• Менеджерам удалось увеличить свой капитал в десятки раз благодаря нескольким наиболее успешным сделкам.
Выкуп компании внутренними и сторонними менеджерами позволяет заработать внушительный капитал всего за пять лет.
Инициатива MBI должна исходит от самих менеджеров, в то время как большинство сделок MBO инициируют руководители компании. Группы компаний рассматривают проекты продажи бизнеса, в том числе и MBO, в нескольких ситуациях:
• компания не представляет интереса для потенциальных покупателей группы компаний;
• деятельность компании не соответствует планам группы;
• компания слишком мала, чтобы покрывать издержки, связанные со статусом самостоятельного подразделения группы;
• на рынке слишком суровая конкуренция, и компания не может справиться с бременем корпоративных издержек;
• группа компаний хочет усилить приток средств или инвестировать их в новые проекты.
Среди вариантов выкупа компании внутренними, а также сторонними менеджерами можно выделить следующие:
• приватизация компаний государственного сектора;
• вывод публичной компании с рынка ценных бумаг;
• как альтернатива нежелательному предложению выкупа акций публичной компании;
• покупка компании-банкрота, которой назначен управляющий;
• ситуация, при которой владельцы частной компании хотят выйти из дела.
MBO и MBI: подходящие компании
Несмотря на широкий выбор и потенциально высокую прибыль, следует руководствоваться практическими и объективными соображениями.
Основные признаки подходящей компании таковы:
• превышение наличных поступлений над платежами;
• адекватное обеспечение активами;
• подходящий характер компании;
• эффективная команда менеджеров.
Давайте рассмотрим каждый признак по отдельности.
• Движение денежных средств:
– наличные средства – основа жизни компании;
– в первые 12–18 месяцев движение наличных средств важнее, чем прибыль;
– как правило, сделки финансируются за счет займов и овердрафта, поэтому возникает необходимость ранних выплат.
• Обеспечение активами:
– полное обеспечение активами является хорошей гарантией кредитного финансирования;
– если сервисная компания не располагает необходимым объемом активов, главным становится постоянное движение денежных средств.
• характер компании:
– чтобы компания добилась целевых показателей, у нее должно быть стабильное будущее;
– текущая прибыль и убытки не так важны по сравнению с возможностью увеличения прибыли и денежных потоков.
• команда менеджеров:
– каждый топ-менеджер должен быть готов вложить в дело собственные средства;
– необходим опытный и проверенный генеральный директор;
– необходим финансовый директор с опытом управления реальными деньгами;
– все менеджеры должны стремиться заработать большие деньги, а не просто сохранить место.
Начало переговоров
Для начала переговоров о MBO и MBI подходят разные условия.
• MBO
– Возможно, предложение выкупа компании внутренними менеджерами не понравится руководству, которое даже может попытаться уволить начальника неблагополучного подразделения. Нет смысла рисковать, если вы не уверены в том, что все получится.
– Есть способ избежать описанной выше ситуации: наймите консультанта, которые выяснит, готова ли группа компаний продать интересующий вас бизнес, не разглашая при этом личность покупателя. Подобной услугой часто пользуются корпоративные покупатели и при выкупах бизнеса внутренними менеджерами. Естественно, консультант потребует за работу определенную плату.
• MBI
– При первом контакте потенциальные продавцы обычно стараются убедиться в том, что у покупателя имеются в наличии необходимые средства, прежде чем рассматривать возможность продажи своего бизнеса. Менеджеры должны вначале заручиться поддержкой предполагаемого инвестора. В этом случае их кандидатура будет более интересна потенциальному продавцу, и сделку удастся заключить быстрее. Кроме того, многие инвесторы и финансовые консультанты, занимающиеся MBI, как правило, знают, какие компании на рынке готовы обсудить сделку с подходящими покупателями.
Поиск консультанта по корпоративным финансам
Менеджеры должны воспользоваться услугами консультанта по корпоративным финансам (инвестиционного банка или финансового «бутика»), для того чтобы он:
• вел переговоры о покупке компании у их работодателей, помня при этом, что в случае прекращения переговоров его клиенты хотели бы сохранить свои места;
• подобрал подходящего институционального инвестора;
• представил инвестору команду менеджеров и их бизнес-план в выгодном свете;
• договорился с институциональным инвестором о максимально выгодной для менеджеров сделке и условиях последующего выхода.
Воспользовавшись услугами консультанта по корпоративным финансам, команда менеджеров выигрывает по нескольким пунктам:
• сохраняет анонимность при первом контакте с материнской компанией;
• получает необходимые знания в сфере оценки компании и корпоративных налогов;
• занимает сильную позицию на переговорах с материнской компанией;
• может выбрать для встречи (и для дальнейшей работы) двух-трех инвесторов, занимающихся MBO, из десятка существующих;
• поскольку финансовый консультант способен оценить прибыльность сделки, он может вести переговоры с инвестором от имени своих клиентов;
• финансовый консультант может порекомендовать опытного юриста.
Бизнес-план
В бизнес-плане должна быть представлена полная информация и прогнозы, которые позволили бы:
• институциональным инвесторам принять решение о вложении средств;
• определить подходящую компанию и максимальную сумму сделки;
• определить финансовую структуру предстоящей сделки.
План должен быть написан самими менеджерами и должен полностью отражать положение дел. Финансовый консультант лишь дает советы и после просматривает бизнес-план, задача которого облегчить переговоры с инвесторами.
Инвесторы понимают, что все не может идти строго по плану, поэтому им интересны следующие пункты:
• зоны потенциального риска и нестабильности;
