Онлайн книга
Проектное финансирование – одна из форм привлечения инвестиций, которая чаще всего используется в строительстве, энергетике, нефтегазовой и горнодобывающей отраслях, а также при создании крупных инфраструктурных объектов. Этот вид финансирования применяется в наиболее сложных и масштабных проектах, когда банки не могут обеспечить защиту своего займа одними лишь залогами и проверкой кредитоспособности заемщика, а вынуждены вникать в детали финансируемого бизнеса. В данной книге раскрыты все существенные аспекты проектного финансирования. Специалисты по привлечению инвестиций научатся грамотно использовать этот инструмент и привлекать средства в свои проекты. Сотрудникам департаментов проектного финансирования это издание поможет максимально точно оценить инвестиционный проект. Все участники проекта смогут минимизировать затраты на подготовку проектного финансирования и оптимально распределить риски. Также книга будет полезна студентам бизнес-школ.
Оглавление книги
- Предисловие к русскому изданию
- Введение
- Глава 1. Что такое проектное финансирование?
- § 1.1. Развитие проектного финансирования
- § 1.2. Особенности проектного финансирования
- § 1.3. Проектное финансирование и приватизация
- § 1.4. Проектное финансирование и структурное финансирование
- § 1.5. Почему используют проектное финансирование?
- § 1.5.1. Почему инвесторы применяют проектное финансирование
- § 1.5.2. Экономический эффект проектного финансирования для третьих лиц
- Глава 2. Рынки проектного финансирования
- § 2.1. Коммерческие банки
- § 2.1.1. Области применения
- § 2.1.2. Банки на рынке
- § 2.2. Выпуск облигаций
- § 2.3. Мезонинное и субординированное заимствование
- § 2.4. Лизинговое финансирование
- § 2.5. Торговое финансирование
- § 2.6. Государственное финансирование
- Глава 3. Разработка проекта и управление им
- § 3.1. Спонсоры и другие инвесторы
- § 3.2. Развитие проекта
- § 3.3. Роль консультантов
- § 3.4. Проблемы совместного предприятия
- § 3.5. Проектная компания
- § 3.5.1. Структура
- § 3.5.2. Соглашение акционеров
- § 3.5.3. Управление и операции
- § 3.6. Конкурсные поставки
- § 3.6.1. Предварительный квалификационный отбор
- § 3.6.2. Запрос предложений
- § 3.6.3. Переговоры претендента до подписания контракта
- § 3.6.4. Конкурентные торги для других проектных контрактов
- Глава 4. Работа с заимодавцами
- § 4.1. Коммерческие банки
- § 4.1.1. Консультанты и лид-менеджеры
- § 4.1.2. Письма о намерениях (letters of intent)
- § 4.1.3. Заимодавцы и процесс государственных поставок
- § 4.1.4. Распределение сфер деятельности между банками
- § 4.1.5. Финансовая модель
- § 4.1.6. Перечень условий, андеррайтинг и документация
- § 4.1.7. Информационный меморандум и синдицирование
- § 4.1.8. Агентские операции
- § 4.2. Размещение облигаций
- § 4.2.1. Инвестиционный банк и рейтинговое агентство
- § 4.2.2. Правило 144А
- § 4.2.3. «Упакованные» облигации
- § 4.2.4. Платежные агенты по облигациям и облигационные попечители
- § 4.3. Кредиты по сравнению с облигациями
- § 4.4. Обязанности консультантов заимодавцев
- § 4.4.1. Юридические консультанты
- § 4.4.2. Технический консультант, работающий в интересах заимодавцев
- § 4.4.3. Страховой консультант
- § 4.4.4. Аудитор модели
- § 4.4.5. Другие консультанты
- § 4.4.6. Заблаговременное привлечение консультантов для заимодавцев
- § 4.4.7. Использование времени консультантов
- Глава 5. Проектные контракты. Проектное соглашение
- § 5.1. Контракт покупателя
- § 5.1.1. Типы контракта покупателя
- § 5.1.2. РРА-структура
- § 5.1.3. Ввод в эксплуатацию предприятия
- § 5.1.4. Эксплуатация предприятия
- § 5.1.5. Тариф
- § 5.1.6. Индексация тарифа
- § 5.1.7. Штрафы
- § 5.2. Концессионное соглашение
- § 5.2.1. Контракты на обслуживание
- § 5.2.2. Контракт с правом сбора пошлины
- § 5.3. Продолжительность проектного соглашения
- § 5.4. Надзор за проектированием и сооружением проекта, контрактами и финансированием
- § 5.5. Компенсация дополнительных расходов
- § 5.5.1. Нарушение обязательств со стороны покупателя или государственного партнера по контракту
- § 5.5.2. Внесение изменений в спецификации
- § 5.5.3. Изменения в законодательной среде
- § 5.5.4. Скрытые недостатки
- § 5.6. Форс-мажорные обстоятельства
- § 5.7. Вмешательство покупателя продукции или государственного партнера по контракту
- § 5.8. Прекращение действия проектного соглашения
- § 5.8.1. Досрочное прекращение действия проектного соглашения: дефолт проектной компании
- § 5.8.2. Досрочное прекращение действия проектного соглашения: дефолт со стороны покупателя продукции или государственного партнера по контракту
- § 5.8.3. Досрочное прекращение действия проектного соглашения: форс-мажорные обстоятельства
- § 5.8.4. Опцион на прекращение действия проектного соглашения
- § 5.8.5. Налогообложение платежа за прекращение контракта
- § 5.8.6. Окончательная готовность ВООТ/ВОТ/ВТО-контракта
- § 5.9. Воздействие рефинансирования заимствования или перепродажи акций на проектное соглашение
- § 5.9.1. Рефинансирование заимствования
- § 5.9.2. Продажа акционерного капитала
- § 5.9.3. Имеет ли это значение?
