Онлайн книга
Инвестиционного гуру Уоррена Баффетта многие называют «провидцем». Сам Баффетт говорит, что предсказывать поведение рынка бессмысленно и только терпение, бережливость и верность принципам помогут достичь долговременного успеха. Такого прагматичного подхода он придерживается с момента организации своего первого товарищества Buffett Partnership Limited (BPL) в 1956 г. Именно тогда молодой Баффетт начал раз в полугодие рассылать партнерам письма, в которых рассказывал о результатах работы и подробно объяснял свои методы инвестирования. Баффетт не пишет книг, но его письма партнерам, собранные в этом издании, дают возможность понять образ мыслей и философию инвестирования великого предпринимателя.
Автор – составитель книги инвестиционный аналитик Джереми Миллер, объединив письма по темам, анализирует историю успеха компании BPL с 1956 по 1970 г. – периода, по признанию самого Баффетта, с самой высокой доходностью, которую он когда-либо получал. Изложенные здесь подходы, несмотря на эволюцию в методах инвестирования, не теряют актуальности и по сей день.
Оглавление книги
- Предисловие к русскому изданию книги
- Введение
- Часть I
- Глава 1 Ознакомительный экскурс
- Основополагающие принципы Бенджамина Грэма
- Господин Рынок
- Когда вы покупаете акцию, вы покупаете компанию
- Попытки угадать движения рынка
- Неизбежные падения
- Из писем партнерам: спекуляция, попытки угадать движения рынка и падения
- Квинтэссенция
- Глава 2 Сложные проценты
- Восхитительные сложные проценты
- Что на кону у сегодняшних инвесторов
- Из писем партнерам: восхитительные сложные проценты
- Квинтэссенция
- Глава 3 Стратегия индексирования: великий смысл пассивности
- Высокие требования к сегодняшним взаимным фондам
- Большинство фондов не машут крыльями
- Из писем партнерам: аргументы в пользу пассивного инвестирования
- Квинтэссенция
- Глава 4 Оценка: пассивность против активности
- Высокие цели
- Для оценки лучше всего подходит длительный период
- Из писем партнерам: об оценке
- Квинтэссенция
- Глава 5 Товарищество: простая структура
- Базовые принципы работы товарищества Buffett Partnership
- Объединенное товарищество BPL
- Условия участия в BPL
- Когда менеджеры получают деньги, а инвесторы нет
- Плата за результативность ниже среднерыночной
- Орел – они выигрывают, решка – мы проигрываем
- Положение о ликвидности
- Из писем партнерам: полный текст письма 1961 г. о структуре BPL
- Квинтэссенция
- Часть II
- Глава 6 Недооцененные акции
- Почему работают недооцененные акции
- Метод глубокой стоимости
- Новая идея
- Подход с учетом качества
- Так какой же подход выбрать?
- Пример из практики BPL: Commonwealth Trust
- Текущая ситуация
- Из писем партнерам: недооцененные акции
- Квинтэссенция
- Глава 7 Событийные акции
- Арбитраж на слияниях
- Балансирование результатов
- Итак, займемся арбитражем
- Пример из практики BPL: Texas National Petroleum, письмо по итогам 1963 г.
- Из писем партнерам: событийные акции
- Квинтэссенция
- Глава 8 Контролирующие акции
- Пример из практики BPL: Sanborn Map Company
- Работа с контролирующими акциями
- Оценка компании на основе активов
- Корректировка стоимости активов: вверх или вниз?
- Стоимость напрямую связана с деятельностью компаний
- Как въехать в рай на чужом горбу
- Из писем партнерам: контролирующие акции
- Квинтэссенция
- Глава 9 Погружение в Dempster: игра на конверсии активов
- Ветряная установка снижает обороты
- Гибкое мышление
- Современные аналоги Dempster
- Стоимость: учетная стоимость против внутренней
- Текущая оценка
- Никогда не забывайте о балансе
- Из писем партнерам: Dempster Mill
- Письмо акционерам Dempster Mill (не включенное в письма партнерам) {94}
- Квинтэссенция
- Часть III
- Глава 10 Консервативный подход против общепринятого
- Самостоятельное мышление
- Массированные вложения
- Тест на консерватизм
- Лучшая идея определяет выбор следующей акции
- Из писем партнерам: общепринятый подход против консервативного
- Квинтэссенция
- Глава 11 Налогообложение
- Смешение средств и целей
- А как насчет вечного владения?
- Схемы избежания налогообложения
- Из писем партнерам: налогообложение
- Квинтэссенция
- Глава 12 Размер и результативность
- Из писем партнерам: вопрос размера
- Квинтэссенция
- Глава 13 Быстро растущие или не растущие
- Состояние дел в BPL
- Конгломераты
- Состояние дел в Capital Fund
- Другой исход
- Эмоциональный интеллект
- Из писем партнерам: быстро растущие или не растущие
- Квинтэссенция
- Глава 14 Премудрости прощания
- Официальное представление Билла Руана
- Муниципальные облигации для каждого?
- Контролирующие акции
- Из писем партнерам: заключительные замечания
- Квинтэссенция
- Эпилог К более высокой форме
- Корпоративное товарищество
- Моментальные снимки против непрерывной картины
- Умение видеть все поле
- Развитие основополагающих принципов
- Благодарности
- Приложение А Результаты деятельности товариществ Баффетта
- Приложение B Результаты товариществ Баффетта по сравнению с ведущими трастами и взаимными фондами
- Приложение С Результаты фонда Sequoia Fund
- Приложение D Dempster Mill
- Приложение E Последнее письмо Баффетта: механизмы рынка не облагаемых налогом муниципальных облигаций
- Механизмы рынка необлагаемых налогом муниципальных облигаций
- Налогообложение
- Ликвидность
- Конкретные сферы для покупки
- Облигации с правом досрочного погашения
- Срок погашения и математика облигаций
- Дисконтные облигации и облигации с полным купоном
- Процедура