Сам Уоррен Баффет предлагает очень простой портфель для инвесторов: 90 % акций и 10 % облигаций. Это небольшое число облигаций очень хорошо влияет на соотношение доходности к риску, а значит, сильно снижает риски общего портфеля. Поэтому, несмотря на хорошую доходность акций на длительном интервале, не стоит делать портфель из одних только акций, нужно всегда включать хотя бы 10 % облигаций.
Вы, как инвестор, должны классифицировать себя согласно тому, какой временной горизонт вы будете использовать. Конечно, лучший вариант, как у Баффета, — вечность. Но большинство из нас смертные люди, которым все-таки придется выйти на пенсию и распечатать свой портфель, если только вы не связываете другие планы с накопленными деньгами.
Инвесторам с горизонтом до трех лет вообще не стоит создавать такой портфель. Если ваши инвестиции на срок от трех до пяти лет, нужно отдать приоритет облигациям, так как рыночные колебания могут оставить вас без прибыли или даже в убытке. Если вы инвестируете на время от пяти до десяти лет, то вам стоит выбирать примерно равные доли акций и облигаций в портфеле. Инвестирующим на срок более десяти лет можно использовать все преимущества роста акций, но не забывать о добавлении в портфель доли облигаций.
Содержимое портфеля должно быть диверсифицировано, это позволяет делать очень важную для портфельного управления вещь — ребалансировку. Ребалансировка — это приведение долей портфеля к исходному состоянию портфеля.
Допустим, в этом году акции хорошо росли, и соотношение акций и облигаций в портфеле изменилось в пользу акций. Тогда мы делаем ребалансировку и приводим это соотношение в норму. На следующий год в акциях может случиться просадка, тогда мы уже доливаем долю акций из доли облигаций, что усредняет нашу доходность, а еще позволяет получить большую прибыль и скорейшее восстановление капитала после просадки. Поэтому даже малая часть облигаций позволяет неплохо выравнивать портфель и получать практически равную доходность при меньшем риске.
Ребалансировка бывает статической и динамической. Не стоит проводить ее слишком часто. Все инвесторы сходятся во мнении, что оптимальный интервал для ребалансировки портфеля — один раз в году. Они не уточняют, когда именно. Можете, например, выбрать какую-либо знаменательную дату — день рождения или годовщину свадьбы. Но я покажу вам чуть позже любопытные расчеты, а пока просто примите как факт, что лучшее время для такой ребалансировки — вторая половина марта.
Для динамической ребалансировки лучшим является условие, когда одна составляющая портфеля изменилась на 20 % (рост или падение, все равно), и вы снова выравниваете баланс. Однако данный метод уже не совсем пассивное инвестирование, а в этом разделе мы рассматриваем исключительно такой случай, активные инвестиции будут чуть дальше. Иначе придется следить за состоянием портфеля, а этого иногда лучше не делать, поскольку рынок может падать краткосрочно, отчего будет страдать ваша нервная система. Эти портфели — для того чтобы смотреть их раз в год, а остальное время пусть они работают сами по себе.
Еще есть важный параметр, о котором вам стоит знать, — корреляция. Корреляция — это мера взаимосвязи между двумя переменными. При составлении портфеля стоит учитывать этот параметр и брать активы, не имеющие ярко выраженной корреляции. В рынке она обозначается коэффициентом β (бета). На finviz.com можно смотреть акции, которые ходят вместе с рынком или в противофазе к нему.
Корреляция имеет значение от –1 до 1. Если значение близко к 1, то корреляция высокая, если –1, то обратная: активы ходят в противофазе. На рынке нет активов, которые бы регулярно ходили в противофазе друг к другу. Вот пример корреляции основных финансовых рынков между собой:
Самая высокая степень корреляции между азиатскими странами и Тихоокеанским регионом — 0,92 (это Австралия и Новая Зеландия), кроме того, довольно большая зависимость между Европой и Великобританией — 0,82. Обратите внимание, что Великобритания в финансовом плане всегда отделена от все остальной Европы, хотя на момент создания этой таблицы ни о каком Brexit не было и речи.
Выше представлена корреляция основных активов между собой, а также дана подборка основных ETF по активам. Перечисляю по порядку сверху вниз: общий индекс акций американского рынка, акции средней капитализации, акции малой капитализации, облигации до 3 лет, различные облигации, долгосрочные облигации, защищенные от инфляции облигации, муниципальные облигации, мировые акции без США, малые мировые акции без США, акции развивающихся рынков, рентная недвижимость, индекс ресурсов, золото.
Не пугайтесь такому обилию инструментов, мы к ним еще вернемся в последующих главах. А пока давайте просто посмотрим на корреляцию между различными активами. Золото не имеет корреляции ни с какими активами, как и индекс различных ресурсов. Недвижимость имеет слабую связь с американским рынком акций, корреляция между мировыми и американскими акциями в целом довольно высока. Облигации значительно слабее связаны между собой, чем мы могли предположить.
Не волнуйтесь, все это не так страшно, и вы научитесь в этом разбираться. Сейчас главное понять, что такое корреляция и в чем она нам помогает — например, выправлять состояние портфеля, когда какие-то элементы нашего портфеля уходят в просадку. Регулярная ребалансировка дает очень хороший дополнительный результат.
Портфельная теория
Мы с вами уже многое узнали о наиболее важных параметрах для анализа активов и их взаимосвязанности, теперь пора перейти к основам создания инвестиционного портфеля. Я постарался оградить вас от как можно большего количества теории и объяснить только основы, чтобы быстрее перейти к практике.
Давайте познакомимся с Гарри Марковицем. Скорее всего, вы уже слышали это имя. Он — создатель портфельной теории и труда «Выбор портфеля» в далеком 1954 году. Сейчас его теория немного устарела и была усовершенствована, но заложенные им основы по-прежнему являются фундаментом портфельных инвестиций. Основные принципы его теории мы как раз и изучали в этой главе. Большое значение имеет не только доходность актива, но и риск, это мы с вами уже поняли на примерах. А самое главное, что этот риск можно рассчитать и выразить в числовых значениях, что мы тоже сделали. На основе этих числовых значений уже можно подобрать оптимальный портфель.
Помимо доходности и риска важна еще корреляция активов между собой. А самое главное, портфель, собранный из разных активов, будет сильно отличаться по параметрам риска и доходности от отдельно входящих в него активов. Это отличие при правильно подобранном портфеле должно уменьшать риск и максимизировать прибыль, давая инвестору математическое преимущество над рынком в длительной перспективе.
