиг того или иного результата. Например, какой процент инвесторов потерял более 20, 50, 90 % начальных средств. В-третьих, статистика по времени. Интересно же, как зарабатывали в этом году и как в предыдущем? И сколько времени в среднем занимает потеря 50 % всех средств.
Отчет в установленной форме должен увидеть любой клиент и расписаться, что с ним ознакомлен. Если подпись не стоит, компанию должны ждать санкции, неминуемо ведущие к ее разорению. Например, обязательство компенсировать такому клиенту любые его убытки. За подделку отчетности — отзыв лицензии.
Если статистику нельзя будет подделать и скрыть, ее придется улучшать. Бизнес, который по своей сути не может ее улучшить, исчезнет. Менее людоедский — выживет, но изменится. Одно это правило, но исполняемое предельно строго, перевернет всю игру. Мы окажемся в другом мире.
Важны именно формальные правила, которые можно прописать четко. Нельзя написать в качестве директивы от регулятора: «Возлюби своего клиента». Зато можно прописать, например, запрет предъявления результатов бэк-тестов без пояснения, что это бэк-тест и что такое бэк-тест вообще. Народ ведь доверчивый. Видит 123 % годовых на истории с 2010 года и думает, что это цифры реальной доходности.
10.3. Все рискуют, не все знают. — ЕГЭ по шахматам или все-таки поиграем? — Не стреляйте в консультанта. — Обеление черного ДУ
Те меры контроля околорынка, которые мы видим сейчас (2019 год, Россия), никуда не годятся. Ощущение, что их писали люди, слабо представляющие рынок. Например, ввели риск-профиль клиентов брокеров. «Укажите предельно допустимую для вас просадку портфеля». Как будто риск измеряется просадкой и как будто есть биржевые инструменты, гарантирующие просадку в пределах заданных процентов. Если кому-то кажется, что это облигации, пусть вспомнит 1998 год в России.
Нужно просто подождать, чтобы убедиться: инструментов без просадки не существует.
А можно ничего не ждать и сказать сразу: инвестиций без риска не бывает. Под риском и депозит в Сбербанке, и депозит в стеклянной банке.
В долгосроке самый надежный инструмент — акции, при условии, что портфель диверсифицирован.
Мы спорили с известной книгой «Триумф оптимистов», но с этим ее выводом по итогам XX века надо согласиться. Так вот, этот самый надежный инструмент чреват просадкой в 80 %. И это только в России, на недавней истории. Есть страны, где было 95 %.
Совет: если будете заполнять стандартную брокерскую анкету, в графе про допустимый риск пишите — «максимальный». Что бы брокер под этим ни понимал, вы сохраните себе больше степеней свободы. Далее, сохранив свободу, думайте своей головой.
Экзамен на сертификаты ФСФР — что это? Это такой углубленный ЕГЭ для экономистов. В режиме теста надо подтвердить знание вузовского учебника экономики, но у нас нет адекватных вузовских учебников по инвестированию. А если бы и были…
Квалификация игрока не высвечивается системой закрытых тестов.
Представьте, что нужно померить силу шахматиста, и его прогнали через систему закрытых тестов на эрудицию: как хорошо он знает историю шахмат, названия дебютов, как он решает шахматные задачи. Какая-то ерунда. Нет тестов для шахматистов, заменяющих саму игру. Вы рискнете поставить деньги на Иванова против Петрова лишь потому, что он перед экзаменом вызубрил больше вариантов сицилианской защиты? Однако считается, что вызубривший больше ответов на своем экономическом ЕГЭ лучше знает, куда вложить ваши деньги.
Есть мнение, чтобы финансовый советник рублем отвечал за неверный совет. «Неверный совет» здесь приравнивается к «просадка по капиталу глубже указанной в риск-профиле клиента». Имеется в виду просадка в моменте, лой на эквити. А отвечать рублем означает компенсировать эту просадку. Нельзя сказать, что мы большие поклонники финансовых консультантов. Но вот эта мера — вредная глупость, отменяющая профессию. Такая ответственность в перспективе разорит честнейших людей.
Давайте считать. У клиента миллион. Допустим, рекомендованная стратегия: держать половину денег в российских акциях. Это нормально, здесь нет подставы в плане риска, более рискован портфель без акций. Плата за консультации — 1 % от капитала в год. Несколько лет все хорошо. Советник получает свои 10 000, 11 000, 12 000. Потом кризис, портфель временно проседает. Без этого никуда. Капитал отрастет, но это потом. Сейчас клиент в ужасе требует, чтобы ему вернули 300 000. Кто-то будет давать советы на таких условиях?
О доверительном управлении скажем главное — оно неустранимо.
Можно сколько угодно запрещать черное ДУ, но ДУ настолько в природе человека, что найдет себе лазейку.
Все равно оно будет, как запрещенные проституция, спекуляция и гомосексуализм были в СССР. Одни люди всегда будут считать, что другие люди лучше них приумножат деньги. По крайней мере будут считать, пока не попробуют. Тем более не иссякнут желающие попробовать себя в роли управляющего. Запрещено напрямую — сделают накривую. Например, брокеры предлагают автоследование, по сути это легализованное ДУ.
Иногда делают в форме двухходовки. На первом ходе один клиент брокера разрешает другому смотреть, какие у него позиции. Или какие у него «торговые сигналы», что он купил, что продал. Это еще не ДУ. Смотрит и смотрит, может быть, принимает к сведению или не принимает. Если за просмотр брать деньги, то это информационная услуга, а если не брать, то даже непонятно что. Информационная благотворительность.
На втором шаге тот клиент, который смотрит, получает возможность, нажав кнопочку, получить у себя на счете те же пропорции инструментов. В дальнейшем эти пропорции будут поддерживаться, пока кнопочку не отжать обратно. Второй шаг всегда платный. Это еще одна информационная услуга. Две услуги, сложенные вместе, дают реальное ДУ на клиентском счете, но юридически оно в этой схеме не возникает. Абсолютно легальный вариант.
Еще один вариант оформления ДУ — «аренда программного обеспечения». Ставишь на свой счет чужой алгоритм и делишься прибылью. Или классика — один передает другому логин и пароль от торгового терминала.
Так, может, разрешить, раз всем так надо?
10.4. Ускорение, перестройка, гласность. — За базар ответят на базаре. — Каждый должен нести свой позорный столб. — Нассим Талеб одобряет. — Астрологам и психологам приготовиться. — Естественный отбор вместо искусственных тигров
Как отделить агнцев от козлищ в околорынке? Неважно, что они продают — ДУ, семинары, доступ к своим уникальным сайтам. Введем простое правило.
