Пока слабые инвесторы боятся и продают акции себе в убыток, сильные скупают акции «со скидкой».
Как работает маркет-тайминг
Для подкрепления тезиса из прошлой главы о том, что не нужно пытаться угадывать время покупки акции, привожу мой адаптированный перевод статьи Does Market Timing Work? Марка Райпа, сотрудника калифорнийской инвестиционной компании Charles Schwab.
Насколько важно понятие «время» на рынке акций?
Представьте на мгновение, что вы получили бонус в конце года или возврат подоходного налога. Вы не уверены, инвестировать сейчас или подождать. В конце концов, рынок недавно достиг исторического максимума.
А теперь представьте, что вы сталкиваетесь с подобным выбором каждый год – иногда на восходящем рынке, иногда во время спада. Есть ли универсальное правило, которому стоит следовать?
Наше исследование показывает, что прибыль, упущенная от ожидания подходящего момента для инвестирования, превосходит выгоду, полученную при идеальном выборе времени
[45].
И поскольку вероятность точно угадать идеальное время покупки на рынке примерно столь же мала, как вероятность выиграть в лотерею, то лучшей стратегией для большинства из нас, простых смертных инвесторов, будет не пытаться торговать исходя из временных рамок.
Вместо этого составьте план и инвестируйте как можно скорее.
Пять стилей инвестирования
Ваше право не верить мне на слово. Но давайте сначала рассмотрим эффективность пяти гипотетических долгосрочных инвесторов, придерживающихся совершенно разных инвестиционных стратегий.
Допустим, каждый из них получал $2000 в начале каждого года в течение 20 лет, с 1993 по 2012 г., и инвестировал деньги в паи ETF индекса S&P 500. Посмотрим, как они поступали:
1. Питер Провидец обладал идеальным рыночным чутьем. У него было невероятное чутье (или ему сопутствовала удача), и он мог ежегодно размещать свои $2000 на рынке, покупая активы по минимальной цене.
Например, в начале 1993 г. вместо того, чтобы сразу вложить свои $2000 в рынок, он подождал и инвестировал их в конце января 1993 г. – при минимальной за тот год цене пая S&P 500.
В начале 1994 г. Питер получил еще $2000. Он подождал и вложил деньги после марта 1994 г. – опять при минимальной месячной цене на рынке за год. Он продолжал точно рассчитывать время для инвестиций каждый год вплоть до 2012 г.
2. Эшли Действие придерживалась простого и последовательного подхода: каждый год, получая свои $2000, она инвестировала их на рынке в кратчайшие сроки.
3. Мэтью Регулярность ежегодно делил свои $2000 на 12 равных частей, каждую из которых он инвестировал в начале месяца. Эта стратегия известна как усреднение стоимости.
4. Рози Неудачнице ужасно не везло: она вкладывала свои $2000 каждый год на пике рынка, решительно игнорируя инвестиционную максиму «покупать по низкой цене».
Например, первые $2000 Рози инвестировала в конце декабря 1993 г. – при максимальной цене за тот год. Получив свои вторые $2000 в начале 1994 г., она инвестировала их в конце августа 1994 г. на самом пике цены.
5. Ларри Консерватор хранил свои деньги в виде вложений в гособлигации США, покупая их каждый год, и вообще не удосужился инвестировать в акции. Он всегда был убежден, что не за горами падение цен акций и, следовательно, лучшие возможности инвестировать в них деньги.
Сравнение результатов стратегий
Чтобы понять, кто победил, взгляните на диаграмму на следующей странице, которая показывает, сколько гипотетических денег накопил каждый из пяти инвесторов за 20 лет. Кстати, мы рассмотрели не только эти конкретные 20 лет, а целых 68 временных периодов по 20 лет, и получили аналогичные результаты почти для всех 20-летних отрезков времени.
Естественно, лучшие результаты были у Питера, который выжидал и точно рассчитывал свои годовые инвестиции: он накопил $87 004. Но самые поразительные результаты оказались у Эшли, которая заняла второе место с $81 650 – всего на $5354 меньше, чем у Питера Провидца.
Эта относительно небольшая разница особенно удивительна, если учесть, что Эшли каждый год сразу же инвестировала все деньги, как только получала их, – без какой-либо стратегии определения времени выхода на рынок.
Подход Мэтью к усреднению стоимости пополнений принес солидную прибыль, обеспечив ему третье место с $79 510 по итогам 20 лет. Это нас не удивило. В конце концов, в 74 % случаев на протяжении типичного 12-месячного периода рынок рос. Таким образом, модель инвестирования Эшли оказалась более выгодной, чем ежемесячные пополнения дисциплинированного Мэтью, и в итоге привела к большей прибыли.
Даже в плохое время инвестировать на рынке выгоднее, чем откладывать покупку акций.
Результаты Рози Неудачницы также удивили. Несмотря на то, что из-за неудачного выбора времени ей не хватило $9163 долларов до результата Эшли (которая вообще не пыталась рассчитать время для инвестиций), Рози все же заработала почти на 50 % больше, чем если бы она вообще не инвестировала в акции.
А что там у Ларри Консерватора, который все ждал лучшей возможности для покупки акций и в итоге вовсе не стал их покупать? У него дела шли хуже, чем у всех остальных, – сумма выросла лишь до $51 291. Больше всего он боялся инвестировать на пике рынка. По иронии судьбы, если бы он делал это каждый год, то все равно за 20 лет заработал бы почти на 50 % больше.
Правила обычно не меняются
Независимо от рассматриваемого периода времени, рейтинги оказались очень похожими. Мы проанализировали 68 двадцатилетних периодов после 1926 г. (например, 1926–1945, 1927–1946 и т. д.). В 58 из 68 периодов рейтинги были точно такими же. То есть Питер Провидец был первым, Эшли Действие второй, Мэтью Регулярность третьим, Рози Неудачница четвертой и Ларри Консерватор – последним.
Но как насчет 10 периодов, когда результаты оказались не такими? Даже в эти периоды Эшли, инвестировавшая сразу, никогда не была последней. Четыре раза Эшли занимала свое обычное второе место, пять раз – третье место и только один раз, с 1962 по 1981 г., в один из немногих периодов устойчиво слабых фондовых рынков, – четвертое место. Более того, в этот период результаты четвертого, третьего и второго места были практически равными.
Мы также рассмотрели все возможные 30–40–50-летние периоды начиная с 1926 г. (от автора: вот же заморочились). Если не считать несколько случаев, когда инвестирование сразу же сменялось усреднением стоимости, все эти временные периоды следовали одной и той же схеме. В каждые 30, 40 и 50 лет на первом месте была стратегия выбора идеального времени, затем следовало немедленное инвестирование или усреднение стоимости, потом неудачное время покупки и, наконец, вариант, при котором акции не покупались.