- Глава 6. Проектные контракты. Вспомогательные контракты
- § 6.1. ЕРС-контракт
- § 6.1.1. Содержание контракта
- § 6.1.2. Начало работ
- § 6.1.3. Риски владельца
- § 6.1.4. Цена контракта, вознаграждение и варианты
- § 6.1.5. Надзор за строительством
- § 6.1.6. Завершение работ
- § 6.1.7. Форс-мажорные события
- § 6.1.8. Заранее оцененные убытки и расторжение контракта
- § 6.1.9. Временное прекращение работ и расторжение контракта
- § 6.1.10. Финансовое обеспечение
- § 6.1.11. Процедура разрешения споров
- § 6.2. Контракт(ы) на эксплуатацию и техническое обслуживание
- § 6.2.1. Содержание контракта
- § 6.2.2. Обслуживание
- § 6.2.3. Принцип выплаты вознаграждения
- § 6.2.4. Поощрения и штрафы
- § 6.2.5. Контракт на техническое обслуживание наиболее значимых частей проекта
- § 6.3. Контракт на поставку топлива или сырья
- § 6.3.1. Принципы поставки
- § 6.3.2. Физические риски поставки
- § 6.3.3. Принципы ценообразования
- § 6.3.4. Гарантии
- § 6.3.5. Форс-мажорные обстоятельства и изменения в законодательстве
- § 6.3.6. Дефолт и расторжение контракта
- § 6.4. Разрешения и другие права
- § 6.4.1. Проектные разрешения
- § 6.4.2. Разрешения на инвестиции и финансирование
- § 6.4.3. Право преимущественного проезда и право прохода по чужой земле
- § 6.4.4. Совместные коммуникации
- § 6.5. Соглашение о государственной поддержке
- § 6.6. Страхование
- § 6.6.1. Страхование на стадии сооружения
- § 6.6.2. Страхование на стадии эксплуатации
- § 6.6.3. Нестрахуемый минимум
- § 6.6.4. Требования заимодавцев
- § 6.6.5. Перестрахование
- § 6.7. Прямые соглашения
- Глава 7. Коммерческие риски
- § 7.1. Виды рисков проектного финансирования
- § 7.2. Оценка риска и его распределение
- § 7.3. Анализ коммерческих рисков
- § 7.4. Коммерческая жизнеспособность
- § 7.5. Риски завершения работ
- § 7.5.1. Приобретение прав на производственную площадку и доступ к ней
- § 7.5.2. Разрешения
- § 7.5.3. ЕРС-подрядчик
- § 7.5.4. Превышение затрат на строительство
- § 7.5.5. Выручка в период строительства
- § 7.5.6. Позднее завершение работ при сооружении проекта
- § 7.5.7. Производственные показатели не соответствуют прогнозируемому уровню
- § 7.5.8. Риски третьих лиц
- § 7.5.9. Проекты, в которых не заключают ЕРС-контракт на выполнение работ по фиксированной цене и к определенной дате
- § 7.6. Риски окружающей среды
- § 7.7. Операционные риски
- § 7.7.1. Технологии
- § 7.7.2. Общая эксплуатация проекта
- § 7.7.3. Превышение бюджета операционных расходов
- § 7.7.4. Готовность проекта к эксплуатации
- § 7.7.5. Техническое обслуживание
- § 7.7.6. Снижение производственных показателей
- § 7.8. Риски, связанные с выручкой
- § 7.8.1. Контракты на производство и продажу продукции
- § 7.8.2. Концессионные соглашения
- § 7.8.3. Контракты хеджирования
- § 7.8.4. Контракты на разнице
- § 7.8.5. Контракты на долгосрочные продажи
- § 7.8.6. Ценовой риск и риск объемов продаж
- § 7.8.7. Риск использования
- § 7.8.8. Риски покупателя или государственного партнера по контракту
- § 7.9. Риски поставщика сырья
- § 7.9.1. Контракты на поставку сырья
- § 7.9.2. Случаи, когда нет необходимости заключать контракт на поставку сырья
- § 7.9.3. Использование воды и ветра
- § 7.9.4. Запасы полезных ископаемых
- § 7.9.5. Другие коммунальные услуги
- § 7.9.6. Утилизация отходов
- § 7.10. Форс-мажорные обстоятельства
- § 7.10.1. Форс-мажорное обстоятельство и страхование
- § 7.10.2. Временные форс-мажорные обстоятельства
- § 7.10.3. Долговременное форс-мажорное обстоятельство
- § 7.11. Контрактное несоответствие
- § 7.12. Обращение за помощью к спонсорам
