• Какие облигации и депозиты находятся внутри продукта. Ведь если облигация «дефолтнет», то и 100 %-ной защите такого продукта придет конец.
Найти структурные продукты со 100 %-ной защитой капитала легко: на сайте брокера в разделе про структурные продукты.
Если вы все же готовы к риску, но хотите иметь некоторую подстраховку на случай, если акции просядут или практически не изменятся в цене, и за год вы заработаете меньше депозита, то вам имеет смысл обратить внимание на другой вид структурных продуктов – с барьерной защитой и фиксированным или условным купоном (см. схема 10.2).
Смысл продукта: он привязан к выбранным базовым активам (в нашем примере – к акциям либо к индексам акций). В каждый период наблюдения (обычно это каждый квартал) проверяются следующие условия:
• Соблюдается ли условие для выплаты купона? Если структурный продукт с безусловным купоном, то он в любом случае платится, а если с условным, то проверяется, соблюдается ли для него условие. Обычно условие таково, что все акции, к которым привязан структурный продукт, должны торговаться выше определенного уровня (выше начального уровня или иного значения, зависит от условий структурного продукта). Если есть условие memory effect (запоминание купона), это означает, что, даже если в период наблюдения условие для купона не выполнено, а в следующий период выполнено, вам выплатят купон за оба периода.
• Соблюдается ли условие автоотзыва (autocall), если он предусмотрен? Автоотзыв осуществляется в том случае, когда срок структурного продукта заканчивается, а вам выплачивают назад 100 % вложенной суммы. Обычно условие для этого заключается в том, чтобы все акции торговались выше начальных значений.
И так – до окончания срока структурного продукта, который для подобных стратегий составляет обычно от 1 до 3 лет. Когда срок продукта заканчивается, но он не был автоотозван ранее, возможны варианты:
• если все акции торгуются выше начальных значений, вам выплачивают 100 % вложенной суммы + купоны;
• если хотя бы одна акция просела, но защитный барьер не пробит (то есть она просела в рамках допустимых условиями продукта значений), то вы все равно получаете 100 % вложенных средств;
• если же хотя бы одна акция просела слишком сильно, защитный барьер пробит, то в этом случае все зависит от условий продукта. Вы можете получить назад сумму за вычетом максимальной просадки. Предположим, что допустимая просадка – 30 %, а одна из акций просела на 40 %, тогда вам вернут 60 % от вложенной суммы, даже если все остальные акции торгуются выше начальных значений. Вы можете на всю сумму получить самые просевшие акции, но из расчета начальной цены. Возможны и иные варианты, все зависит от условий продукта, которые нужно внимательно изучить до его покупки.
Схема 10.2
Структурный продукт с регулярным условным купоном и автоотзывом
Данный структурный продукт интересен сразу по нескольким причинам:
• Даже если акции, к которым он привязан, несущественно вырастут в цене, вы получаете довольно привлекательный купонный доход, чего бы не произошло, если бы вы просто купили акции напрямую. Сравним оба варианта. Первый: вы приобрели акции компании, и за год они выросли на 1 %. Второй: вы купили структурный продукт с условным купоном 5 % в квартал, привязанный к акциям той же компании, тогда, если они торгуются выше начальной цены, вы имеете 5 % в квартал, а по итогам года получаете 20 % годовых.
• Даже если акции просядут в цене, но не выйдут за барьер, вы ничего не потеряете. А если бы вы купили эти же самые акции напрямую, то могли бы уйти в убыток. Давайте сравним. Вы купили в равных долях акции компаний А, Б и В. По итогам года акции А и Б выросли на 1 % и 2 % соответственно, а В упали на 20 %. Итого по итогам года – –5,61 %. А если бы вы купили структурный продукт с условной защитой и барьером, который равняется, скажем, 30 % (то есть допустима просадка до 30 % от начальной цены), то по итогам года вы бы ничего не потеряли.
Важные моменты, на которые нужно обратить внимание перед инвестициями в подобные продукты:
• Как и в случае со структурным продуктом с полной защитой капитала, нужно узнать, кто эмитент, то есть какая финансовая компания данный продукт выпускает. Вы можете уйти в убыток или вовсе потерять капитал, если с эмитентом что-то случится.
• Внимательно ознакомьтесь с условиями выплаты купона, автоотзыва, а также погашения структурного продукта в конце срока, если хотя бы одна акция просядет в цене.
• Детально изучите акции, к которым привязан продукт, и проанализируйте, есть ли вероятность существенной просадки или вообще банкротства эмитента, чтобы не получилось так, что в итоге вам на всю сумму вернут акции «дефолтнувшего» эмитента, которые не будут ничего стоить.
Как и все структурные продукты, продукты с барьерной защитой и фиксированным или условным купоном можно купить в момент их выпуска, обратившись к брокеру, в банк или в управляющую компанию, либо через брокерский счет в форме БСО. На сайтах ведущих брокеров подобные структурные продукты обычно указаны как продукты с купоном или с фиксированной доходностью.
Инвестиции в акции через инвестиционное страхование жизни
В главе про облигации мы выяснили, что данный вид инвестиций схож со структурными продуктами. В случае с инвестициями в акции вы можете также через полис инвестиционного страхования жизни инвестировать либо по аналогии к структурному продукту со 100 %-ной защитой с прицелом на участие в росте базового актива (акций или индексов акций в нашем примере), либо же аналогично структурному продукту с условным купоном. Однако инвестстрахование оформляется на срок от 3 лет и практически неликвидно: вы не можете досрочно изъять всю сумму, причем лишь немногие продукты инвестстрахования позволяют досрочно изымать накопленный доход, если они выплачивают купон. По итогам программы вы, как правило, гарантированно получаете 100 % вложенного капитала, а также доход от прироста базового актива (инвестстрахование, в отличие от структурных продуктов, которые могут иметь стратегии заработка на падении, чаще всего нацелено на доход только при росте) либо же купон, если выполняются условия для его выплаты (как правило, для этого акции или индексы, к которым привязана стратегия, не должны просесть ниже установленного для купона уровня).
Программы инвестиционного страхования жизни могут предполагать возможность смены стратегии с установленной периодичностью (обычно раз в квартал) либо одну стратегию на протяжении всего срока продукта. Я предпочитаю вариант, в котором можно менять стратегию и фиксировать полученную за обозначенный период прибыль. Подобная гибкость дает хоть какую-то возможность управлять полисом в период его действия. Скажем, если акции сильно выросли в цене, то должна быть возможность заменить их на облигации или золото, чтобы зафиксировать прирост в акциях.
