В некотором смысле количественное смягчение является продолжением обычных операций на открытом рынке. Когда краткосрочные процентные ставки падают почти до нуля, стандартный инструмент покупки краткосрочных казначейских облигаций для обеспечения экономического стимула больше не работает, потому что краткосрочные процентные ставки уже и так близки к нулю. Эта ситуация была дилеммой, с которой ФРС столкнулась во время финансового кризиса 2008 года и после него. ФРС отреагировала количественным смягчением, что означало увеличение денежной массы, как при обычных операциях на открытом рынке, но без цели снижения краткосрочных процентных ставок. На практике количественное смягчение означало, что ФРС создала деньги для покупки нетрадиционных активов (то есть активов, отличных от краткосрочных казначейских облигаций). В частности, ФРС покупала долгосрочные казначейские обязательства и негосударственные активы, например ценные бумаги, обеспеченные ипотечными кредитами. Покупая долгосрочные казначейские облигации, ФРС снизила долгосрочные процентные ставки, чтобы стимулировать экономику и смягчить кризис в других секторах во время финансовой паники.
Первый шаг по количественному смягчению ФРС был сделан в ноябре 2008 года, когда для поддержки ипотечного и жилищного рынка она приобрела активы государственных учреждений, связанных с ипотечными кредитами, и ценные бумаги частного сектора экономики, обеспеченные ипотечными кредитами, то есть финансовые активы, на которые практически исчез покупательский спрос. На тот момент ФРС еще не применила количественного смягчения к покупке долгосрочных казначейских облигаций, хотя предполагалось, что в какой-то момент это произойдет.
* * *
– В вашей торговой истории имеется много дней с колоссальной прибылью. Я насчитал 34 дня, в течение которых вы получили доход выше 15 %, плюс 15 дней с доходностью выше 25 % и пять дней с доходностью выше 50 %. Но даже на фоне этого перечня выделяется один замечательный день: 18 марта 2009 года, когда ваша прибыль превысила 800 %! Как такое возможно? Какова история этой сделки?
– В ноябре 2008 года, когда ФРС впервые объявила о количественном смягчении, она приобрела ценные бумаги, обеспеченные ипотечными кредитами, для стабилизации рынков во время финансового кризиса. Я ожидал, что ФРС в конечном итоге расширит программу количественного смягчения, включив в нее покупку долгосрочных казначейских облигаций США. Я решил, что если об этом объявят, то это вызовет мгновенное и массовое повышение курса казначейских облигаций. 18 марта 2009 года было тем самым днем, когда ФРС объявила о расширении программы количественного смягчения путем покупки долгосрочных казначейских облигаций.
– И вы открыли позицию максимального размера сразу после того, как было сделано это объявление?
– Не такого большого размера, как хотелось бы. В то время мой допустимый предел по фьючерсам на казначейские облигации составлял 300 контрактов. В преддверии этого события я объяснил менеджеру по управлению рисками, почему мне нужно увеличить лимит позиции по казначейским облигациям до 600 контрактов – только для этой одной сделки, а в качестве компенсации я даже предлагал уменьшить или отказаться от моих лимитов на позиции по другим рынкам. Менеджер по управлению рисками отказался увеличить мой лимит риска, потому что я был относительно новым трейдером и к тому же в то время испытывал просадку. Из-за этого ограничения я также открыл лимитную позицию по бундам вместо того, что я действительно хотел сделать – удвоить позицию по казначейским облигациям. Позиция по бундам была хотя и не столь прибыльной, как позиция по казначейским облигациям, однако внесла значительный вклад в мой доход в тот день.
– Насколько велик был рост казначейских облигаций после публикации объявления?
[Амрит достает соответствующую таблицу и показывает мне день выхода той новости. Ценовой бар в этот день составил четыре полных пункта. Меня поразили два момента. Во-первых, рост произошел в рамках продолжающегося нисходящего тренда на рынке казначейских облигаций. Во-вторых, максимум дня объявления находился в пределах нескольких тиков от максимума отскока, после чего последовало продолжительное снижение цены.]
– По иронии судьбы открытие длинной позиции было в тот день отличной сделкой, но это означало покупку вблизи максимума для любой долгосрочной сделки. Как долго вы удерживали эту позицию?
– Буквально несколько минут. Я очень быстро вошел, потому что был готов к этой единственной сделке. Ордер был подготовлен, оставалось нажать клавишу. Я был полностью сосредоточен. Между новостной лентой и мной не было препятствий. Не было сомнений в себе или волнения, которые могли поставить под угрозу мои действия в сделке. Я выжидал эту единственную сделку, и меня не волновало все остальное. Когда рынок вырос после выхода новости, я интуитивно знал, что ценовое движение будет настолько быстрым и большим, что я должен немедленно зафиксировать прибыль. В итоге я закрыл эту позицию вблизи максимума.
– Итак, максимум движения был достигнут всего через несколько минут после объявления.
– Да.
– Сколько вы заработали на этой сделке?
– Я заработал больше миллиона долларов за 2 или 3 минуты торговли! Это был момент, который открыл мне глаза на то, какую возможность предлагает биржевая торговля молодым, голодным и дисциплинированным любителям риска.
– Вы помните свое эмоциональное состояние после завершения этой сделки?
– Сейчас неловко вспоминать об этом, но у меня была очень неприятная реакция. Я испытывал смешанные чувства. Конечно, было приятно провести такой прекрасный день. Однако почти сразу же на меня снова нахлынули негативные мысли.
– Почему?
– Я не чувствовал, что заработал миллион, – я чувствовал, что я больше потерял. Это была настолько легкая сделка, что мне хотелось иметь больше, и я действительно пытался повысить лимит.
– Итак, вы на самом деле были расстроены, потому что у вас не было позиции двойного размера, которую вы хотели иметь?
– Сейчас, оглядываясь на это, я благодарю судьбу за ту возможность, но тогда я чувствовал себя иначе. Это была еще одна часть моего карьерного роста.
– Когда вы открываете позицию огромного размера, такую как сделка на количественном смягчении, используете ли вы стоп-лосс?
– В те времена я не всегда применял его, но теперь да. Размещение стоп-лосса для меня является жестким правилом.
– Вы устанавливаете стоп-лосс одновременно с размещением ордера?
– Нет, потому что я не хочу, чтобы рынок откатился назад и немедленно активировал мой стоп. Но как только рынок двинется настолько, чтобы избежать раннего срабатывания стопа, я его устанавливаю. Очень важно иметь такую защиту, потому что если у вас есть позиция, то всегда есть вероятность выхода новостей, неблагоприятных для нее, и вы не сможете вовремя выйти. Стоп-лосс устраняет этот риск.
