Для акционеров Berkshire свежие идеи – это, вероятно, важнее всего, и они обычно появляются из базовой страховой компании, National Indemnity. За годы этот страховщик приобрел неплохую репутацию во всем мире благодаря готовности выписывать страховые полисы, покрывающие практически любой риск, практически на любую сумму (хотя компания всегда прикрывает возможные риски), если страховой взнос удовлетворителен. Расчет вероятностей этих страховых полисов – это совместный проект Баффетта и Аджита Джейна – оба директора прекрасно играют в эту игру, и оба иногда ставят Berkshire в довольно странные ситуации. Понадобился бы не один десяток страниц, чтобы полностью рассмотреть этот вопрос, но вот пример: в прошлом году они выписали полисы, обеспечивая страхование Grab.com на выплату приза в $1 миллиард (при стоимости полиса $170 миллионов). Приманка, которую Grab.com использовала, чтобы привлечь миллионы людей на свой веб-сайт для сбора информации о них, что было полезно для участников рынка. Игра для посетителей сайта состояла в том, чтобы выбрать семь цифр между 1 и 77 и угадать правильную комбинацию; в подписи было указано: шанс, что кто-то выберет правильных семь цифр, невероятно мал. Никто не знал этого лучше, чем Баффетт и Джейн, и на самом деле никто так и не выиграл. Но, очевидно, кто-то все же мог, и это проделало бы огромную брешь в заработках Berkshire. «Я бы не стал устраивать все это, если бы нам пришлось выплачивать, – говорит Баффетт, – но мы идем на хорошо взвешенные риски, подобные этому, постоянно. Мы делаем то, что практически никто не хочет делать».
Джейн, чей офис находится в Коннектикуте, – человек, который на самом деле увидел изменения в Баффетте. В начале 90-х они разговаривали почти каждый вечер, примерно в 9 по времени Омахи, про то, что произошло в сфере страхования за день. Потом Баффетт начинал играть в бридж по Интернету, но сейчас обычно в девять он уже этим не занимается. Джейн говорит, что это изменение не так уж плохо: «Мы теперь говорим просто до или после бриджа».
«Кто-то отдыхает сегодня в тени, потому что кто-то посадил дерево много лет назад».
Часто играя в бридж с Баффеттом, одновременно как партнер и противник, я пришла к выводу, что его стиль игры в бридж некоторым образом напоминает стиль ведения бизнеса и инвестирования (хотя иногда он гораздо критичнее относится к партнерам по бриджу, чем к своим менеджерам). В бридже он не использует большинство современных методов ставок, которые множество игроков принимают в качестве стандарта. Он знает все шансы в игре, так что одновременно делает ставки и разыгрывает свою руку, держа их в голове. Он очень сосредоточен во время игры, постоянно анализирует ходы, и у него получается все лучше – хотя Баффетта нельзя назвать признанным экспертом в мире бриджа. Когда он делает глупую ошибку, то обычно сильно себя за нее критикует. «Не могу поверить, что я вообще это сделал, – сказал он недавно после партии. – Это было невероятно». Обвинительное замечание напомнило мне, как однажды Баффетт сказал о своих ошибках в бизнесе: «Мне не важно, что никто не узнает. Я знаю».
Однако результаты его работы показывают, что ошибок было не так уж и много. И, учитывая прекрасное здоровье, Баффетт, скорее всего, будет и дальше стараться улучшать свои показатели. Интересный факт о Berkshire на данный момент: во всех трех компаниях, куда он сделал самые большие инвестиции – Coca-Cola, American Express и Gillette, – новые исполнительные директора (Дуглас Дафт в Coca-Cola, Кеннет Ченолт в American Express и Джеймс Килтс, исполнительный директор Nabisco, которого только что наняла Gillette). Это позволит Баффетту понаблюдать за некоторыми изменениями. И как он с наслаждением говорит: «Я могу теперь смотреть на эти прекрасные компании, которыми мы владеем».
У него также все еще есть свободные средства. «Компания напоминает мне мультфильм «Фантазия» с Микки-Маусом в роли ученика чародея, – говорит он. – Его проблемой был потоп. Наша проблема – наличные». Но они вряд ли прожгут дыру в кармане Баффетта – терпение всегда было сильной его стороной. Теперь, когда он постоянно покупает, вряд ли стоит делать ставку – если только вы не купите один из страховых полисов Berkshire, – на то, что Баффетт снова не пойдет в атаку.
19 февраля 2001 года
Кэрол Лумис
Из колонки «Письма Fortune»
«Машина ценностей» – великолепная статья, но я не согласен с одним из заявлений, которое вы выдвигаете: «Баффетт не ищет взаимодействия». Ищет или нет, Баффетт показывает невероятные примеры его достижения. Постоянная высокая доходность на капитал компании становится великолепной под эгидой Berkshire. Возьмите, к примеру, See’s Candy, Buffalo News, Scott Fetzer и так далее. Они вдвое увеличили доходность на основной капитал компании и получили гораздо больше двойного увеличения фактической стоимости компании.
Хотя показатели взаимодействия интересны, источник этих показателей гораздо важнее. Баффетт – единственный глава конгломерата, который не придерживается административно-управленческой модели. В некотором смысле он создал новую модель управления.
Баффетт – один из величайших менеджеров в истории. Он создал самый успешный из всех конгломератов 60-х годов, самый успешный из всех инфляционных хеджей 70-х годов, и на грани того, чтобы создать крупнейшего «убийцу категории» (компания, которая не оставляет возможностей для конкуренции на рынке. – Прим. перев.) всех времен (целую коллекцию «убийц категорий»). Нужно отдать должное, в сфере управления он гений.
Чарльз Уолман
остров Вашингтона, Висконсин
26 марта 2001 года
Уоррен Баффетт о бирже
Речь Баффетта на конференции 1999 года Allen & Co. в Сан-Валли, Айдахо, на конклаве бизнес-лидеров, настолько понравилась читателям, что Херберт Аллен, глава компании, попросил Баффетта двумя годами позже повторить ее. И снова я работала с Баффеттом, переписывая его речь (которую он произнес в июле 2001 года) в статью для Fortune. На первой полосе мы анонсировали статью вопросом: «Так что же сейчас происходит – кажется, что биржа отражает совсем непривлекательную прибыль, результаты чужой войны и снижение доверия покупателей?»
Рассуждения Баффетта – пример его нестандартного мышления – обращаются к нескольким темам, которые его особенно беспокоят: стабильность экономики США; то, что инвесторы очень много вкладываются в пенсионные фонды из-за того, что не могут игнорировать поведение рынка в прошлом; важность цены в расчетах при покупке.
За два года между его первой и второй речью промышленный индекс Доу – Джонса упал с 11 194 до 9500 пунктов, когда лопнул пузырь доткомов. Только на основе цен ожидания Баффетта от долгосрочной прибыли на капитал с тех пор изменились.
Но не слишком. График в статье, основываясь на системе подсчетов Баффетта, показывает, что цены все же были исторически высокими по сравнению с ВВП. График стал известным: в последующие годы я часто получала звонки и письма с просьбой к Fortune обновить данные. Мы в итоге так и сделали, опубликовав новую версию графика в начале 2009 года, и тогда казалось, что акции больше не будут опускаться.
