Отрывок из статьи. «Беспорядки в деривативах»
Здесь приведены два последних абзаца этой статьи:
Учитывая разнообразие сложностей, которое представляют собой дериваты, сторонние директоры не могут достигнуть хорошего понимания контрактов, которые держат их компании. Большинство исполнительных директоров не очень хорошо играют в эту игру. В конце концов, выбор того, какие риски хеджировать, какие дериваты использовать при этом и как провести четкую линию между управлением риском и спекуляцией, будет по большей степени предоставлено работникам финансового отдела – некоторые из них, потерпев кучу неудач, но не сдавшись, могут считать, что управляют центром получения прибыли. А на другом конце телефона сидят менеджеры по продажам деривативов, которые пытаются сбыть последние инновации, которые определенно нельзя применить к стандартной стратегии хеджирования. Это не особенно радужная картина – в частности, для таких серьезных проблем, как деривативы. Так, может быть, нам не хватает нового мышления, свежего взгляда, предположения, настолько радикального, что оно не укладывается в голове. Одно такое есть: Уоррен Баффетт, председатель совета директоров Berkshire Hathaway, говорит, что имел дело с деривативами, и обязывал каждого исполнительного директора подтверждать в своем ежегодном отчете, что понимает каждый производный контракт, который подписывала компания. По словам Баффетта: «Как только вы сделаете это, тут же исправите любую существующую проблему». Для биржи, которая, кажется, делает ставку на сложность и запутанность сознания, такое решение не подойдет. Оно слишком простое. Но ведь он прав.
20 марта 1995 года
Отрывок из статьи Кэрол Лумис
Два отрывка из статей. «А теперь послушай»
64-летний Уоррен Баффетт, председатель совета директоров Berkshire Hathaway, которая продает конфеты, обувь и другие продукты ежедневного потребления, на ежегодном собрании заявил:
«Хотя нам бы хотелось рассматривать эту встречу как духовный опыт, мы должны помнить, что даже самые уважаемые религии включают в себя ритуал сбора пожертвований».
3 апреля 1995 года
71-летний Чарльз Т. Мангер, вице-президент Berkshire Hathaway, относительно расследования в компании:
«Они потребовали нашу документацию по персоналу. У нас нет не только документации по персоналу, у нас и персонала-то нет».
29 мая 1995 года
Из статьи. «Почему Уоррен Баффетт делает крупные ставки на American Express»
Когда Баффетт скупает акции, то не хочет, чтобы об этом было известно. Когда эти новости распространяются – обычно из-за регистрации в Комиссии по ценным бумагам, – Баффетт понимает, что может купить еще больше акций, но особо не будет распространяться, почему ему нравятся эти акции. Такая ситуация произошла с American Express в 1995 году. Вся бизнес-пресса, включая Fortune, молила его о комментарии, но Баффетт молчал.
Мы все равно написали эту историю, выделив на обложке название, более скептическое, чем внутреннее название, указанное здесь. Заголовок на обложке гласил: «Почему Уоррен Баффет вкладывает миллиарды в этот карточный домик?» На самом деле ни журналисту, ни редакторам Fortune, которые работали над этой историей, не нравились перспективы American Express, но пришлось как-то смириться с тем фактом, что Баффетту они почему-то пришлись по душе.
Мы подошли к этой проблеме следующим образом: написали длинную статью, начиная и заканчивая с информации о Баффетте и также включив боковую колонку о нем, однако в средней части во всех подробностях рассматривался вопрос по поводу Харви Голаба, нового исполнительного директора компании American Express. Голаб пришел из консалтинговой фирмы McKinsey. Журнал Fortune считал, что консалтинговые таланты, а именно умение экономить денежные средства и продавать дочерние предприятия, едва ли могли быть идеальными для возобновления престижа, который American Express потеряла в 1990-х годах.
Вот что Fortune рассказал о Баффетте в нескольких абзацах и в боковой колонке. В конце мы также напечатали, что он в итоге сам сказал по данному поводу.
Кэрол Лумис
Начало истории
Уоррен Баффетт любит рассказывать притчи об иррациональности биржи. В 1963 году разразился скандал с поддельными накладными на растительное масло в небольшом дочернем предприятии American Express, что снизило цену акций самой компании. Насколько ужасной была эта проблема? Чтобы это выяснить, Баффетт просидел целый вечер с кассиром в Ross’s Steak House в Омахе, чтобы посмотреть, перестанут ли люди пользоваться своими зелеными картами. Оказалось, что скандал не испортил аппетит никому из ужинающих, так что Баффетт ухватился за возможность купить 5 % компании за $13 миллионов. Позже он продал свои активы и получил прибыль в $20 миллионов.
Теперь Баффетт надеется повторить историю – только на этот раз с цифрами покрупнее.
«По моей оценке, инвесторы в американские акции платят более $100 миллиардов, пересаживаясь с одного стула на другой, чтобы купить совет, стоит ли им вообще это делать!»
За последние несколько лет исполнительный директор Berkshire Hathaway выкупил более 49 миллионов акций American Express, что равно 10,1 % доли в компании. Их ценность составляет примерно $2,2 миллиарда, что является одной из крупнейших инвестиций Баффетта, наряду с долями в компаниях Coca-Cola, Gillette и Capital Cities/ABC. И снова он считает, что Уолл-стрит необъяснимо низко оценивает акции American Express. Проблема на этот раз не в растительном масле, а в долгом и давно обсуждаемом перечне неполадок. Команда менеджеров, во главе которой стоит Джеймс Робинсон III, практически не справляется со своими обязанностями, что принесло ущерб бренду в начале 90-х; его великая стратегия построить финансовый супермаркет распалась как карточный домик, когда на дочернюю брокерскую фирму Shearson было потрачено $4 миллиарда, прежде чем ее продали в прошлом году. А совсем недавно лишенная преимуществ карта American Express потеряла свою долю рынка по отношению к Visa и MasterCard, когда главную потребительскую выгоду American Express – престиж – стало сложнее продать. А международный бизнес компании, по словам аналитиков, находится в состоянии полного затишья.
Всегда терпеливый инвестор, Баффетт, активы которого составляют $14,2 миллиарда, по последним подсчетам, считает, что последние проблемы – это всего лишь небольшой беспорядок. Баффетту нравится – и это позволило ему уже однажды разбогатеть – мощный бренд вкупе со здоровым денежным потоком. В конце концов, American Express, согласно лондонской маркетинговой группе Interbrand, все еще один из десяти самых распознаваемых брендов в мире. Баффетт считает, что это имя остается синонимом финансовой безупречности и заменителем бумажных денег по всему миру. Как он объяснил акционерам Berkshire Hathaway на ежегодном собрании прошлой весной: «До сих пор самым важным фактором будущего American Express на долгие годы вперед будут кредитные карты. Мы считаем, что менеджмент American Express хорошо заботится о том… чтобы сделать свои карты особенными». Баффетт, вероятно, не особо взволнован потерей компанией доли рынка. Скорее всего, он просто делает ставку на то, что American Express, даже если компания не сможет очень сильно вырасти, станет выгодным игроком в нише рынка кредитных карт.
