Практический интерес для валютных спекулянтов представляет контроль Berkshire за рисками изменения котировок доллара. Как указано в отчете, ежедневно Berkshire отслеживает изменение стоимости доллара и оценивает степень влияния на финансовое состояние самой Berkshire. В табл. 1.5 показано, как изменится итоговый финансовый результат (прибыль или убыток) Berkshire в случае соответствующего изменения котировок доллара. Как видим, равновеликий рост и снижение курса доллара по-разному отражаются на финансовом результате компании. Но отражаются с точки зрения итоговой прибыли компании — фонда Баффетта — правильно. Например, рост доллара на 20% приведет к убыткам в сумме $1.6 млрд, а снижение доллара на те же 20% — к прибыли в сумме $3.2 млрд. И такая разница — в сумме больше $1.6 млрд — частично объясняется накопленной нереализованной прибылью по уже имевшимся на 31 декабря 2003 г. открытым форвардным контрактам ($630 млн). Дополнительная прибыль объясняется приводящей к положительным свопам разницей в процентных ставках между долларом и иностранными валютами, в которые инвестировал Berkshire. Выше мы немного говорили о свопах, но все-таки «волшебное превращение» времени в деньги с помощью свопов требует объяснений. Согласитесь, весьма приятно заработать даже в том случае, когда котировки выбранной вами валютной пары остаются на месте или немного идут против вас.
Таблица 1.5. Оценка нереализованного финансового результата Berkshire Hathaway
Источник: Годовой отчет Berkshire Hathaway (2003)
К аналогичной группе участников валютного рынка относят финансовые организации, являющиеся структурными подразделениями транснациональных корпораций — General Motors, Ford, Coca-Cola, Johnson & Johnson, British Petroleum, Sumitomo, Mitsubishi, Daimler-Chrysler и т.п.
Брокерские фирмы отвечают за сведение вместе покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними валютной сделки. Эти конторы заняли свою нишу рынка, отвоевав позиции у банков за счет меньших затрат на проведение транзакций в силу специализации своей деятельности. За подобное посредничество брокерские фирмы получают комиссионные, которые обычно существенно меньше комиссионных, запрашиваемых банками. Для брокерских фирм основной формой взимания комиссионных на Forex являются спреды между котировками на покупку и продажу валют, когда брокер дешево покупает и дорого продает. Банки же со своих клиентов еще берут, как правило, фиксированный процент комиссии.
Крупнейшими брокерскими фирмами на валютном рынке являются Bierbaum, Coutts, Harlow Buttler, Lasser Marshall, Tradition, Tullet and Tokio и др.
Отдельную группу организаций, оказывающих значительное влияние на валютный рынок, составляют министерства финансов — Германии, Великобритании, Франции.
Все большее влияние на мировые валютные рынки начинает оказывать Китай, этакий «слон в посудной лавке», но это быстро обучающийся «слон». Период высоких цен на нефть привел к накоплению нефтедобывающими странами — в первую очередь арабского мира и Россией — огромных валютных резервов, что также не может не оказывать существенного влияния на рынок.
1.1.5. История становления валютного рынка
Знание истории валютного рынка дает нам неоценимую помощь в понимании механизмов его функционирования и основных причин изменения валютных курсов, а значит, и прогнозирования рынка.
В древнем мире валютообменные операции строились на основе обмена золотых и серебряных монет одних стран на другие в меняльных лавках, когда важными атрибутами обмена были обычные весы. Для менял важным было умение отличить фальшивую монету, покрытую золотом или серебром, от настоящей полновесной монеты. Кризисы в денежном мире возникали, когда один из правителей сознательно шел для покрытия своих расходов на изменение содержания драгоценных металлов в монетах, например добавляя медь.
Основные исторические вехи становления и развития современного валютного рынка
2 апреля 1792 г. — день рождения американского доллара (US Dollar).
1821–1914 гг. — эра золотого стандарта, когда мировая резервная валюта — английский фунт стерлингов (GBP) — свободно и без ограничений конвертировалась в золото.
1914 г. — с началом Первой мировой войны и ослаблением экономической мощи Великобритании на ведущие позиции выходит доллар США. Появляется долларовая зона, объединившая ряд стран Северной, Центральной и Южной Америки.
1922 г. — конференция в Генуе, где было предусмотрено создание золотого эталона и восстановления системы резервной валюты на основании довоенной модели.
1925 г. — установление Великобританией золотого эталона на основе довоенного паритета обмена фунта стерлингов на золото. Однако теперь резервы не ограничивались только золотом, а включали конвертируемую в золото валюту (например, доллар США). Правда, новый золотой стандарт фунта уже не был таким же твердым, как довоенный.
1929 г. — биржевой крах в США. На первой волне котировки американских акций снизились на 36%. Затем акции отыграли почти половину величины падения, но за этим последовала вторая, намного более разрушительная волна обвала — за период с 1930 по 1932 г. акции подешевели еще на 80%. Кризис дал толчок к коренным изменениям в экономической политике государства на финансовых рынках. Период с 1929 по 1933 г. вошел в учебники мировой истории под названием Великая депрессия.
1931 г. — паника на финансовом рынке Лондона, приведшая к фактической смене лидеров резервных валют. На первое место вышел доллар, а фунт отошел на вторые роли. Паника была вызвана затянувшейся депрессией в экономике США. Впервые «насморк» американской экономики вызвал серьезную болезнь в развитых европейских державах.
11 мая 1931 г. — крах одного из крупнейших банков мира — австрийского «Кредит Анштальт» — в апогее банковского кризиса Европы.
11 августа 1931 г. — мораторий Гувера, которым на год были приостановлены репарации Германии победившим в Первой мировой войне союзникам (репарации начались в 1921 г.). Репарации истощили экономику страны и привели к бешеной инфляции в Германии, ранее не виданной в странах Западной Европы.
Сентябрь 1931 г. — отмена Великобританией золотого эталона и введение свободно плавающего курса фунта стерлингов. С целью управления курсом был создан специальный Счет стабилизации обмена.
5 марта 1933 г. — отмена золотого эталона в США и введение свободно плавающего курса доллара.
1933 г. — формирование Золотого блока. В него вошли Франция, Италия, Швейцария, Голландия, Бельгия и Люксембург. Цель создания — сохранить золотую обратимость своих валют на уровне паритетов, зафиксированных еще в 1920-х гг.
30 января 1934 г. — ратификация Президентом США Рузвельтом Золотого резервного акта, которым устанавливался фиксированный паритет американской валюты к золоту, составивший $35 за тройскую унцию. Этот паритет просуществовал до 1971 г.