- Глава 8. Макроэкономические риски
- § 8.1. Инфляция
- § 8.1.1. Финансирование с индексацией по коэффициенту инфляции
- § 8.2. Риски ставки процента
- § 8.2.1. Процентные свопы
- § 8.2.2. Соглашения о потолке процентной ставки и другие инструменты
- § 8.2.3. Масштаб и сроки хеджирования процентной ставки
- § 8.2.4. Дополнительные расходы
- § 8.2.5. Риск редепозита
- § 8.2.6. Хеджирование процентной ставки до того, как вся необходимая финансовая документация оформлена должным образом
- § 8.3. Риски валютного курса
- § 8.3.1. Хеджирование риска валют
- § 8.3.2. Финансирование в нескольких видах валют
- § 8.3.3. Конвертация выручки в местной валюте
- § 8.3.4. Фиксирование обеспечения в местной валюте
- § 8.3.5. Катастрофическая девальвация
- Глава 9. Политические риски
- § 9.1. Проекты и политика
- § 9.2. Классификация политических рисков
- § 9.3. Конвертируемость валюты и ее передача
- § 9.3.1. Проекты-анклавы
- § 9.3.2. Бартер
- § 9.3.3. Использование резервных счетов в офшоре
- § 9.4. Экспроприация
- § 9.5. Война или гражданские беспорядки
- § 9.6. Изменение законодательства
- § 9.6.1. Риск изменения законодательства в проектных контрактах
- § 9.6.2. Финансирование расходов, связанных с изменением в законодательстве
- § 9.7. Квазиполитические риски
- § 9.7.1. Расторжение контракта и судебные решения
- § 9.7.2. Риски «субсуверена» (sub-state)
- § 9.7.3. Скрытая экспроприация
- Глава 10. Политический риск: гарантии, страхование и финансирование
- § 10.1. Уменьшение политических рисков
- § 10.2. Экспортно-кредитные агентства
- § 10.3. Экспортные кредиты
- § 10.3.1. Экспортно-кредитные организации
- § 10.3.2. Соглашение Организации экономического сотрудничества и развития (OECD Consensus)
- § 10.3.3. Принятие рисков и масштаб возмещения
- § 10.3.4. Денежное обеспечение
- § 10.3.5. Выгоды привлечения экспортно-кредитного агентства
- § 10.4. Несвязанное покрытие и финансирование
- § 10.4.1. Страхование политического риска для инвестиций в собственный капитал
- § 10.4.2. Организации для развития финансирования
- § 10.5. Структуры и продукты экспортно-кредитного агентства
- § 10.5.1. Соединенные Штаты (банк U. S. Exim)
- § 10.5.2. Соединенные Штаты (OPIC)
- § 10.5.3. Канада (EDC)
- § 10.5.4. Япония (NEXI/JBIC)
- § 10.5.5. Франция (COFAGE)
- § 10.5.6. Германия (Hermes/KfW)
- § 10.5.7. Италия (ISACE/Simest)
- § 10.5.8. Великобритания (ECGD)
- § 10.6. Международные финансовые организации (МФО)
- § 10.6.1. Всемирный банк
- § 10.6.2. Международная финансовая корпорация (МФК)
- § 10.6.3. Международная ассоциация развития (МАР)
- § 10.6.4. Многостороннее агентство гарантии инвестиций (МАГИ)
- § 10.6.5. Азиатский банк развития (Asian Development Bank)
- § 10.6.6. Африканский банк развития (African Development Bank)
- § 10.6.7. Межамериканский банк развития (Inter American Development Bank)
- § 10.6.8. Европейский банк реконструкции и развития (European Bank for Reconstruction and Development – EBRD)
- § 10.6.9. Европейский инвестиционный банк (European Investment Bank – EIB)
- § 10.6.10. Северный инвестиционный банк (Nordic Investment Bank)
- § 10.6.11. Исламский банк развития (Islamic Development Bank)
- § 10.7. Страхование частным сектором
- Глава 11. Финансовое моделирование и оценка
- § 11.1. Исходные данные для модели
- § 11.2. Выводы на основании модели
- § 11.3. Макроэкономические допущения
- § 11.3.1. Инфляция
- § 11.3.2. Товарные цены
- § 11.3.3. Процентные ставки
- § 11.3.4. Обменный курс и валюта, используемая в модели
- § 11.3.5. ВВП и рост объемов
