Стремительный рост внутреннего потребления в Китае и других развивающихся странах разрушает эту модель. Сырьевые товары больше не дешевы. Взлетели цены и на продовольственные товары. А значит, американцы вынуждены печатать все больше долларов для сохранения хотя бы текущего уровня жизни. Тем самым начался процесс раскрутки инфляционной спирали, остановить которую можно, только жестко остановив вирусное распространение потребительской экономики на развивающиеся страны. Но это невозможно, так как вступает в противоречие с желанием компаний и банков зарабатывать на потребительском буме. Так что остается ждать взрыва рекордно отрицательного платежного баланса США, который стал проблемой уже не только самих американцев, но и всего мира.
Не менее важно понимать, за счет чего финансируется дефицит платежного баланса США. Обычно, когда говорят о сальдо платежного баланса, подразумевают только сальдо текущего счета. А оно в основном зависит от сальдо торгового баланса. Поэтому сальдо платежного и торгового баланса очень близки. Однако весь платежный баланс складывается не только из текущих операций, но еще и из прямых и портфельных инвестиций. Из рис. 1.24 видно, что в 2002 г. дефицит платежного баланса США финансировался накоплением центробанками других стран валютных резервов в основном путем приобретения ими государственных ценных бумаг правительства США. На фоне очень низких процентных ставок в тот момент — около 1% годовых по ценным бумагам со сроком обращения до года — покупка облигаций представлялась вынужденной мерой: ведь куда-то накопленные валютные долларовые резервы нужно было девать. Хорошие показатели темпов роста американского ВВП стимулирует приток портфельных инвестиций, а ослабление доллара — приток прямых инвестиций.
Источник: http://www.bis.org
Рис. 1.24. Платежный баланс США и его финансирование, % к ВВП
Другие страны с отрицательными платежными балансами вынуждены либо девальвировать национальные валюты, чтобы улучшить экспортно-импортный баланс, либо привлекать инвестиции.
Итак, отрицательное сальдо текущего счета платежного баланса открывает путь к ослаблению национальной валюты, и страна становится зависимой от чужого мнения и требований к доходности.
Положительное сальдо ведет к укреплению национальной валюты, если капиталы не бегут из страны. Такая страна становится донором мирового рынка капиталов. Хороший пример — Япония и арабские страны.
Краткие выводы
Экономическую политику ведущих стран определяют чиновники и политики, представляющие интересы разнообразных групп влияния. Со временем интересы одной из групп начинают доминировать, подминая под себя интересы более слабых групп. Это приводит к конфронтации интересов и поиску компромисса между ними. Вариант революционного разрешения противоречий в развитых странах маловероятен. Главные интересы любой группы сводятся к возможности получать доход и не потерять нажитое имущество. На соблюдение этих интересов в макроэкономическом плане наибольшее влияние оказывают инфляция, учетная ставка, безработица, бюджетный дефицит, платежный баланс и обменный курс. От того, насколько разумно и эффективно политики решают проблемы, связанные с вышеперечисленным, зависит удовлетворение интересов разнообразных групп влияния. Ситуация осложняется взаимосвязанностью различных стран между собой. Поэтому на удовлетворение интересов национальной группы может повлиять не только внутренняя политика правительства страны, но и влияние желаний и действия правительств зависимых или влияющих государств.
Помните, что валютные пары — это всегда отношение одной денежной единицы к другой. Это всегда два товара в одной сделке, как в обычном бартере. В котировках же на нефть или акцию, например, присутствует только один товар. Деньги здесь не имеют самостоятельной цены. Надо смотреть на фундаментальные показатели обеих стран. И здесь важно понимать взаимосвязь и взаимозависимость различных стран между собой.
Большинство государств можно отнести к одной из четырех валютных зон — долларовой зоне во главе с США (в основном страны двух Америк), стерлинговой зоне во главе с Великобританией (в нее входят страны Содружества, бывшие колонии Британской империи), зоне евро во главе с Германией (страны Западной, Центральной и частично Восточной Европы). В четвертой, азиатской валютной зоне сейчас идет скрытая борьба между японской иеной и китайским юанем. США поддерживают проамерикански настроенную Японию, которая является важным инвестором и стабилизатором англо-саксонской модели мира. Однако обоснованные заявки Китая на лидерство не только в региональном масштабе, но и на мировой арене позволяют ему сдерживать претензии Японии.
Объединение стран по принципу ведущей валюты дает возможность рассматривать каждую державу как часть достаточно большого организма, и проблемы в одной его части (стране) незамедлительно отзываются в другой. Например, долговые проблемы Мексики в марте 1983 г., сильно ударившие по мексиканскому песо, рикошетом отозвались на долларе США, ослабив его. Объяснение этому достаточно простое. Страны региона, где одна из валют является ведущей (в примере с Мексикой — это доллар США), большую часть своих резервов хранят в данной валюте. Национальные проблемы в первую очередь начинают решаться за счет продажи этих резервов, неизбежно вызывая падение курса резервной валюты. Поэтому важно знать не только об интересах правящих групп в анализируемой стране, но и об интересах групп, стоящих у власти в зависимых странах. Обычно интересы групп зависимых стран напрямую подчинены интересам групп ведущих стран, но бывают и исключения, складывающиеся в результате исторических, геополитических и макроэкономических процессов. Иногда зависимым странам удается диктовать свои условия ведущим странам, выбивая из них значительные послабления и уступки (например, Мексика сейчас стала оказывать столь значительное влияние на экономику США, что порой непонятно, кто из них от кого зависит).
Более подробно о фундаментальном макроэкономическом анализе вы можете узнать в моей книге «Путь к финансовой свободе»[11] и, конечно же, из других источников. А дальше мы рассмотрим три примера из практики фундаментального анализа на валютном рынке.
1.5. Торговля слухами
«Покупай слухи (ожидания), продавай факты!» Кто и по какому поводу так сказал, история умалчивает, однако применимо это правило на всех финансовых рынках. Хотя и не всегда.
Стандартная реакция трейдера на появление слухов — подготовка своих позиций к их реализации. Происходит поступательное движение рыночных котировок в заданном ожиданиями направлении и, скорее всего, сформируется тренд. Краткосрочный тренд или долгосрочный — это зависит от ожиданий. В момент появления ожиданий на рынке может зародиться новая, достаточно мощная и быстрая волна, которая способна формировать любые самые сильные движения, иногда даже против текущего тренда, провоцируя коррекцию.