- § 11.4. Расходы по проекту и финансирование
- § 11.4.1. Расходы по проекту
- § 11.4.2. Источники финансирования проекта
- § 11.5. Операционные доходы и расходы
- § 11.6. Схема займа и обслуживания долга
- § 11.7. Проблемы бухгалтерского учета и налогообложения
- § 11.7.1. Капитализация и амортизация проектных расходов
- § 11.7.2. Дивидендная ловушка
- § 11.7.3. Отрицательный собственный капитал
- § 11.7.4. График налоговых платежей
- § 11.7.5. Налог на добавленную стоимость (НДС)
- § 11.7.6. Налоговые удержания
- § 11.7.7. Курс валюты и налог
- § 11.7.8. Инфляция и налог
- § 11.8. Доходность собственного капитала
- § 11.8.1. Чистая текущая стоимость (NPV)
- § 11.8.2. Внутренняя ставка доходности (IRR)
- § 11.8.3. Использование значений IRR и NPV в процессе принятия инвестиционных решений
- § 11.8.4. Неденежные операции при инвестировании
- § 11.9. Ставки долгового покрытия
- § 11.9.1. Ставка покрытия ежегодной суммы долгового обслуживания
- § 11.9.2. Ставки покрытия на период жизни кредита
- § 11.9.3. Средние показатели ставки покрытия ежегодной суммы долгового обслуживания и ставки покрытия на период жизни кредита
- § 11.9.4. Ставка покрытия на период жизни проекта
- § 11.9.5. Ставка покрытия резервов
- § 11.9.6. Расчет коэффициентов покрытия
- § 11.10. Базовый сценарий и изменения в допущениях
- § 11.11. Анализ чувствительности
- § 11.12. Анализ инвесторов
- § 11.12.1. Доходы инвесторов
- § 11.12.2. График внесения собственного капитала
- § 11.12.3. Эффект повторной продажи акций
- § 11.12.4. Выгоды рефинансирования
- Глава 12. Финансовое структурирование и документация
- § 12.1. Соотношение «долг / собственный капитал»
- § 12.1.1. Уровень заимствования
- § 12.1.2. Действие требуемых ставок покрытия
- § 12.1.3. Проекты, которые не имеют собственного капитала
- § 12.1.4. Расчет соотношения «долг / собственный капитал»
- § 12.2. Обслуживание долга
- § 12.2.1. Сроки финансирования
- § 12.2.2. Средневзвешенный срок погашения кредита
- § 12.2.3. График погашения
- § 12.2.4. Гибкий график погашения долга
- § 12.3. Использование заимствования и собственного капитала
- § 12.3.1. Приоритетность использования
- § 12.3.2. Порядок выдачи денежных средств
- § 12.3.3. Резерв непредвиденных расходов
- § 12.4. Процентные ставки и сборы
- § 12.5. Контроль над денежным потоком
- § 12.5.1. Каскад денежного потока
- § 12.5.4. Резервные счета
- § 12.5.3. Контроль за распределением средств среди инвесторов
- § 12.5.4. Очистка счетов денежных средств
- § 12.5.5. Возврат ранее выплаченных сумм
- § 12.6. Погашение кредита и рефинансирование
- § 12.6.1. Сокращение кредитных требований
- § 12.6.2. Частичное погашение
- § 12.6.3. Рефинансирование
- § 12.7. Обеспечение
- § 12.7.1. Закладные и распределение прав собственности на контракты
- § 12.7.2. Обеспечение в виде акций проектной компании
- § 12.8. Оформление финансовой документации: предварительные условия
- § 12.9. Заявления и гарантии
- § 12.10. Договоренности
- § 12.10.1. Гарантии выполнения действий
- § 12.10.2. Договорные обязательства о воздержании от действия
- § 12.11. Факты несостоятельности
- § 12.12. Отказ от претензий, внесение изменений и принудительное взыскание в случае дефолта
- § 12.13. Проблемы, возникающие между кредиторами
- § 12.13.1. Поставщик свопа процентной ставки
- § 12.13.2. Заимодавцы, предоставляющие кредит с фиксированной ставкой
- § 12.13.3. Заимодавцы, предоставляющие кредит с различным размером обеспечения
- § 12.13.4. Лизинговые компании
- § 12.13.5. Заимодавцы, предоставляющие субординированное или мезонинное финансирование
- Глоссарий